报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价震荡上行，宏观情绪改善与基本面支撑形成共振 市场将从“宏观驱动”逐步切换至“基本面定价”阶段 预计铜价短期进入高位震荡格局，重心或小幅上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 宏观层面，美伊谈判预期虽有反复，但市场对极端冲突的担忧降温，美元指数回落至100以下，铜价压力缓解 [2] - 供应端，矿紧格局持续深化，艾芬豪大幅下调2026年产量指引，多家矿企生产扰动频发，铜精矿加工费深度负值且定价机制失灵，矿端议价能力空前强势 非洲矿企面临硫酸短缺问题，叠加国内集中检修期到来，精铜供应边际收紧预期增强，但实质性大规模减产尚未出现 [2] - 需求端，部分下游加工企业订单环比减弱，开工率小幅回落，但电网投资加速、新能源及储能领域需求稳健，刚需支撑仍在，国内社会库存连续多周去化，现货维持升水 [2] 关注因素 - 美国最新经济数据、地缘政治变动、库存去化情况 [3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|102030|98325|3705|3.77%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|30|35|-5|-14.29%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-79.67|-78|-1.67|-2.14%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|102890|99170|3720|3.75%|周度| |LME铜库存|吨|400225|392750|7475|1.90%|周度| |SHFE铜库存|吨|240456|266484|-26028|-9.77%|周度| |COMEX铜库存|短吨|594503|586507|7996|1.36%|周度| [3] 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 [5][7][9] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表 [13] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表 [16][19] 库存情况分析 - 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表 [21]