核心观点 - 市场核心驱动力正从地缘政治风险溢价回落转向基本面财报验证 美股在财报季开局强劲与地缘紧张局势缓和的共同推动下创下历史新高 后续市场表现将取决于企业盈利的持续兑现能力 配置建议从全面防御转向结构性弹性修复与顺周期成长 [1][2][3] 市场表现回顾 - 全球股市表现：本周（2026年4月13日-4月17日）发达市场领涨（+3.9%） 新兴市场上涨（+3.2%）[1][10] - 美股主要指数：纳斯达克指数领涨（+6.8%） 标普500指数上涨4.5% 道琼斯工业指数上涨3.2% 标普500指数收于7,100点的历史新高 [1][8][10] - 行业表现：信息技术、可选消费领涨 能源、公共事业领跌 标普500成份股上涨占比75% 占比边际上涨 [1][12] - 领涨个股：ROBINHOOD MARKETS、甲骨文、COINBASE GLOBAL、APPLOVIN、安森美半导体等领涨 [1] - 其他资产：10年期美债利率下降4.0个基点 原油价格下跌9.8% 黄金上涨1.3% [10] 市场驱动因素分析 - 财报季强劲开局：金融、科技、消费龙头业绩普遍超预期 打消衰退担忧 证实美国经济韧性 例如美国银行第一季度每股收益（EPS）为1.11美元 超出分析师预期9.9% 股票交易收入同比增长30%至28亿美元 [1] - 地缘风险溢价回落：伊朗外长宣布停火期间霍尔木兹海峡“完全开放” 美伊谈判进程反复但烈度最大的时刻已过 市场风险偏好修复 地缘溢价下降 [1][2] - AI题材持续强势：纳斯达克指数凭借AI题材走出13连涨的罕见行情 [1] 未来展望与配置建议 - 市场逻辑切换：短期内市场从“地缘黑天鹅防御”向“基本面硬核检验”切换 地缘迷雾散去后 市场回到最底层的定价逻辑即财报 [3] - 油价影响：短期内油价突破100美元/桶的概率下降 但也难以回到冲突前的低点 只要油价不突破100美元/桶 美国经济仍能维持韧性 [3] - 盈利预期：标普500的年度盈利预期已抬升至323美元 [3] - 配置方向：建议从“全面防御”转向“结构性弹性修复 + 顺周期成长” [3] - 科技板块：随着停火协议达成 纳斯达克（NDX）此前超跌开启“反射性修复” AI驱动的HBM存储周期和先进制程需求依然硬核 科技财报或能进一步支撑标普500 EPS上调预期 [3] - 非必需消费品：估值已跌回2008年金融危机和2020年疫情时的相对低位 极具性价比 美国消费尚未受损 经济表现良好有韧性 受益于“软着陆”预期 可选消费或将有所表现 [3] 技术指标与市场情绪 - 市场趋势：标普500的50日均线、200日均线均向上 [14] - 市场广度：市场广度上升至62% [14] - 盈利修正：美股的盈利修正幅度斜率向下 [16] - 风险溢价：美股风险溢价回升 [16] - 流动性：美元净流动性边际收窄 [19] 美联储资产负债表规模增大 银行准备金减少 [29] - 市场波动：美股仍旧处于高波状态 [33] 下周重点关注 - 经济数据：美国3月零售销售环比（4月21日） 美国4月17日当周EIA原油库存变动（4月22日） 美国4月18日当周首次申请失业救济人数、美国4月标普全球制造业PMI初值（4月23日） [4] - 重要财报： - 4月22日：新东方-S、波音、SVertiv第三季报 [4] - 4月23日：IBM、特斯拉、黑石集团第一季报、SAP财报 [4] - 4月24日：英特尔第一季报、宝洁第三季报 [4]