核心观点 - 报告核心观点为中期仍看好科技与黄金，但认为当前流动性极度充裕的环境并非稳态，是行情持续性的关键变量，建议“控制仓位、结构优先” [1][2] - 短期内对各类资产的观点排序为：权益 > 海外商品 > 国内商品 > 债券 [2][5] 权益市场 - 截至2026年4月17日当周，全球权益市场延续risk-on态势，纳斯达克指数（+6.84%）、创业板指（+6.65%）和韩国KOSPI200（+5.99%）领涨，结构特征为成长股>价值股、科技>红利 [2][5] - 市场交易主线包括：1）地缘政治风险溢价持续挤出；2）AI与半导体产业链高景气度验证（如台积电、中际旭创业绩超预期）；3）中美宏观经济数据韧性增强“软着陆”预期（中国一季度实际GDP增速升至5.0%，美国零售销售数据强劲） [2][5] - 行情持续性取决于宽松流动性环境能否延续，面临两大变数：1）国内短期利率较低（DR007落至1.39%左右），央行可能引导利率回归政策中枢；2）美元进一步贬值空间受限，地缘局势变化可能导致资金回流美元 [5] - 对A股市场中期展望为没有大幅下行的系统性风险，但出现“快牛”概率不高，因宏观经济全面修复和企业盈利实质性改善需渐进过程 [2][5] 商品市场 - 黄金：中期依然可以坚定持有，核心驱动力在于美元信用体系边际弱化及实际利率下行预期 [2][11] - 工业金属（铜、铝）：持偏乐观观点，受益于海外经济复苏（美国3月制造业PMI录得52.7）和国内新能源需求（电网投资、新能源汽车、光伏）拉动，供需基本面将重新主导价格 [2][11] - 原油：价格进一步大幅上涨空间有限，因地缘溢价快速回吐，且OPEC+宣布5月起小幅增产日均20.6万桶，同时国际能源署将2026年全球石油需求预测由增长64万桶/日下调至萎缩8万桶/日 [11] - 根据商品表现数据，当周部分品种涨跌幅为：集运欧线（+6.7%）、铜（+3.9%）、铝（+3.7%）、碳酸锂（+14.3%）、生猪（+23.4%）、苹果（-19.9%） [12] 债券市场 - 当周各区域国债收益率呈现普降格局，国内长短期利率下行主要受资金面宽松驱动；美债长短期利率亦下行且长短利差走扩，主因避险情绪降温、通胀预期边际回落 [2][15] - 展望后市，国内债市预计震荡偏强，央行维持稳健宽松货币政策为收益率提供底部支撑，但超长期特别国债和地方政府专项债发行将带来供给压力，可能导致收益率曲线阶段性走陡 [2][15]