报告行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持” [6] - 建材行业评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 2026年1-3月基建投资保持较快增长，但增速较1-2月有所回落，后续持续性需观察 [1] - 随着3月国内PPI同比转正，有望提振顺周期板块基本面改善预期，建议继续配置一季度业绩改善的顺周期个股 [1] - 部分消费建材原材料价格近期快速上行，有望催化多品类启动复价，地产销售作为前瞻指标，存量零售有望改善 [2] - 水泥市场需求整体偏弱，行业盈利或仍然承压 [3] - 浮法玻璃供应缩减，行业供需关系逐步改善，而光伏玻璃因终端需求支撑不足，价格继续承压 [4] 分行业总结 固定资产投资 - 2026年1-3月，基建/地产/制造业投资累计同比增速分别为+8.9%/-11.2%/+4.1%，较1-2月增速分别变化-2.5/-0.1/+1.0个百分点 [1] - 基建投资仍保持较快增长，但增速有所回落 [1] 房地产与消费建材 - 2026年1-3月，地产销售/新开工/竣工面积同比分别为-10.4%/-20.3%/-25.0%，降幅较1-2月分别收窄3.1/2.8/2.9个百分点 [2] - 2026年第一季度，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC均价较2025年第一季度分别变化-4.6%/-7.4%/+1.6%/-11.2%/-1.9%，但环比2025年第四季度均价分别变化+4.2%/+3.2%/-13.9%/+2.7%/+7.0% [2] - 2026年1-2月，限额以上建筑及装潢材料企业零售额为314亿元，同比-4.7% [2] - 2026年3月，70个大中城市中有14个城市新建商品住宅价格环比上涨，较2月增加4个 [2] 水泥行业 - 2026年1-3月，全国水泥产量为3.01亿吨，同比-7.1%，较1-2月由增转降 [3] - 2026年3月，全国水泥均价为344元/吨，环比-0.5%，同比-13.9% [3] - 2026年3月，全国水泥平均出货率为27.6%，较2月提升13.1个百分点，但同比-15.6个百分点 [3] - 截至2026年4月17日，全国水泥库容比为67.4%，同比+5.7个百分点 [3] - 2026年3月，秦皇岛动力煤均价为747元/吨，环比+3.2%，同比-2.5% [3] 玻璃行业 - 2026年1-3月，全国平板玻璃产量为2.24亿重箱，同比-4.9%，降幅较1-2月扩大1.4个百分点 [4] - 2026年3月，全国浮法玻璃均价为63.7元/重箱，环比+2.4%，同比-9.4% [4] - 截至2026年4月16日，浮法玻璃行业库存为6853万重箱，同比+21.9% [4] - 2026年3月，2.0mm镀膜光伏玻璃均价为10.2元/平米，同比-26.1%，环比-5.5% [4] - 截至2026年4月中旬，光伏玻璃样本库存天数为46.3天 [4] 重点推荐公司及观点 四川路桥 (600039 CH) - 投资评级为“买入”，目标价13.48元 [7] - 2025年前三季度营收732.81亿元，同比增长1.95%，归母净利润53.00亿元，同比增长11.04% [33] - 2025年第三季度营收297.45亿元，同比增长14.00%，归母净利润25.20亿元，同比增长59.72% [33] - 2025年前9个月中标金额912亿元，同比增长25.2% [33] 中国建材 (3323 HK) - 投资评级为“买入”，目标价7.28港元 [7] - 2025年收入1778.47亿元，同比-1.9%，归母净利润-37.45亿元 [33] - 玻纤、碳纤维和锂电池隔膜等新材料板块增长势头强劲 [33] - 预计2026-2028年归母净利润分别为37/53/67亿元 [33] 亚翔集成 (603929 CH) - 投资评级为“买入”，目标价235.62元 [7] - 2025年营收49.07亿元，同比-8.81%，归母净利润8.92亿元，同比+40.3% [34] - 2025年第四季度营收17.98亿元，同比增长86.7%，归母净利润4.5亿元，同比增长128.4% [34] - 预计2026-2028年归母净利润分别为15.57/21.65/23.90亿元 [34] 华新建材 (600801 CH) - 投资评级为“买入”，目标价28.71元 [7] - 2025年营收353.48亿元，同比增长3.31%，归母净利润28.53亿元，同比增长18.09% [35] - 预计2026-2028年EPS分别为1.72/1.94/2.13元 [35] 三棵树 (603737 CH) - 投资评级为“买入”，目标价53.19元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.15/11.23/13.72亿元，三年复合增速为60.47% [37] - 对应2025-2027年EPS分别为1.24/1.52/1.86元 [37] 中国巨石 (600176 CH) - 投资评级为“买入”，目标价36.00元 [7] - 预计2026年第一季度归母净利润为11.69-13.15亿元，同比增长60%-80% [37] - 预计2026-2028年归母净利润分别为57.7/64.4/67.9亿元 [37]