行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 印度电解铝新建产能因电厂爆炸而延期，边际缓解了全球电解铝供给压力 [2][6] - 印尼镍矿产业政策密集落地，通过调整HPM计价规则系统性抬高镍矿成本中枢，中长期镍价中枢有望系统性上移 [2][6] - 国内铜库存持续去化，下游补库意愿强烈，工业金属价格普遍上涨 [2][6] 本周行业热点事件总结 - 印度铝厂扩产延期：韦丹塔旗下BALCO电解铝厂因配套Athena电厂1号机组爆炸，导致其新建的43.5万吨/年产能爬坡进度面临延期，该产能占印度现有产能的75%，年内有效增量存疑，边际缓解全球电解铝供给过剩压力 [14] - 美国铝厂复产影响有限：世纪铝业Mt.Holly工厂约5万吨/年的复产项目正式投产，预计6月底全面达产将使美国原铝总产量增加10%，但该增量仅占全球年产量的0.07%，且主要满足美国本土需求，对全球贸易格局影响有限 [15] - 印尼镍矿政策调整：印尼政府调整镍矿HPM计价规则，将1.6%品位镍矿的修正系数由17%大幅上调至30%，并首次纳入铁、钴、铬伴生元素综合计价，直接推高低品位镍矿采购成本，据测算湿法矿对应的MHP一体化转电积镍成本线抬升至约21000美元/吨 [16] 行业高频数据总结 - 板块表现：按申万一级行业分类，有色金属板块本周上涨4.16%，涨跌幅排名第6/31 [22] - 贵金属价格：截至本周五，SHFE金、SHFE银收盘价分别为1,054元/克、19,570元/吨，较上周上升0.54%、5.31%；COMEX黄金、COMEX白银收盘价分别为4,849.40美元/盎司、81.04美元/盎司，较上周上升1.64%、6.66% [6][30] - 工业金属价格：本周工业金属价格普遍上涨，SHFE镍价表现突出，收盘价143,730元/吨，周环比上涨8.06%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡分别上涨3.91%、3.70%、0.54%、1.72%、4.23% [43] - 库存变动： - 铜：国内库存持续去化，SHFE铜库存为24.05万吨，周环比下降9.77%，月环比大幅下降41.51% [6][44] - 铝：SHFE铝库存为47.84万吨，周环比微增0.85%；LME铝库存为38.89万吨，周环比下降2.58% [44] - 镍：LME镍库存为27.82万吨，虽处阶段性高位，但周环比下降1.24% [44] - 稀土价格：主要稀土品种价格上涨，镨钕混合金属(≥99%,Nd75%)本周价格966,000元/吨，周环比上涨5.34%；氧化镨钕(≥99%,Nd2O3 75%)本周价格795,000元/吨，周环比上涨5.16% [79] 投资建议与关注标的 - 铝板块：中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，在供给收紧背景下，建议关注宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份 [6][14] - 铜、锡板块：AI等科技深化发展有望带动铜、锡需求，供需紧平衡推升价格，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡、锡业股份 [6] - 镍板块：印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移，建议关注盛屯矿业 [6] - 黄金板块：能源危机带来全球通胀，有演化为衰退可能，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际 [6] - 稀土板块：稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强，建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁 [6]