报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普冲击/TACO 通过扰动全球流动性影响大类资产收益表现，冲击期大类资产收益率整体下行，TACO 期逐步修复回升 [2][8][11][16][21] - 股票与商品资产波动显著，债券与汇率相对平稳；权益市场对风险偏好变化敏感，冲击下承压、修复时反弹弹性大，发达股市和恒生指数受冲击大；商品市场受流动性影响明显，原油和铜受影响大、修复弹性高；债市受避险属性支撑波动小；汇率反映流动性与政策预期变化，美元指数冲击后受益、宽松后回落 [2][8][11][16][21] - 美股 A 股各行业冲击期下跌、TACO 期普涨，但 A 股上游资源行业表现有偏差；“对等关税”事件对大类资产影响突出，原油收益特征与其他资产背离 [11] - 最新一周（4.13 - 4.17）大类资产收益率普遍上涨，贵金属与权益市场走强，原油回调；全球股市上涨，债市走强，汇市非美货币上涨，商品市场分化 [11][35] 全球大类资产表现 总览 - 最新一周（4.13 - 4.17）大类资产收益率普遍上涨，贵金属与权益市场走强，原油回调；发达市场股指上行，债券稳定；白银亮眼，美伊冲突缓和致石油收益率下跌 [35] 大类资产具体表现 - 股市：最新一周全球股市持续上涨，美国三大股指涨幅超 4%，欧洲及发达市场指数跟涨；A股 整体上涨但涨幅回落，大盘弱于小盘，成长风格优于价值风格，上证 50 表现与上周持平 [37][38] - 债市：最新一周全球债市整体走强，巴西国债收益率领跌，法国 10 年期国债收益率大跌超 12bp，日本、越南、印度 10 年期国债收益率微跌 [41] - 汇市：最新一周美元指数承压，非美货币整体上涨，巴西雷亚尔兑美元领涨，英镑兑美元、欧元兑美元走强，新兴与发达市场汇率指数上涨 [41] - 商品市场：最新一周商品市场显著分化，原油板块回调，焦煤涨幅超 25%领涨，贵金属延续强势、工业金属走强，农产品板块表现不一 [45] - 波动率：商品波动率延续高位运行，原油、黄金及白银波动显著，波动率分位数超 96%，原油波动最大；股指波动率偏高，标普 500、恒生指数波动率回落；美国全债指数波动率下降，汇市波动率平稳 [48]