行业投资评级 - 对银行行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 2026年一季度上市银行整体营收有望超预期，业绩修复趋势明确，预计营业收入同比增长4.2%，归母净利润同比增长3.7%，增速较2025年全年进一步提升 [1] - 营收超预期主要来自两大动力：净息差降幅预计进一步收窄，部分银行有望季度间环比企稳，带动利息净收入超预期修复；非息收入预计有不错增长，其中手续费收入延续回暖趋势 [1] - 利润增速预计低于营收增速，因银行会主动加大风险处置及计提减值以增厚拨备，零售贷款风险仍处在暴露期，对公端资产质量平稳但国股行对公房地产不良仍存上行压力 [1] - 不同银行间存在分化，预计国有大行、优质区域城商行、部分股份行在2026年一季度营收有望实现明显改善趋势 [2] 净利息收入分析 - 利息净收入有望实现恢复性增长，资产规模稳步增长为利息收入筑牢基础，净息差同比降幅显著收窄，部分银行净息差有望实现季度间企稳甚至小幅回升 [3] - 净息差进入触底阶段，资产端贷款利率下行压力大幅缓解，2025年1年期、5年期LPR仅分别调降10BP，且自2025年5月以来未再调整，2026年一季度重定价压力较上年同期大幅减轻 [3] - 负债端存款成本持续下行为净息差企稳提供核心支撑，多轮存款挂牌利率下调红利持续释放，叠加长久期高成本存款集中到期，存款付息率进入加速下行通道 [6] - 2026年一季度信贷投放预计呈现“总量平稳、结构与区域分化”特征，一季度末人民币贷款余额同比增长5.7%，较2025年同期增速下降1.7个百分点 [6] - 对公贷款是信贷增长核心支撑，2026年一季度新增人民币贷款8.6万亿元，其中对公贷款新增规模达8.6万亿元，全行业新增贷款几乎全部由对公端贡献 [7] - 零售端受房地产市场未明显改善、居民消费意愿修复缓慢等影响，个人按揭和消费贷款增长或仍将承压 [7] 非利息收入分析 - 手续费回暖趋势延续，资本市场边际回暖带动财富管理业务复苏，代销理财、保险、含权基金等业务增速较好，2025年末手续费及佣金收入同比增速5.7%，增速较2024年末上升15个百分点 [8] - 其他非息收入不同银行间或有分化，2026年一季度债市平稳运行、10年期国债收益率震荡下行，预计公允价值变动损益有较好增长，但去年部分银行主动兑现浮盈形成高基数，投资收益会对营收有一定程度拖累 [8] 资产质量分析 - 2026年一季度银行业风险整体可控，资产质量将延续稳健态势，拨备水平保持充裕 [9] - 重点领域风险持续缓释，城投相关风险持续化解，整体对公端风险领域较为平稳 [9] - 零售端是风险暴露的主要关注点，居民收入预期、行业政策收紧和抵押物价值下降产生的共债风险等因素继续加大零售端贷款风险，目前个人贷款风险还未见到拐点 [10] 投资建议 - 当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块盈利修复的强确定性与高股息属性凸显了其攻守兼备的配置性价比 [11] - 重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、营收增速弹性突出的优质区域城商行，优先选择景气度领先的经济强省；二是经营稳健、息差企稳领先的国有大行，其高股息属性的配置价值在低利率环境下进一步凸显 [11] 业绩预测数据 - 预计2026年一季度上市银行整体营收同比增长4.2%，归母净利润同比增长3.7% [1] - 分类型看，预计国有行、股份行、城商行、农商行2026年一季度营收同比增速分别为5.0%、2.2%、6.8%、2.2% [18] - 分类型看，预计国有行、股份行、城商行、农商行2026年一季度归母净利润同比增速分别为2.5%、1.0%、7.4%、3.0% [18] - 具体银行预测显示，部分银行如农业银行、南京银行、宁波银行、重庆银行、齐鲁银行等预计2026年一季度营收增速表现突出 [17]