投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖金富科技，给予“增持”评级，目标价为51.14元，当前股价为39.22元 [4] - 报告核心观点认为，金富科技作为饮料包材头部企业，通过并购入局液冷领域，成功打造第二成长曲线，看好其未来业绩成长 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为14.14亿元、17.57亿元、22.30亿元，同比增长86.0%、24.3%、26.9% [3][16][17] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.16亿元、2.99亿元、4.04亿元，同比增长114.4%、38.0%、35.4% [3][16][17] - 预计公司2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.83元、1.15元、1.55元 [3] - 基于PE与PB估值法，给予公司2026年61.61倍市盈率（PE），对应目标价51.14元 [10][22] - 估值参考了饮料包材同业（如紫江企业2024年静态PE为13.08倍）及液冷设备同业（如英维克、高澜股份2026年PE均值为107.23倍），并综合考虑了公司并购后液冷业务收入及毛利占比约50%的因素 [18][19] 液冷业务：新增长引擎与市场机遇 - 公司于2026年4月9日完成对卓晖金属、联益热能各51%股权的收购，正式进入液冷行业，收购对价为5.71亿元现金 [10][37] - 并购标的卓晖金属与联益热能主要产品包括冷板、管路、水冷头组件、分水器等柜内液冷核心设备，下游客户为奇宏电子、宝德科技、双鸿电子等行业头部企业 [10][37] - 交易方作出业绩承诺：2026年标的公司合计净利润不低于1.1亿元，2027-2028年累计净利润不低于2.8亿元 [10][37] - 在算力需求推动下，GB300、Rubin、TPU v7等高功率机柜预计2026年出货量将超过16万个 [10][25][26] - 这些高功率机柜需采用全液冷散热方案，以GB300和Rubin机柜为例，单机柜内液冷组件成本约34-40万元，据此测算，柜内液冷设备的市场规模预计超过510亿元 [10][35][36] 传统主业：稳健基本盘与财务支撑 - 公司是食品饮料包装材料头部企业，深耕瓶盖领域超二十年，系国内规模最大的塑料防盗瓶盖供应商之一，客户包括华润怡宝、景田、可口可乐、达能、海天味业、燕京集团等知名企业 [10][39] - 2025年公司完成新生产基地建设投产，已形成东莞、湖南、四川、河北、广西五大生产基地的全国化布局 [42][44] - 公司主业经营现金流质量高，2020-2025年经营活动产生的现金流量净额累计达10.82亿元，净现比始终保持在1.30以上，2025年达到2.09，显示盈利能有效转化为现金 [10][48] - 公司资产负债率保持健康，2025年为21.6%，财务结构稳健，为布局新业务提供了有力支持 [51]