报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周地缘政治对A股扰动弱化，股市聚焦基本面定价，成交额向通信、电子等行业集中，AI算力硬件链是进攻核心，新能源链可适度参与，资源品涨价品种在流动性冲击结束后有望重塑定价；债市收益率曲线全面下行，短期资金宽松但需关注边际扰动 [3][12][13][14] - 中国基金业协会修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，对基金公司薪酬结构、绩效考核等方面进行优化 [5][17] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周美伊谈判信息提振市场，美股创新高，A股结构性回升，沪指涨1.64%，创业板指涨6.65%，但美伊谈判波折仍可能带来不确定性 [11] - 地缘政治对A股扰动弱化，股市聚焦基本面，资金为“硬科技”业绩定价、交易地缘风险溢价回吐，成交额向通信、电子等集中 [12] - 后市业绩红利未释放完，行情驱动力集中于AI等少数方向，股指可能高位震荡、主线深化，后续关注中东局势、AI业绩、海外财报和国内政策；操作上AI算力硬件链是核心，关注DeepSeek V4，适度参与新能源链，资源品涨价品种有望重塑定价 [13] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市震荡，1年期、10年期、30年期国债收益率分别下行5.00BP、5.05BP、5.55BP至1.16%、1.76%、2.25%，收益率曲线全面下行 [14] - 近两周债市趋势性行情强劲，资金面宽松，央行操作量减少源于金融机构需求下降，美伊冲突影响钝化，固收+产品负债端企稳，信用债表现较强，但需关注止盈压力等边际扰动 [4][14] - 上周美债收益率全面下行，1年期、2年期、10年期美债收益率分别下行6BP、10BP、5BP至3.67%、3.71%、4.26%，美伊谈判利好、霍尔木兹海峡“重开”声明提振市场，美联储4月大概率维持利率不变但年内有降息预期 [15][16] - 上周中证REITs全收益指数涨0.96%，收于1029.57点，保障房等涨幅居前，一级市场4单首发公募REITs有新进展 [16] 公募基金生态观察 - 4月17日中国基金业协会修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，聚焦投资者利益绑定，对薪酬结构等进行优化，相比2022年实现从倡导到硬性约束跨越，相比2025年征求意见稿进一步完善 [17] - 主要修订内容包括薪酬总额管理与分配优化、考核体系转向“基金投资收益”导向、细化考核对象和权重、阶梯化绩效薪酬调整机制、递延支付扩大范围、跟投规定下限、股东分红约束 [18][19][20][21] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 策略运行以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益策略主题类 - 主动股基优选 | 2.68% | 3.69% | 12.23% | 61.32% | | 投资风格类 - 价值股基优选 | 0.09% | -1.83% | 2.98% | 24.59% | | 投资风格类 - 均衡股基优选 | 1.97% | 2.37% | 7.95% | 40.32% | | 投资风格类 - 成长股基优选 | 3.24% | 5.05% | 15.02% | 66.06% | | 行业主题类 - 医药股基优选 | 0.50% | 4.02% | 4.14% | 16.19% | | 行业主题类 - 消费股基优选 | 0.64% | -1.93% | -4.11% | 0.48% | | 行业主题类 - 科技股基优选 | 5.69% | 8.37% | 13.38% | 73.53% | | 行业主题类 - 高端制造股基优选 | 5.60% | 6.22% | 13.63% | 50.39% | | 行业主题类 - 周期股基优选 | 0.74% | 0.19% | 9.73% | 43.68% | [22] 泛固收类基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 策略运行以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数 - 货币增强策略指数 | 0.03% | 0.12% | 0.41% | 4.91% | | 纯债型基金指数 - 短期债基优选 | 0.04% | 0.22% | 0.57% | 5.21% | | 纯债型基金指数 - 中长期债基优选 | 0.12% | 0.59% | 1.32% | 8.21% | | 固收+指数 - 低波固收+基金优选 | 0.30% | 0.48% | 1.46% | 6.09% | | 固收+指数 - 中波固收+基金优选 | 0.42% | 0.59% | 1.63% | 8.20% | | 固收+指数 - 高波固收+基金优选 | 0.72% | 0.91% | 2.48% | 10.88% | | 其他泛固收指数 - 可转债基金优选 | 2.00% | 2.80% | 5.82% | 31.49% | | QDII - 债基优选 | 0.31% | 0.04% | -0.86% | 9.07% | | REITs - 基金优选 | 0.86% | 2.63% | 2.74% | 34.26% | [23] 各指数定位及业绩比较基准 - 主动股基优选：每期15只等权配置，按风格遴选基金并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [25] - 价值股基优选：包含深度价值和质量价值风格，优选10只基金，业绩比较基准为中证800价值指数 [26][27] - 均衡股基优选：权衡估值和成长性，行业多元，优选10只基金，业绩比较基准为中证800 [29] - 成长股基优选：把握高增长机会，挖掘“黑马”，优选10只基金，业绩比较基准为800成长 [33] - 医药股基优选：依据持仓纯度划分，构建评估体系选15只基金，业绩比较基准为中证全指医药卫生指数 [35][36] - 消费股基优选：依据持仓纯度划分，构建评估体系选10只基金，业绩比较基准为消费主题基金指数 [38] - 科技股基优选：依据持仓纯度划分，构建评估体系选10只基金，业绩比较基准为科技主题基金指数 [42][43] - 高端制造股基优选：依据持仓纯度划分，构建评估体系选10只基金，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [45][46] - 周期股基优选：依据持仓纯度划分，构建评估体系选5只基金，业绩比较基准为CS周期指数 [49][50] - 货币增强策略：追求超越货基、平滑曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [53] - 短期债基优选：追求流动性和回撤控制，配置5只基金，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [55] - 中长期债基优选：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选5只标的，灵活调整久期和券种比例 [58] - 低波固收+基金优选：权益中枢10%，选10只标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债 - 新综合全价指数 [59][62] - 中波固收+基金优选：权益中枢20%，选5只标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债 - 新综合全价指数 [63] - 高波固收+基金优选：权益中枢30%，选5只标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债 - 新综合全价指数 [67] - 可转债基金优选：筛选可转债投资比例高的基金，构建评估体系选5只基金 [69] - QDII债基优选：优选6只收益稳健、风险控制良好的QDII债基 [71] - REITs基金优选：优选10只运营稳健、估值合理、兼具弹性的REITs基金 [72]