报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出不同投资建议。如国债预计有压力需谨慎；股指看好长期表现，前期多单可持有；贵金属市场波动大，保持观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭等可关注低位做多机会并轻仓参与；原油、聚烯烃暂时观望；合成橡胶、天然橡胶宽幅震荡；PVC下行空间有限；尿素震荡运行短期偏强；PX、瓶片考虑逢低参与；PTA、乙二醇回调参与；短纤谨慎观望；纯碱稳中调整；玻璃需求乏力库存承压；烧碱价格承压；纸浆或有回升；碳酸锂下方支撑强但波动或加大；铜偏强震荡；铝高位震荡；锌承压运行；铅宽幅震荡；锡注意控制风险；镍关注政策和宏观扰动；豆油观望，豆粕关注低位多头机会；棕榈油关注豆棕价差做扩机会；菜粕关注短多机会；棉花中长期价格中枢抬升；白糖中长期底部抬升；苹果远月合约估值中性偏高；生猪短期行情或弱稳运行，暂时观望；鸡蛋暂时观望；玉米短期观望，淀粉稍强于玉米；原木价格上调但需注意盘面影响 [5][8][10] 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.67%报 113.390 元等 [5] - 伊朗恢复对霍尔木兹海峡控制权并关闭海峡，多艘船只折返 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，后市有压力，需谨慎 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.23%等 [7] - 证监会修改相关规定扩大战略投资者类型 [7] - 国内经济平稳，资产估值低有修复空间，经济复苏动能增强，企业盈利有望回升，政策环境偏暖，看好股指期货长期表现，前期多单可持有 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,054.02，涨幅 -0.70%；白银主力合约收盘价 19,570，涨幅 -1.78% [10] - 美国旧金山联储主席表示利率前景取决于冲突和通胀情况 [10] - 全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定，市场波动将放大，保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨等 [12] - 中东局势对期货价格情绪影响大但对实际供需格局影响小，成材价格中期由产业供需主导，需求旺季需求环比回升，供应产能过剩但螺纹钢周产量低，库存处于去库存阶段 [12] - 螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价在 770 元/吨等 [14] - 中东局势对期货价格情绪影响大但对实际供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，今年前 3 个月铁矿石进口量同比增长 10.5%，库存总量处近五年同期最高水平 [14] - 需求端利多效果有限，技术面短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落 [15] - 中东局势对期货价格情绪影响大但对实际供需格局影响小，焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限，需求端竞拍氛围好转；焦炭部分焦化企业减产但供应量变化不大，需求端铁水日产量可能回升，焦炭现货价格第二轮涨价正在落地 [15] - 技术面中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.03%至 6230 元/吨等 [17] - 4 月 10 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应稳定，港口锰矿库存 497 万吨，港口锰矿报价回落，库存创 2025 年以来新高，主产区电价、焦炭兰炭价格回升，铁合金成本低位窄幅波动上行，4 月 10 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量下降，锰硅、硅铁产量回升，供应宽松推动库存累升 [17] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，26 年以来产量维持低位，需求偏弱，过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，短期价格回落，现货亏损扩大后可关注多头机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，美伊或会谈且以色列同意停火 [19] - 4 月 14 日当周投机客减持美国原油期货和期权净多头头寸 2,644 手，至 106,581 手；4 月 17 日当周美国能源企业连续第二周削减石油和天然气钻机数量，总数减少 2 座至 543 座；伊朗封锁霍尔木兹海峡 [19] - CFTC 数据显示原油期货和期权净多头头寸减少，美国和伊朗第二轮谈判时间未定，霍尔木兹海峡短暂开放后重新关闭但有降温，原油料震荡偏弱，INE 原油暂时观望 [20][21] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡整理，余姚市场 LLDPE 价格下跌 [23] - 成本端乙烯、丙烯高位有强支撑，但中东局势缓和预期令地缘溢价回落，外商报盘少，国内春耕地膜旺季收尾，下游抵触高价、刚需采购，进口利润倒挂、国内装置春检集中、库存低位形成底部托底 [23] - 预计短期聚烯烃市场高位震荡，暂时观望 [23] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约收跌 1.51%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间 16580 - 16730 元/吨 [25] - 市场核心矛盾是中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，供应端丁二烯价格松动，顺丁橡胶生产亏损，装置降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购；库存端社会库存和企业库存减少；成本端丁二烯价格回落；政策方面中东地缘局势反复影响市场 [25][26] - 价格宽幅震荡，受成本支撑及装置检修预期价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势、装置检修及出口订单变化 [26] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.19%，20 号胶主力收跌 1.44%，上海现货全乳胶价格持稳 [28] - 市场核心矛盾是新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，供应端核心产区 4 月进入开割阶段但新胶上量缓慢，泰国胶水价格回落，成本支撑减弱；需求端下游轮胎企业开工率环比回升，中东地缘冲突致出口订单延期，企业刚需采购；库存端社会库存累库；成本端合成橡胶价格下跌替代支撑减弱；政策方面中东地缘局势反复影响市场 [28] - 价格宽幅震荡，受成本支撑减弱及库存压力价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度、天气变化及下游订单修复情况 [28] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.16%，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4900 - 5050 元/吨 [30] - 市场核心矛盾是成本端电石价格下行支撑减弱与高社会库存、下游需求疲软的博弈，供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 74.74%，4 月春检计划落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但绝对水平低于往年同期，企业订单少且抵触高价原料，刚需采购；库存端社会库存 55.13 万吨，环比下降 3.01%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约 2300 - 2450 元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面 PVC 粉出口退税取消但印度下调进口关税 [30] - 价格下行空间有限，受春检预期及成本底部支撑，高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 2.11%，山东临沂现货价上调至 1900 - 1910 元/吨 [32] - 市场核心矛盾是供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，供应端行业日产量维持 21.4 万吨高位，开工率 85.32%，4 月春检计划影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨，为现货提供底部支撑；库存端企业库存约 50.77 万吨，较上周减少约 4.44 万吨，库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面 2026 年出口配额严格控制在 330 万吨，3 月 16 日至 4 月 30 日暂停≤10kg 小包装尿素出口 [32][33] - 价格震荡运行，短期偏强，受春耕尾需、工业刚需及成本支撑价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策调整及工业需求持续性 [32][33] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约下跌，跌幅 0.67%，PX 利润持续修复，PXN 价差升至 300 美元/吨左右，PX - MX 价差升至 120 美元/吨附近 [35] - 供需方面受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内 PX 负荷降至 81.9%，亚洲 PX 负荷降至 69.8%，近期韩国装置停车，海外供应缩量；成本端地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧 [35] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响 PX 工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强，美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期 PX 价格或震荡偏强整理，考虑逢低参与并注意控制风险，关注油价变化 [35] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 0.76%，PTA 加工费下滑至 80 元/吨附近 [36] - 供应端 4 月 PTA 检修增多，国内 PTA 负荷下降至 72.2%，华南一套 110 万吨 PTA 装置因原料供应问题周末停车；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至 86.2%附近，江浙终端开工率下滑，备货维持低位；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整 [36][37] - 短期 PTA 装置检修增多，供应或缩减，库存或去化，基本面有改善，地缘局势变动，原油仍存波动风险，PTA 考虑逢低谨慎操作并注意控制风险 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.3%，夜盘下跌 3.98% [38] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 67.65%，沙特多套装置停车，韩国有新增装置检修；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.7 万吨，环比下降 4.7 万吨，4 月 13 日至 4 月 19 日主港计划到货数量约为 4.5 万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至 86.2%，长丝大厂减产幅度扩大至 20%，江浙终端开工下滑，原料备货低位，需求缺乏驱动 [38] - 近期中东乙二醇装置多数停车，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，港口库存持续去化，下方支撑偏强，地缘局势仍存变数，短期乙二醇价格或震荡运行，考虑回调参与，关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [38] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约下跌，跌幅 0.3% [39] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近；需求方面江浙终端开工下滑，下游加弹、织造、印染负荷分别降至 67%、59%、82%，下游现买现做亏损，新订单疲弱，市场担忧原料价格下跌带来库存贬值，下游原料仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位，除赶交期和应季订单外，其余订单观望 [39][40] - 近期短纤加工费压缩，减产增加，供应缩减，但终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期短纤供需博弈加剧，考虑谨慎观望 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2606 主力合约上涨，涨幅 1.21%，瓶片加工费上升至 1500 元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间高企 [41] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9%；需求端市场交投以刚需为主，海外需求表现尚可；出口方面关注人民币汇率和海运费变动情况 [41] - 瓶片供需基本面有改善，出口增加有驱动，原油和 PTA 或偏强有支撑，短期瓶片或宽幅震荡，考虑逢低参与并注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2609 白盘收于 1238 元/吨，涨幅 0.24% [42] - 供应量无缩减，上周国内纯碱产量 77.86 万吨，环比 +5.33%，同比 +3.04%；库存小降，187.94 万吨，环比 +0.29%，同比 +9.82%；下游需求不温不火，采购积极性不佳，刚需补库为主；4 月暂无明确计划检修企业，供应维持高位；价格调整有限，上周国内轻碱主流出厂价格在 1080 - 1250 元/吨等 [42][43] - 高供应延续，春耕时节氯化铵出货及定价好转，联碱综合利润好转带动全行业平均利润回升，4 月检修计划暂无，主要看 5 - 7 月检修计划及落实，目前主力已移仓至 09 合约，海外能源事件影响带来的成本支撑强预期与下游产能优化的弱需求现实博弈，中长期基本面改善有限，短期预期和价格底部有支撑，价格或稳中调整 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力 2609 白盘收于 1078 元/吨，涨幅 1.51% [44] - 供应收缩暂缓，上周在产产线 204 条，环比持平；下游需求有限，再度累库，7652 万重量箱，环比增加 1.57%，同比增加 17.58%；库存承压，价格偏低运行，上周国内浮法玻璃均价 1181.16 元/吨，较上周均价下跌 9.74 元/吨，跌幅 0.82%，环比跌幅扩大；加工厂订单持续乏力，缺单问题普遍，维持刚需提货；中间商持续低价销售抑制部分区域浮法厂出货，各区域价格有调整，整体以出货控制库存为主 [44] - 产能持续优化，往期季节性节律被打破，成本支撑难抵基本面淡稳格局，当前核心矛盾转向供给端出清节奏的博弈，需求持续萎缩，行情好转核心是落后产能实质性出清 [44][45] 烧碱 - 上一交易日主力 2607 白盘收于 2075 元/吨，跌幅 0.81% [46] - 供应持续高位，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.4 万吨左右，环比 +0.23%，同比 +6.79%；库存连续 7 周未见明显去化，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 56 万吨，环比 +3.7%，同比