行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 生猪周期拐点或将近，农产品宏观逻辑中长期稳固[2] - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，多重属性使得板块配置价值明显上升[12] 板块观点总结 生猪养殖 - SW生猪养殖板块本周涨4.9%，猪价低位反弹，周期拐点预计临近[4][16] - 价格跌破优秀主体现金成本后出现趋势性反弹，涌益最新猪价（2026/4/19）涨至9.92元/公斤[4][16] - 供给端边际减少：3月规模企业出栏完成计划的105%，4月出栏压力减轻，叠加集团月末缩量预期[4][16] - 需求端阶段性支撑较强：截至2026/4/10，二育栏舍利用率升至35%，冻库库存利用率升至22.45%[4][16] - 供应压力边际趋缓：近期出栏体重已开始下降至128.46kg（2026/4/16）[4][16] - 涌益样本数据测算未来出栏量：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.11%，9月再度或转负，全年供应节奏呈“弱恢复→再强收缩”的波动格局[4][16] - 周期维度看，Q1能繁已实质性去化，Q2猪价预计仍在成本线以下，且当前产业预期仍偏悲观，Q2产能去化加速概率较高，猪价底部大概率已现，预计周期临近上行[5][16] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[5][17] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][17] 肉禽（白羽鸡） - 板块本周整体回暖，4月20日毛鸡价格3.7元/斤，环比+3.3%，同比-0.8%，鸡苗报价3.3元/羽，环比+3.1%，同比+6.5%[6][18] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[6][18] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][18] - 关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[7][18] 饲料 - 本周普水鱼价格同比变化：草鱼+9%、鲫鱼+5%、鲤鱼-10%、罗非鱼-17%；环比变化：草鱼+1.3%、鲫鱼+8.4%、鲤鱼+4.5%、罗非鱼-0%[8][20] - 本周特水产品价格同比变化：叉尾+2%、生鱼-22%、加州鲈-38%、白对虾-31%；环比变化：叉尾+1.9%、生鱼+0.2%、加州鲈+1.3%、白对虾+0.7%[8][20] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）[8][20] - 海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，公司加速对东南亚、南美等市场的考察和布局[8][20] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即[8][20] 宠物 - 美国最新退税政策刺激板块见底回升：美国海关与边境保护局（CBP）将于4月20日启动向进口商大规模退税，退还此前加征的IEEPA项下关税，有利于我国出口企业的产品定价及出货量[9][21] - 板块负面因素预计将在1季报充分释放：内销处于淡季且25年双十一促销导致消费透支，26Q1销售平淡；26Q1因高基数及人民币升值影响业绩承压[10][22] - 随着25Q2外销开始体现加税冲击，1-2月出口数据有所回暖，预计26Q2开始出口压力进一步减小，有望迎来业绩修复[10][22] - 行业内销增长前景依然较好，预计市场扩大+头部品牌马太效应将支撑板块公司内销持续高速增长[10][22] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、源飞宠物、乖宝宠物[10][22] 农产品 - 宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行：伊朗地缘冲突发酵，ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企[11][23] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”双重路径支撑农产品估值：能源成本上行推升种植成本；生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显需求端[11][23] - 建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等[12][23] - 建议关注受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等[12][23] 市场与价格情况总结 - 本周（4.13-4.17）沪深300指数收于4729点，相比上周+1.99%[24] - 农林牧渔II（申万）指数收于2870点，相比上周+2.41%，其中宠物食品（+6.84%）表现最好[24] - 国家统计局公布一季度能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%[50] - 2026年一季度我国累计进口食糖62万吨，较上年同期大幅增加47万吨，同比增幅高达320.0%[53][54] - 一季度我国进口糖平均到岸价格仅为人民币2925.76元/吨，较2025年全年平均进口单价下降约7.4%[54]