报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业方面，2026年3月及一季度发电量保持增长，但结构分化明显，火电和水电是主要增长动力，而核电和风电发电量有所下降[2][7] - 燃气行业方面，由于中东局势短期缓和，欧洲及东北亚天然气现货价格在报告期内显著回落，但地缘政治风险仍存，预计全球气价将维持宽幅震荡[2][17] - 投资建议覆盖多个细分领域，包括火电、水电、核电、绿电、气电、天然气贸易及环保等，并推荐或建议关注了数十家相关公司[2][15] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：风电核电拖累三月发电增速 - 2026年3月全国发电量为8025亿千瓦时，同比增长1.4%[2][7] - 增长主要由火电、水电和太阳能发电驱动，其中火电发电量5327亿千瓦时，同比增长4.2%，对3月总发电增量的贡献度高达194%[7][8] - 水电发电量862亿千瓦时，同比增长10.8%，对3月总发电增量的贡献度为76%[7][8] - 太阳能发电量547亿千瓦时，同比增长10.0%，对3月总发电增量的贡献度为45%[7][8] - 核电发电量378亿千瓦时，同比下降11.8%，风电发电量912亿千瓦时，同比下降17.3%，两者共同拖累了3月的发电增速[7][8] - 2026年1-3月累计发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%[2][7] - 一季度火电累计发电量15895亿千瓦时，同比增长3.7%，对一季度总发电增量的贡献度为73%[7][12][13] - 一季度水电累计发电量2425亿千瓦时，同比增长8.9%，对一季度总发电增量的贡献度为25%[7][12][13] - 一季度核电和风电累计发电量同比分别下降3.8%和2.9%[12][13] 2. 燃气：本周中东局势缓和 全球气价短期回落 - 截至2026年4月17日，全球主要天然气市场价格多数下跌[17][19] - 荷兰TTF现货价格为€39.20/MWh，周度环比下跌11.51%[2][17] - 英国NBP现货价格为98.50 pence/therm，周度环比下跌12.05%[2][17] - 东北亚LNG现货价格为$16.05/mmBtu，周度环比下跌5.59%[2][17] - 美国Henry Hub现货价格为$2.71/mmBtu，周度环比上涨2.50%[2][17] - 中国LNG全国出厂价为5236元/吨，周度环比上涨2.11%[2][17] - 价格变动主要受地缘政治（中东局势缓和）和季节性需求（欧美进入补库期）影响[2][17][18] - 美国因原料气需求旺盛导致气价短期上行[2][18] - 预计短期内全球气价将维持宽幅震荡[2][18] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2026/4/13~2026/4/17），公用事业、电力、环保、燃气板块表现跑输沪深300指数[38] - 电力设备板块表现跑赢沪深300指数[38] 4. 公司及行业动态 - 广西：印发《广西推进美丽城市建设实施方案》，设定2027、2030、2035年分阶段建设目标，推动绿色低碳转型等任务[43] - 四川：发布“十五五”规划纲要，计划新增新能源装机50GW，其中“三江”水风光基地新增32GW，并设定天然气年产量700亿立方米目标[45] - 浙江：2026年光伏机制电价统一竞价结果为0.3816元/度，入围机制电量42.9亿度，涉及项目31024个[45] - 四川：发布《四川省电力辅助服务管理实施细则》，明确新型储能补偿标准为350元/兆瓦时，自2026年5月1日起执行[46] - 湖南：发布《湖南省工业碳减排标杆企业认定管理办法》，规范认定流程并给予政策支持，有效期五年[46] - 重点公司公告摘要： - 甘肃能源：2026年Q1预计归母净利润4.80-4.90亿元，同比微增0.08%-2.17%；拟投资43.77亿元建设100万千瓦新能源项目[47] - 川投能源：2026年1-3月控股企业累计发电量8.89亿千瓦时，同比下降7.40%[47] - 龙源电力：2026年3月发电量62.85亿千瓦时，同比下降16.94%；其中风电下降24.88%，太阳能发电增长36.81%[47] - 上海电力：2025年归母净利润27.67亿元，同比增长35.26%；2026年Q1发电量184.76亿千瓦时，同比下降4.63%[47] - 国电电力：2025年归母净利润71.61亿元，同比下降27.15%[47] - 广州发展：2025年归母净利润23.19亿元，同比增长33.93%[50] - 国投电力：2026年Q1发电量379.07亿千瓦时，同比下降2.78%[50] - 深圳能源：2025年归母净利润21.03亿元，同比增长4.90%[50] 5. 投资分析意见 - 火电：推荐大唐发电A+H、华能蒙电、广州发展、华润电力，因2025年Q1煤价基数高，预期河北、内蒙、广东等地电价下行幅度小，盈利有望同比正增长[2][15] - 水电：推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电，因2026年一季度发电量同比高增8.9%，基本面稳定，且折旧到期、财务费用下降有望提升盈利，当前估值处于低位[2][15] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H），因核电成本稳定、利用小时数高，近年核准高增，且辽宁、广西等省已出台电价保底政策[2][15] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力，因新能源入市规则推出增强存量项目收益稳定性，绿证等环境价值长期利好[2][15] - 零碳园区：推荐协鑫能科，因其可提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹[2][15] - 气电：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气，因广东容量电费提升将增强气电盈利稳定性[2][15] - 天然气： - 推荐具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，如新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源[2][34] - 建议关注受益于高气价环境的非常规气资源商，如新天然气、首华燃气[2][34] - 环保： - 推荐业绩稳健的高股息标的，如光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力[2] - 建议关注SAF（可持续航空燃料）标的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保，以及UCO（废弃食用油脂）原料端公司山高环能、朗坤环境[2] - 其他： - 热电联产+高股息：推荐物产环能[2] - 可控核聚变低温环节：建议关注中泰股份、冰轮环境[2] - 氢能制氢环节：建议关注华光环能[2]