报告行业投资评级 - 子行业评级：房地产开发为“中性”，房地产服务为“中性” [3] 报告核心观点 - 2026年3月房地产销售呈现“小阳春”态势，同比降幅收窄，但开发投资延续低位，房企资金压力仍存，后续需关注政策落地情况 [1][4][7][31] 销售：1-3月销售同比降幅收窄 - 2026年1-3月全国商品房累计销售面积19，525万平方米，同比下降10.4%，降幅较1-2月收窄3.1个百分点 [4][11] - 2026年1-3月全国商品房累计销售金额17，262亿元，同比下降16.7%，降幅较1-2月收窄3.5个百分点 [4][11] - 3月单月销售面积10，232万平方米，同比下降7.4%，降幅较上月收窄6.1个百分点 [4][11] - 3月单月销售金额9，076亿元，同比下降13.3%，降幅较上月收窄6.9个百分点 [4][11] - 分区域看，1-3月东北地区销售面积与金额同比降幅最大，分别为-19.2%和-25.1% [19] 开发投资：开发投资走弱，新开工面积延续下行态势 - 2026年1-3月累计开发投资完成额17，720亿元，同比下降11.2%，降幅较1-2月扩大0.1个百分点 [5][21] - 3月单月开发投资完成额8，108亿元，同比下降11.3% [5][21] - 分区域看，1-3月东北地区投资额同比降幅最大，为-31.6% [21] - 2026年1-3月累计新开工面积10，373万平方米，同比下降20.3%，降幅较1-2月收窄2.8个百分点 [5][23] - 2026年1-3月累计竣工面积9，789万平方米，同比下滑25.0%，降幅较1-2月收窄2.9个百分点 [5][24] - 2026年1-3月累计施工面积541，737万平方米，同比下降11.7% [28] 到位资金：房企到位资金降幅扩大，房企资金压力仍存 - 2026年1-3月累计房企到位资金2.05万亿元，同比下降17.3%，降幅较上月扩大1.2个百分点 [6][27] - 资金来源分类累计同比：国内贷款-23.7%、自筹资金-5.3%、定金及预收款-20.1%、个人按揭贷款-34.6% [6][27] - 3月单月房企到位资金7，477亿元，同比减少18.7%，降幅较上月扩大2.2个百分点 [6][27] - 3月单月国内贷款849亿元，同比下降43.3%，降幅较上月扩大29.4个百分点 [6][27] 投资建议 - 3月销售改善呈现“小阳春”，一线城市房价企稳 [7][31] - 近期政策层面提及稳定市场、因城施策、公积金改革等，上海、郑州等地已出台调降首付、优化公积金等政策 [7][31] - 上海收购存量房用作保障房工作持续推进，预计后续配套支持政策有望陆续出台 [7][31] - 需关注4月底政治局会议及后续政策落地情况 [7][31]