行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 报告核心观点认为，在碳中和背景下，应关注新能源产业链与综合能源管理 [21] - 核电有望迎来价值重估，其绿色价值正逐步得到国内外政策认可，若纳入绿证体系将显著提升盈利能力 [3][16][20] - 公用事业板块中，火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利趋于稳健，核电盈利稳定，水电防御属性凸显，燃气及环保板块存在结构性机会 [4][21][22] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨4.41%，公用事业指数上涨0.75%，环保指数上涨4.88%，周相对收益率分别为-3.66%和0.47% [1][13][23] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别处于第27和第11名 [1][13][23] - 电力子板块中，火电上涨2.27%，水电下跌1.04%，新能源发电上涨4.19%，水务板块上涨1.77%，燃气板块上涨1.69% [1][24] - 个股层面，环保、火电、水电、新能源发电、水务、燃气等子行业本周多数股票上涨，并列出各板块涨幅居前的公司 [25][28][30][31][34][36][38][40] 重要事件与政策动态 - 四家央企碳资产公司（中核、华能、国家电投、中广核）成立核能方法学开发联合体，旨在推动核能纳入绿色低碳政策体系 [3][16][104] - 东北首个绿氢掺混天然气项目签约，首期计划年产氢气2500万标准立方米，年掺氢规模达千万立方米级，配套40MW风电制氢 [2][15][107] - 四部门（工信部、发改委、市场监管总局、国家能源局）联合召开座谈会，强调坚决抵制储能行业不合理、不正当竞争行为 [14][105] - 4个新疆绿电直连项目获批，合计新能源装机63万千瓦，标志着新疆新能源就近消纳改革进入实施阶段 [106] - 《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》发布，支持开展绿证交易和认证国际合作 [108] 专题研究：核电绿色价值分析 - 核能发电碳足迹因子极低，仅为0.0065kgCO2e/kWh，是全国电力平均水平的1.13%，在各种发电类型中最低 [17] - 政策层面已认可核电的绿色价值，如非化石能源消费量可从地区能源消费总量中扣除，但核电尚未被纳入国内绿证体系 [17] - 国际上对核电的认可度不断提高，欧盟法院裁定核能应被纳入绿色投资分类体系，美国通过税收抵免等政策支持核电 [18][19] - 若核电全部进入绿证体系，按绿证日均成交价6.06元/个测算，中国核电、中国广核2025年上网电量可分别带来约10.1亿元和9.84亿元的额外收入 [3][20] - 纳入绿电或绿证体系有助于核电收益“解绑”火电，平抑电价波动影响，提升竞争力并推动价值重估 [3][20] 行业重点数据一览 - 发电量：1-2月份规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%。其中火电同比增3.3%，水电增6.8%，核电增0.8%，风电增5.3%，太阳能发电增9.9% [43] - 用电量：1-2月全社会用电量16546亿千瓦时，同比增长6.1%。第二、三产业用电分别增长6.3%和8.3%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%和46.2% [49][53] - 电力交易：1-2月全国市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。其中省内交易9543亿千瓦时，省间交易2382亿千瓦时 [55][56] - 发电设备：截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中太阳能装机12.3亿千瓦（同比+33.2%），风电装机6.5亿千瓦（同比+22.8%） [58] - 电源投资：1-2月全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2% [65] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量527，378吨，总成交额3554万元；收盘价较上周下跌0.04% [86] - 煤炭价格：环渤海动力煤4月8日价格693元/吨，较上周提高3元/吨 [97] - 天然气价格：4月10日液化天然气出厂价格指数为5141元/吨，较上周提高17元/吨 [99] - 代理购电价：2026年4月全国32个省级电网区域代理购电价格多数同比下跌 [78][82] 投资策略与重点公司推荐 - 公用事业： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [4][21] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能 [4][21] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [4][21] - 水电：推荐长江电力 [4][22] - 燃气：推荐九丰能源 [4][22] - 装备制造：推荐西子洁能 [4][22] - 环保： - 类公用事业：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [4][22] - 科学仪器（国产替代）：推荐聚光科技、皖仪科技 [4][22] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [4][22] - 报告列出了覆盖的21家重点公司的盈利预测、估值及投资评级（均为“优于大市”） [8][126]