报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、焦煤焦炭、铁矿石三个行业进行分析，认为钢材产业供需后续或高位区间震荡，热卷期现基差头寸有盈利窗口期；焦煤05合约以交割博弈为主，09合约可能接近底部区域；铁矿石价格短期反弹不改变长期基本面弱势，不建议追多，可在上方压力位布空[6][53][116] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给：铁水及废钢日耗回升，钢材产量增加但增幅和斜率放缓，后续产量或进入高位稳定区间[6] - 需求：库存稳步去化，建材需求季节性回升，热卷中板需求小幅下降，冷轧供需略好转，出口或利好部分品种材[6] - 库存：五材库存稳定去库，5 - 6月或有季节性淡季压力，热卷库存压力最大[6] - 基差/价差：热卷和螺纹基差周度小幅走弱[6] - 利润：钢厂盈利水平总体平稳，螺纹利润略优于板材[6] - 估值：热卷基差重回平水或小升水结构，螺纹多数处于贴水结构，钢材绝对价格和产业相对估值不贵[6] - 宏观及风偏：美伊冲突缓和，国内一季度经济数据开门红，关注4月政治局工作会议[6] - 投资观点：产业供需总量矛盾不突出，价格单边回到区间上沿，需关注前高位置压制，热卷期现基差头寸有盈利窗口期[6] - 交易策略：单边震荡，套利暂无，热卷做多基差滚动操作[7] 焦煤焦炭 - 需求：钢材数据符合季节性变化，高炉复产放缓，预计高点在240万吨/日附近[53] - 焦煤供给：国内煤矿产量平稳，蒙煤口岸通关维持高位，海煤弱稳运行[53] - 焦炭供给：焦化有部分环保限产，第二轮提涨落地，焦化厂利润较好[53] - 库存：下游采购积极性提升，上游矿端去库[53] - 基差/价差：钢厂第二轮提涨后仓单成本在1780附近，蒙煤仓单成本在1170附近[53] - 利润：钢厂盈利率47.62%（-0.43%），焦化利润38（-2）[53] - 总结：美伊谈判进展使原油回落，焦煤继续交易基本面和交割逻辑，焦炭第二轮提涨落地，产业驱动有限[53] - 交易策略：单边05合约以交割博弈为主，09合约可能逐渐进入底部区间，套利无[53] 铁矿石 - 供给：路透发运数据环比下滑，中国到港总量环比回升，新增两座高炉检修且为常规检修，钢厂逐步复产[116] - 需求：钢厂铁水产量环比增加，45港日均疏港量环比增加，库存环比下滑但仍远高于去年同期[116] - 库存：45港库存环比下滑，同比增加[116] - 利润：钢厂利润保持稳定，处于适中水平[116] - 估值：短期内估值中性[116] - 总结：本周铁矿价格震荡偏强，是前期谈判向好传闻确立后空单止盈，基本面看铁矿需求即将短期见顶，若部分品种解禁交割，矿价仍有下跌空间[116] - 投资观点：中性[116] - 交易策略：单边观望，套利暂时观望[116]