核心观点 - 全球地缘政治紧张局势（美伊以黎停火和谈）出现缓和迹象，推动市场情绪反弹，但最终结果未定导致资金风格分化明显 [3] - 港股市场本周表现分化，恒生科技指数领涨，大盘股相对较弱，南向资金转为大幅净流入，市场流动性有所改善 [3][12][39] - 国内经济处于筑底修复期，政策重点聚焦科技创新与扩大内需，报告看好受益于政策利好的高景气行业（如新能源、创新药、AI科技）以及低估值红利板块 [3][39] 港股市场表现回顾 - 指数表现：报告期内（2026.04.13-2026.04.19），恒生综合指数上涨1.34%，恒生指数上涨1.03%，恒生科技指数上涨3.75% [3][12] - 行业表现：一级行业涨跌参半，非必需性消费、资讯科技业、医疗保健业涨幅居前，周涨幅分别为4.36%、2.15%和2.02% [3][12] - 市场特征：恒生科技指数领涨，大盘股表现相对较弱，非必需性消费行业在经历月初回调后实现强劲反弹，单周收益4.36%领跑各行业 [12] 港股市场估值水平 - 估值分位：截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率（PE，TTM）估值分位点为93.47%，估值水平接近5年均值向上一个标准差 [3] 港股市场回购统计 - 总体情况：本周市场回购热度升温，进行回购的公司数量为74家，较上周增加9家；但总回购金额为31.66亿港元，较上周减少4.21亿港元 [21] - 头部公司：友邦保险本周回购金额最大，达16.22亿港元；小米集团-W回购7.50亿港元，位列第二 [20][21] - 行业分布： - 从回购金额看，金融和信息技术行业是主力，分别回购16.41亿港元和10.26亿港元 [24] - 从回购公司数量看，信息技术行业最多，有22家公司发起回购；其次是医疗保健行业（16家）和可选消费行业（10家） [24] 南向资金动向 - 整体流向：本周南向资金净流入257.54亿港元，环比大幅增加375.5亿港元 [3][39] - 净买入前十：泡泡玛特净买入额最高，为24.58亿元；其次为中国人寿（24.22亿元）和小米集团-W（15.41亿元） [28] - 净卖出前十：腾讯控股净卖出额最大，为24.30亿元；其次为长飞光纤光缆（11.59亿元）和中国宏桥（9.13亿元） [29] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - 国内基本面： - 3月出口同比增速回落至2.5%，低于市场预期的8.6%；进口同比大增27.8%，超市场预期的13.9%，反映外需动能减弱 [39] - 3月金融数据总量平稳、结构优化，新增社融5.23万亿元，新增人民币贷款2.99万亿元，M2同比增长8.5%，体现“信贷稳、债融增、流动性相对宽裕”的特征 [39] - 一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，经济处于筑底期，数据表现有所修复 [33][39] - 国内政策面：后续政策重点在于科技创新和扩大内需，具体措施包括支持高水平创新药定价、推动低空经济发展等 [33][34][39] - 海外资金面： - 美国3月CPI同比上涨3.3%，受能源项拉动出现阶段性反弹，但核心CPI同比为2.6%，住房及核心服务通胀维持降温趋势 [39] - 美联储官员表态显示对降息持谨慎态度，市场关注美国经济数据与货币政策动态 [35][36] - 板块配置展望：报告看好三大方向： 1. 行业相对景气且受益于政策利好的板块，如新能源、创新药、AI科技 [3][39] 2. 业绩和股价稳健、受益于政策利好的低估值国央企红利板块 [3][39] 3. 基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [3][39]