行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 核心观点 - 上周传媒行业（申万）上涨0.92%，跑输沪深300指数1.07个百分点，跑输创业板指数5.73个百分点 [1][12] - 年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅0.08%，跑输沪深300指数2.05个百分点，跑输创业板指数14.75个百分点 [1][15] - 阿里巴巴发布实时交互世界模型HappyOyster，其核心创新在于实时交互、长时序演化与场景可控性，直接对标谷歌Genie3，但更侧重创作工具化落地与轻量化体验，标志着AI从内容生成向可交互、可演化的全真数字世界模拟演进 [1][10] - 完美世界自研游戏《异环》于4月23日上线，核心玩法融合二次元、开放世界及GTA等要素，是完善其二次元IP布局的新赛道产品 [1][10] - 中长期看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商 [2][11] - 随着AI能力提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展 [2][11] 市场行情回顾 - 上周传媒行业（申万）上涨0.92%，沪深300指数上涨1.99%，创业板指数上涨6.65% [12] - SW传媒行业PE（TTM）估值上周从26.53倍上涨至28.08倍，高于2018-2025年均值水平26.24倍，上涨幅度为7.00% [3][16] 产业动态 - 游戏市场数据：2026年第一季度，中国游戏市场实际销售收入为971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38% [3][18] - 客户端游戏市场实际销售收入为249.76亿元，环比增长11.17%，同比增长39.38% [20] - 移动游戏市场实际销售收入为676.23亿元，环比增长0.36%，同比增长6.28% [20] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为63.31亿美元，环比增长6.23%，同比增长31.76% [20] - AI人事变动：OpenAI视频生成平台Sora负责人及前首席产品官离职 [3][20] - AI技术发布：阿里巴巴发布实时交互世界模型HappyOyster，支持通过文字、图像或语音指令生成可自由探索的3D数字世界，具备漫游模式、导演模式、多模态交互和生态构建四大核心能力 [3][20] - 游戏产品上线：完美世界《异环》于4月23日全平台公测，同步上线PC、安卓、iOS等多个平台 [3][21]