报告投资评级与目标价格 - 首次覆盖给予“增持”评级 [4] - 目标价格为51.14元，对应2026年61.61倍市盈率 [4][10][22] - 当前股价为39.22元，52周内股价区间为10.08-39.22元 [4][5] 核心投资观点 - 金富科技是食品饮料包材头部企业，通过并购入局液冷领域，打造第二成长曲线，看好公司未来业绩成长 [2][10] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.16亿元、2.99亿元、4.04亿元，同比增长114.4%、38.0%、35.4% [3][17] - 预计2026-2028年每股净收益分别为0.83元、1.15元、1.55元 [3][10] 液冷业务：新增长引擎与市场机遇 - 公司于2026年4月完成对卓晖金属、联益热能各51%股权的收购，正式进入液冷行业 [10][37] - 并购标的业绩承诺：2026年合计净利润不低于1.1亿元，2027-2028年累计净利润不低于2.8亿元 [10][15][37] - 预计GB300、Rubin、TPU v7等高功率机柜2026年出货量超16万个，这些机柜需全液冷散热方案 [10][25][26] - 以单机柜液冷组件成本约34-40万元测算，柜内液冷设备市场规模预计超510亿元 [10][35] - 并购标的卓晖金属2025年1-10月营收2.28亿元、净利润5339.77万元；联益热能同期营收8240.46万元、净利润1286.81万元 [15][37] 传统主业：稳健基本盘与高质量现金流 - 公司是国内规模最大的塑料防盗瓶盖供应商之一，产品应用于华润怡宝、景田、可口可乐等知名企业 [10][39] - 2025年受新生产基地投产调试影响，营收为7.60亿元，同比下降14.8%；归母净利润为1.01亿元，同比下降28.6% [3][45] - 2020-2025年，公司经营活动现金流净额持续为正，六年累计净流入达10.82亿元，净现比始终保持在1.30以上，2025年达2.09 [10][48] - 公司已完成东莞、湖南、四川、河北、广西五大生产基地的全国化产能布局 [42][44] 财务预测与估值分析 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为14.14亿元、17.57亿元、22.30亿元，同比增长86.0%、24.3%、26.9% [3][17] - 预计2026-2028年综合毛利率分别为33.6%、34.4%、35.5% [3][16] - 估值采用PE与PB结合方法：参考液冷设备可比公司2026年平均PE为107.23倍，饮料包材可比公司静态PE为13.08倍，给予公司2026年60倍PE，对应估值49.80元；同时参考行业PB给予2026年8倍PB，对应估值52.48元，最终取均值得出目标价 [18][20][22] - 报告预测时点公司股价对应2026-2028年市盈率分别为47.13倍、34.16倍、25.23倍 [3][19]