报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍近期在成本、供需、库存与下游需求间多空博弈 成本上印尼镍矿配额缩减、HPM新规及硫磺供应链问题使成本上升；供需上全球原生镍供应有从过剩转短缺可能，但终端需求疲软限制涨幅；库存上全球显性库存高位压制价格；下游需求方面不锈钢和电池行业呈现“成本抬升强预期与高库存弱现实”格局 沪镍主力应高位震荡思路，回落再建仓，不追高；不锈钢主力震荡偏强运行 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点：近期镍价多空博弈 成本上印尼2026年镍矿RKAB配额同比缩减约30%至2.6 - 2.7亿吨，HPM新规使湿法矿受冲击，MHP一体化转电积镍成本线抬升，中东硫磺供应链受阻推高辅料成本，部分企业减产至少10%；供需上全球原生镍供应有从过剩转短缺可能，但终端需求疲软限制涨幅；库存上全球显性库存高位压制价格；下游需求上不锈钢成本刚性抬升但终端采购刚需，地产复苏乏力致钢厂库存高企，电池行业受能源价格上涨影响下游补库谨慎 [6] - 操作策略：沪镍主力高位震荡思路，回落再建仓，不追高；不锈钢主力震荡偏强运行 [7][8] 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿：红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%价格75元，与上周持平；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%价格69元，较上周降1.43%；硫酸镍电池级和电镀级报价均与上周持平；低镍铁（山东）和高镍铁（山东）价格均与上周持平 [11] - 电解镍：上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价较上周分别涨6.15%、6.95%、5.03% [12] - 不锈钢：304不锈钢本周价格较上周涨1.82% [12] 镍矿市场状况分析 - 价格：部分品种本周小幅降1美元/湿吨，海运费与上周持平 [16] - 库存：2026年4月16日中国14港镍矿库存总量643.93万湿吨，较上期降38万湿吨，降幅5.57%；菲律宾镍矿615.93万湿吨，较上期降36万湿吨，降幅5.52%；其他国家镍矿28万湿吨，较上期降2万湿吨，降幅6.67% [16] - 进口：2026年2月镍矿进口量122.39万吨，环比降11.58%，同比增6.79%；1 - 2月镍矿进口总量260.81万吨，同比增26.73% [16] - 新政影响：本周印尼MHP新政落地，矿端成本中枢上移，对下游成本支撑强劲，硫磺断供风险推高MHP成本 [16] 电解镍市场状况分析 - 价格：本周精炼镍现货价格重心上移 [22] - 成交：下游成交清淡，刚需采购，厂家高位出货积极，贸易商接货吃力，库存占用大量资金 [22] - 产量：2026年3月中国精炼镍产量37337吨，环比增14.53%，同比增1.83%；1 - 3月累计产量105162吨，累计同比增1.71%；4月预估产量38830吨，环比增4.00%，同比增6.53% [27] - 进出口：2026年2月中国精炼镍进口量16930.903吨，环比降23.27%，同比增122.85%；1 - 2月累计进口量38997.234吨，同比增17.54%；2月出口量2266.831吨，环比降40.56%，同比降88.78%；1 - 2月累计出口量177407.479吨，同比增417.64% [30] - 库存：LME库存减少3486吨，库存量278184吨；上期所库存增加1801吨，报67843吨；沪镍仓单比上周增加2673吨，现货库存25547吨，增加475吨，保税区库存2770吨，持平，总库存为92526吨，比上周增加3148吨 [35] 镍铁市场状况分析 - 价格：我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3500元/吨；高镍铁价格持平，收于1100元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格比上周涨10元/镍，收于1090元/镍，低镍铁价格持平，收于3650元/吨 [39] - 产量：2026年3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.53万吨，环比增幅6.89%；中高镍生铁产量15.01万吨，环比增幅6.72%；1 - 3月总金属产量45.9万吨，同比降幅8.66%，中高镍生铁镍金属产量44.26万吨，同比降幅8.73% [42] - 进口：2026年2月中国镍铁进口量83.17万吨，环比降8.6%，同比降8.51%；1 - 2月进口总量174.15万吨，同比降5.25% [45] - 库存：3月镍铁库存可流通17.2万实物吨，折合1.14万镍吨；中高镍铁可流通15.8万吨，折合1.12万镍吨 [48] 不锈钢市场状况分析 - 价格：本周304不锈钢价格（四地均价）比上周涨275元/吨，无锡、杭州、佛山涨300元/吨，上海涨200元/吨 [55][56] - 产量：3月份不锈钢粗钢产量379.6万吨，其中200系产量117.11万吨；400系产量68.79万吨；300系产量193.7万吨，环比增长46.8% [59] - 进出口：不锈钢进口量为10.9万吨，出口量为26万吨 [62] - 库存：4月17日无锡库存为59.42万吨，佛山库存36.88万吨，全国库存114.82万吨，环比下降3.78万吨，其中300系库存67.62万吨，环比下降0.16万吨 [65] 新能源汽车产销情况 - 产销数据：2026年3月，新能源汽车产量为123.1万辆，同比下降3.6%；销量为125.2万辆，同比增长1.2%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比重达到43.2% [70] - 动力电池：2026年3月，我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%；1至3月累计产量达487.4GWh，同比增长49.3%；3月国内动力电池装车量为56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%；一季度累计装车量124.9GWh，同比下降4.1% [73] 技术面 - 截至2026年4月17日收盘，沪镍主力合约收于143730元/吨，全周累计上涨约8.06% 技术上MA5日均线金叉MA10与MA20，MACD在零轴上方多头排列、红柱持续放量，中期上行动能充足，但KDJ指标已进入80上方超买区，J值钝化，短线存在回调压力 持仓近几日呈现“上涨减仓”特征，空头被动离场 政策面主导中期偏强格局，但需警惕KDJ超买引发的技术性调整 [76] 产业链梳理总结 - 镍矿：中性，RKAB持续影响，印尼新MHP政策落地，受硫磺断供影响 [79] - 镍铁：中性，镍铁价格稳中偏强，成本支撑强劲 [79] - 精炼镍：中性偏空，供应充足，国内继续累库 [79] - 不锈钢：中性，库存回落，关注去库存持续情况 [79] - 新能源：中性，消费进入小高峰期，关注新能源汽车产销情况 [79] 交易策略 - 单边策略：沪镍主力高位震荡思路，回落再建仓，不追高；不锈钢主力震荡偏强运行 [81]