报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇市场多空因素深度博弈，整体呈现高位宽幅震荡格局，等待高位做空机会；基本面供给端为盘面形成底部支撑，但需求端疲软成为核心制约，宏观与情绪端地缘冲突溢价逐步消退，原油走弱联动化工品情绪降温；短期暂无明确趋势性行情，建议规避追涨杀跌，重点跟踪下游备货节奏、进口补给及装置复工情况，等待供需边际改善后的确定性交易机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周国内甲醇供给端阶段性收紧，整体供应偏稳偏紧；国内生产端装置检修范围扩大，开工负荷回落，产量边际收缩，西北核心煤制产区运行稳健，企业库存低位，现货出货顺畅，内地产能释放受限；进口受中东地缘局势与航运通道扰动，到港补给节奏慢，虽周内到港量回升，但整体规模仍低，难有效补充沿海市场；低开工与弱进口支撑供给端偏紧，港口库存去库，呈现短期偏紧、中长期缓步修复的特征 [2] 需求 - 本周甲醇市场需求端弱势运行，消费动力不足制约行情；主力下游甲醇制烯烃行业开工回落，多套核心装置检修，生产负荷下调，刚需采购规模收缩，外采需求疲软；传统下游领域同步走弱，甲醛、醋酸等主流品类受高价原料挤压，盈利承压，装置开工下滑，下游企业抵触高价货源，按需小单采购，节前备货意愿低迷；仅少数细分下游需求略有修复，叠加出口需求小幅增长，形成微弱支撑，但难扭转整体需求颓势，需求端负反馈持续显现，短期消费端难回暖 [2] 库存 - 本周甲醇市场库存内地与港口同步去化、区域小幅分化，整体库存压力缓解；内地生产企业库存下行，西北等核心产区装置稳定，下游刚需提货积极，烯烃外采需求支撑，厂库消化顺畅，上游企业库存低位，现货流通货源偏紧；沿海港口库存稳步回落，华东主流库区去化突出，仅华南区域小幅累库，未改变整体去库趋势；受海外货源到港节奏缓、出口船运分流及库区提货平稳等因素影响，港口可流通货源收紧；低库存格局支撑现货价格，后续进口到港回升，库存去化幅度或收窄，但整体偏紧态势暂难改 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇产业链利润上游边际收窄、下游分化承压，整体盈利韧性减弱；上游生产端各工艺盈利回落，天然气制甲醇利润下滑突出，煤制与焦炉气制甲醇盈利小幅收缩，原料端煤炭、天然气价格平稳，成本端无明显扰动，上游企业仍维持可观盈利，未亏损；下游消费端利润分化，甲醇制烯烃、甲醛等主力下游亏损缓和但仍承压，醋酸、甲烷氯化物等品类盈利空间压缩，仅少数细分品类盈利小幅改善；高价甲醇挤压下游盈利空间，产业链利润向上游集中，需求端疲软制约下游盈利修复，短期利润失衡格局难扭转 [2] 政治 - 伊朗表示支付新安全与保障费用后船只可优先通过霍尔木兹海峡，否则可能延误；伊朗决心控制海峡通行直至战争结束、地区实现和平；特朗普称周四结束前会有伊朗问题信息；航运消息人士称商船收到伊朗海军无线电消息，霍尔木兹海峡再次关闭，禁止船只通行 [2] 交易策略 - 单边震荡，套利观望，关注下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]