报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月20日多晶硅期货月内第二次涨停，此次是因“反内卷”更高国家层级消息影响，此前短期多晶硅期货完成筑底、政策已有发力迹象观点得到验证 [1] - 多晶硅行业产能过剩，需求端暂无边际利好，供应端弹性大，排产灵活随市 [1] - 若能推动需求端提前统筹采购等，或可缓解供需错配带来的价格波动 [2] - 国家新一轮光伏“反内卷”政策预计推进，短期与产业情绪形成共振，但市场中期面临过剩压力，策略上持有多头头寸可构建备兑组合，未持仓则等待回调后介入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国家反内卷消息推进 - 4月20日多晶硅期货月内第二次涨停，4月13日涨停受头部企业挺价消息影响，此次是因“反内卷”更高国家层级消息，四部门于17日联合召开光伏行业座谈会部署规范“内卷”工作 [1] - 短期多晶硅期货完成筑底、政策已有发力迹象，谨慎沽空观点得到验证 [1] 过剩行业供应弹性较大 - 多晶硅行业最大矛盾是产能过剩，2025年产能达335万吨，对应装机需求超1400GW，而全球装机新增量不到600GW [1] - 需求端暂无边际利好，出口受光伏退税取消短期承压，全球装机新增预计负增速，中东冲突虽理论提振能源替代但海运成本等上升、欧洲组件库存高企 [1] - 供应端弹性大，13日涨停前西北厂家计划降负、检修，某低成本头部企业计划停工2 - 3月，第一次涨停后部分企业或延缓检修，增加二季度丰水期供应预期 [1] - 此前行业“反内卷”靠供应端企业自发减产挺价，稳定性差，若推动需求端提前统筹采购等可缓解供需错配价格波动 [2] 短线博弈政策发酵 谨慎追高 - 市场签单活跃度显著提升，上周末N型复投料报价区间上移至34000 - 36000元/吨 [3] - 国家新一轮光伏“反内卷”政策预计推进，短期与产业情绪共振，建议空头策略暂回避，市场中期面临过剩压力，政策传导节奏待观察 [3] - 策略上持有多头头寸可构建备兑组合，未持仓则等待回调后介入，避免追高 [3]