行业投资评级 - 对投资银行业与经纪业给予“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 2026年2月股债市场震荡加剧，居民风险偏好略有回落，资产配置方向以固收类资产为主 [2][5] - 在低利率环境下，居民存款存在向高收益资产转移的动力，券商作为权益资产重要服务中介，将在居民资金入市过程中多维度受益 [2] - 当前券商板块估值处于历史底部，多重利好催化下看好其配置机会，建议关注参控股头部公募、零售业务份额提升的特色券商及国际业务领先的头部券商 [5][73] 财富管理市场概览 - 居民资产配置以固收类为主：2026年2月末，居民可配置财富管理产品全市场存量达360.3万亿元，环比增长1.7% [5][9] - 固收类资产增量贡献显著：2月产品净值总增量6.1万亿份，其中存款增量3.11万亿元，贡献达51%；公募基金、银行理财增量分别为8398亿元和4228亿元，贡献分别为14%和7% [5] - 股债市场震荡上行：2月10年期国债利率围绕1.80%波动，月末收于1.78%，较1月末下行3.59BP；权益市场多数宽基指数收涨，但科创50、创业板指分别回调1.42%和1.08% [5][14] - 基金指数整体上涨：2月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为+0.66%、+0.88%、+0.22%、+0.09% [5][19] 公募基金 - 规模概览：2月末全市场公募基金总规模达38.6万亿元，环比增长2.2%；其中债券型基金规模增长2.1%，股票型基金规模下降1.4% [5][9][22] - 居民增配债基/货基：2月全市场公募基金总份额增量8620.3亿元，货币市场基金和债券型基金份额增量分别为5793亿元和1370.1亿元 [24] - 新发基金承压：2月全市场新发基金份额906.4亿份，环比下降24.6%；其中权益类新发环比下降43.3%，债券类新发环比增长19.3% [5][31] - ETF规模略降：2月末ETF基金规模达5.4万亿元，环比下降1.4%；股票型ETF规模环比下降2.0%，跨境型ETF规模环比下降2.1% [33] - 政策端更新：中基协发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，旨在规范考核管理，健全长效激励约束机制，强化与投资者利益绑定 [5][42] 私募资管/基金 - 私募基金规模稳增：2月末私募基金存量规模22.6万亿元，环比增长0.7%；新备案规模1329.9亿元，环比大幅增长107.6% [5][47][48] - 私募资管规模小幅增长：2月末私募资管存量规模12.5万亿元，环比增长1.0%；其中权益类、固收类规模分别环比增长0.5%和0.6% [5][56] - 私募资管新发边际回落：2月私募资管新发规模782.4亿元，环比下降6.5% [59] 理财/保险/存款 - 银行理财规模增长：2月末银行理财存量规模30.1万亿元，环比增长1.43%；其中固收类理财规模环比增长1.4%，权益类理财规模环比下降16.1% [5][63] - 保险保费景气增长：2026年1-2月保险公司保费收入16422亿元，同比增长8.4%；其中人身险保费收入同比增长9.7% [5][69] - 居民存款延续增长：2月末人民币住户存款存量171.2万亿元，环比增长1.9%，当月增量3.11万亿元 [5][71] 投资建议与个股推荐 - 看好券商配置机会：券商板块相对全市场PB处在历史0.2%分位数，估值位于历史底部，在资金面、政策面、基本面多重利好催化下，有望迎来估值修复 [5][73] - 推荐关注券商类型：建议关注参控股头部公募且利润贡献居前、或零售业务份额有望提升的特色券商，以及国际业务领先的头部券商 [5][73] - 具体个股推荐：推荐中信证券、广发证券、兴业证券 [5][73]