报告投资评级 - 领先大市-A [7] 报告核心观点 - 2026年第一季度基建投资快速增长，财政与投资政策积极，建筑企业经营有望边际改善 [1][8] - 全球半导体行业在AI需求驱动下资本开支加码，叠加“十五五”统筹推进算力设施建设，洁净室工程需求持续释放，景气度向好 [8][16] - 报告建议关注四个主要方向：低估值基建央企、高景气洁净室工程龙头、受益于能源安全战略的煤化工板块以及海外订单高增的国际工程企业 [9] 行业动态分析 - 固定资产投资稳定增长：2026年Q1全国固定资产投资（不含农户）10.27万亿元，同比增长1.7%，扣除价格因素影响同比增长2.6% [1][12] - 基础设施投资快速增长：Q1基础设施投资同比增长8.9%，增速比全部投资高7.2个百分点，拉动全部投资增长2.7个百分点 [1][12] - 交通运输投资表现突出：Q1交通运输、仓储和邮政业投资同比增长16.3%，环比1-2月提升7.2个百分点，其中道路运输业投资增速由1-2月的-0.6%转为正增长2.9% [1][12] - 重大项目投资拉动显著：Q1计划总投资亿元及以上项目投资同比增长4.5%，其中计划总投资50亿元及以上项目投资增长10.8% [13] - 积极财政政策与资金支持：2026年将推动7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，并加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金 [2][14] - 重点投资领域明确：2026年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域开展扩大有效投资行动 [2][14] 建筑企业经营状况 - 2025年整体承压但质量改善：五大传统建筑央企（中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶）2025年合计营收5.39万亿元，同比下降6%，归母净利润964亿元，同比下降24% [3][15] - 海外营收快速增长：2025年五大建筑央企海外营收合计4831亿元，同比增长16%，其中中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶海外营收增速分别为19%、18%、15%、12% [3][15] - 经营性现金流显著改善：2025年五大建筑央企合计经营性现金流829亿元，同比增长153%，其中中国中铁、中国建筑、中国交建、中国中冶分别为288亿元、205亿元、153亿元和153亿元 [3][15] - 分红比例普遍提升：2025年中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁现金分红比例分别为28.75%、25.5%、21.53%、18.10%，同比分别提升4.49、4.9、0.53、2.31个百分点 [8][15] 市场表现与估值 - 行业指数表现：本周（报告期）建筑装饰行业（SW）上涨0.43%，表现弱于上证综指（+1.64%）和沪深300（+1.99%），在SW 30个一级行业中排名第23位 [17] - 子板块表现：装修装饰（+3.72%）、工程咨询服务（+1.61%）、基建市政工程（+1.35%）等子板块表现优于行业整体 [17] - 个股涨跌：本周行业涨幅前五个股为园林股份（+25.78%）、*ST科新（+23.73%）、宏润建设（+16.01%）、上海港湾（+14.55%）、ST百利（+13.78%）；跌幅前五个股为龙元建设（-23.91%）、国晟科技（-22.38%）、正平股份（-18.55%）、创兴资源（-16.19%）、中化岩土（-15.64%） [19][21] - 行业估值水平：建筑装饰行业市盈率（TTM）为15.18倍，市净率（LF）为0.87倍，市盈率在SW一级行业中排名第26位，市净率排名第29位 [22] - 低估值个股：当前市盈率最低前五为山东路桥（4.22倍）、中国铁建（5.12倍）、中国建筑（5.22倍）、中国中铁（5.74倍）、安徽建工（6.69倍）；市净率最低前五为中国铁建（0.34倍）、龙元建设（0.35倍）、中国中铁（0.41倍）、中国交建（0.42倍）、中国建筑（0.42倍） [22][25] 近期订单与经营数据 - 重大订单公告：浙江交科下属公司拟中标高速公路项目合计约27.11亿元；文科股份中标污水处理厂项目约3.31亿元；腾达建设中标园区基础设施项目约1.89亿元；中化岩土签订专业分包合同合计约1.21亿元 [28] - 公司经营数据： - 中材国际：2026年Q1新签合同额255.46亿元，同比下降8%，其中境内新签84.75亿元，同比增长21% [29] - 亚翔集成：预计2026年Q1营收10.50~12.10亿元，同比增长25.75%44.91%；归母净利润2.302.65亿元，同比增长180.52%~223.21% [29] - 圣晖集成：截至2026年3月31日，在手订单余额约21.81亿元，同比增长3.06%，其中IC半导体行业在手订单16.46亿元 [29] - 中国中冶：2026年Q1新签合同额2061.00亿元，同比下降10.65%，其中海外新签合同131.90亿元，同比增长9.54% [29] - 中国建筑：2025年营收20821.42亿元，同比下降4.80%；归母净利润390.69亿元，同比下降15.40%；全年新签合同额45500.00亿元，同比增长1.00% [29] 行业新闻与政策 - 地方规划与投资：四川省“十五五”规划提出新增新能源装机5000万千瓦以上，建成投产1000万千瓦新型储能项目，并强化算力基础设施建设，推动算力电力协同 [30] - 金融支持：国家开发银行一季度发放绿色贷款超过1500亿元，重点支持基础设施绿色升级与清洁能源发展 [30] - 民间投资：通过“全国向民间资本推介项目平台”已推介基础设施等领域项目约1.38万个，总投资额11.02万亿元 [30] - 审批制度改革：国务院办公厅印发意见，深化投资审批制度改革，明确政府投资项目审批要求，并确立决策终身负责制 [30] - 宏观经济数据：一季度国内生产总值33.42万亿元，同比增长5.0%；全国固定资产投资（不含农户）10.27万亿元，同比增长1.7%；基础设施投资同比增长8.9% [30] - 城市更新支持：2026年中央财政将继续支持部分城市实施城市更新行动，通过竞争性评审选拔不超过15个城市，并给予最高8亿（东部）至12亿（西部）元的定额补助 [30][31]