报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行分析，指出不同品种受地缘政治、供需关系、宏观政策等因素影响，呈现出不同的走势，部分品种短期波动，部分品种中期有修复或增长趋势，整体市场多空交织，各品种以震荡为主[1][2][3] 各品种总结 金融期货 - 股指受国内经济复苏、政策预期及市场风险偏好修复影响，短期偏强运行，中期修复格局不变[2] - 国债多空分歧加剧，资金面宽松，美伊冲突影响有限[3] - 集运欧线受地缘不确定性与旺季挺价预期驱动反弹，但远期需求受经济放缓和新订单下滑压制，近远月合约分化，短期高位震荡[3] 有色金属 - 铂和钯定价围绕地缘缓和展开，美伊谈判推进及美联储降息预期回升，美国对俄钯双反终裁和玻纤行业需求提供支撑，价格高位震荡[4] - 黄金和白银受地缘局势缓和、降息预期回升、美指与美债收益率下行支撑，央行购金托底，震荡偏强运行[5][6] - 铜受谈判和终端需求订单不稳定影响，本周价格可能试探上方压力位后高位震荡[6] - 铝产业链内外盘分化，外盘受低库存与地缘支撑偏强，内盘受国内累库与需求疲软限制涨幅，氧化铝和铝合金对铝价驱动有限[7] - 锌受宏观不确定性主导，市场对地缘消息脱敏，硫酸价格支撑冶炼供给，进口加工费下行引发原料偏紧预期，下游需求偏弱，库存高位，区间震荡[7] - 镍和不锈钢受印尼镍矿基准价上调、出口税预期、镍矿发运回升、新能源需求企稳等因素影响，供需与政策共振，高位震荡，回调空间受限[8] - 锡受缅甸原料复产受限、下游消费电子低迷、新能源汽车增量有限、库存中性、套保盘压力和宏观不确定性影响，难以维持趋势上涨[9][10] - 碳酸锂受储能与动力电池需求高景气、新能源汽车带电量提升支撑，但宏观流动性收紧预期压制估值，短期波动加剧，中长期需求增长逻辑稳固[10] - 工业硅和多晶硅供需双弱，供应端开工低位、库存高位，需求端下游排产偏弱、终端装机需求跟进不足，盘面震荡走强[11] - 铅供给端原生铅生产稳健、进口窗口打开，需求端进入淡季、下游表现一般且国内累库，上方空间小，震荡为主[11] 黑色 - 螺纹钢和热卷受炉料端反弹和钢厂盈利率回升支撑，但热卷临近交割有大量仓单，上方存在压力[12] - 铁矿石供应端有扰动担忧，需求端高利润维持高铁水生产，库存端钢厂有现货补库刚性，价格区间震荡[13] - 焦煤供应宽松、口岸库存有压力，需求端平稳，高库存与仓单问题压制价格上行空间[14] - 硅铁和硅锰价格接近成本线，下方空间有限，锰矿维稳与焦煤波动提供成本支撑，硅锰减产持续、库存压力大，偏震荡看待[14] 能源化工 - 原油美伊处于临时停火阶段，关注二轮谈判和海峡通航情况，短期供应缺口提供估值支撑[15] - 高硫燃料油受远期供应收紧预期支撑，下方价格支撑稳固；低硫燃料油受下游需求疲弱主导，价差与现货升水下行，关注海峡航运恢复等情况[16][17] - 沥青受地缘扰动逻辑弱化、原油波动带动，炼厂开工下滑支撑远期估值，终端需求清淡，成本支撑下偏震荡运行[17] - 纯苯和苯乙烯交易回归基本面，海峡封锁致亚洲炼厂原料短缺，国内纯苯检修增加、供应收缩，苯乙烯装置开工稳定，下游利润恶化，近端纯苯去库预期强，相对抗跌[18] - LPG受地缘节点博弈、美伊谈判、海峡管控影响，国际价格回落，进口成本下移，国内PDH开工下滑，港口库存去化放缓，震荡为主[18] - PP和丙烯PDH利润修复，PP装置集中检修，丙烯受丙烷供给扰动影响，高价抑制补库意愿，刚需采购为主，供需错配支撑近端价格，通航不畅延续原料供应风险，高位震荡[19] - 塑料近端供给有支撑，标品供应缩量，下游负反馈显现，终端高价接受度低，地缘缓和回吐风险溢价，但实质性供应减量限制回落空间，高位震荡运行[20] - 橡胶合成橡胶受丁二烯缺口支撑，天胶产区高温少雨制约开割，原料坚挺提供成本支撑，下游轮胎开工下滑，负反馈初步形成，长期供需支撑估值，中期季节性供应上量压力显现，偏震荡运行[20] - 纯碱日产高位，上游供应压力持续，刚需持稳偏弱，供应端可能有预期外扰动，价格上涨中游有补库空间但需求弹性有限，价格下跌需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变[21] - 玻璃交易回归现实，现货疲弱，浮法玻璃冷修预期继续，日融处于历史低位，中游库存偏高，供应回归预期和中游高库存限制价格高度，需求不乐观，近端交割逻辑下价格疲弱[22] - 烧碱供应端氯碱企业开工率高位，新增产能落地，需求端氧化铝刚需平稳，非铝下游订单不足、采购谨慎、出口订单跟进乏力，盘面回归基本面，低震荡整理[23][24] 农产品 - 生猪短期因规模场压缩出栏量和降重进展顺利价格上涨，但长期能繁母猪存栏高位，供应压力仍存[25] - 油料中美谈判延后，种植面积调减，生柴与出口需求支撑，库存锁紧，新作种植进度偏快，外盘偏强震荡，内盘近月跟随现货情绪走弱，中期巴西供应宽松逻辑不变，远月转向美豆种植震荡偏强[25] - 油脂基本面转弱，若国际油价无进一步上涨动力，短期震荡偏弱，警惕原油波动风险[26] - 棉花美棉产区旱情使市场对新年度全球供给有缩减预期，棉价走势较强，但五月国内需求或季节性转弱，需警惕抛储政策风险，短期郑棉高位震荡[26] - 鸡蛋在库存低位和节日备货支撑下，短期蛋价稳中偏强，但供应高位基本面未变，南方梅雨季节临近，蛋价上行空间有限，预计小幅震荡调整[27][28] - 红枣下游走货平淡，补货清淡，气温升高面临入库压力，国内供需宽松，价格上方压力仍存，走势稳中偏弱，关注产区气温变化[28]