核心观点 - 报告核心观点：生猪养殖行业产能去化正在加速，一季度能繁母猪存栏量环比下降，行业处于周期下行阶段，供应压力和政策引导共同催化产能去化，建议左侧布局，持续推荐生猪养殖板块 [1][4][20] - 投资评级：对农林牧渔行业维持“看好”评级 [2] 行业整体行情概览 - 截至报告周，农林牧渔指数收于2869.77，周环比上涨1.28%，但自2026年1月5日以来累计下跌3.74%，同期沪深300指数上涨2.13% [11][12] - 本周细分板块表现分化，养殖业涨幅最大为4.83%，渔业跌幅最大为-1.52% [11][14] 生猪养殖板块 - 产能去化加速：据农业农村部数据，2026年3月底能繁母猪存栏量为3904万头，同比减少3.30%，季度环比减少1.44%，显示一季度去化加速 [7][21][27] - 猪价持续下行：4月16日全国商品猪出栏价为8.78元/公斤，周环比下跌2.34%，猪肉价为11.57元/公斤，周环比下跌1.20% [7][31][35] - 养殖深度亏损：4月17日，自繁自养和外购仔猪的养殖盈利分别为-446.23元/头和-290.48元/头，行业处于普遍亏损状态 [7][39][42] - 政策引导去产能：国家发改委、农业农村部组织座谈会，要求企业科学安排生产，有序调减能繁母猪存栏，合理控制出栏量 [18][20] - 企业出栏情况：3月多数上市猪企出栏量同比正增长，如正邦科技出栏93.64万头（同比+49.68%），温氏股份出栏368.28万头（同比+18.97%），牧原股份出栏675.10万头（同比-2.65%） [26][29][30] - 屠宰量与进口：2026年2月生猪定点屠宰企业屠宰量为3177万头，同比大幅增加45.93%；3月猪肉及猪杂碎进口15万吨，当月同比减少25.30% [23][27][28] 禽类养殖板块 - 白羽鸡价格上行：4月17日白羽肉鸡主产区平均价为7.37元/公斤，周环比上涨2.65%，但养殖利润为-0.02元/羽 [7][40][43] - 祖代引种存不确定性：2026年3月祖代更新量为7.87万套，环比大增57.40%，但因欧美禽流感疫情，后续引种面临不确定性，中长期利好产业链价格 [7][40] - 父母代鸡苗量价：2026年第13周父母代鸡苗销售量为168.45万套，周环比减少9.01%；父母代鸡苗价格为49.83元/套，周环比上涨5.90% [41][45][51] 动物保健板块 - 需求端暂承压：受生猪养殖周期下行影响，动保需求端暂时承压 [50] - 批签发数据分化：2026年1-3月，圆环疫苗批签发次数同比增长6.6%，伪狂犬疫苗同比减少1.1%；3月单月，口蹄疫疫苗批签发同比大增70%，圆环疫苗同比增38% [7][50][53] - 新品提供增长动力：多家公司有重要新品获批，非洲猪瘟疫苗攻毒试验持续推进，为行业长期发展提供内生动力 [7][50] 宠物板块 - 出口额增长：2026年1-2月宠物食品出口额为17.72亿元，同比增长15.06%；出口量7.31万吨，同比增长38.6% [7][61][62] - 内销电商渠道分化：2026年3月宠物食品电商平台销售额同比微降3%，其中天猫、京东分别同比下滑8%和7%，抖音平台同比增长12% [7][63] - 国产品牌表现：一季度，乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特、佰萃粮三品牌合计销售额同比增长10%；中宠股份旗下顽皮、领先、ZEAL三品牌合计销售额同比增长52% [63] 种业板块 - 原料价格：截至4月17日，豆粕全国均价为3021元/吨，周同比下跌2.0%；玉米均价为2432元/吨，周同比微跌0.1% [7][55] - 政策支持：2026年一号文件强调深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化 [7][55] - 全球供需：根据USDA 4月报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为19.53%，较2024/25年度下降1.08个百分点；全球大豆库消比预计为20.36%，较上年度下降0.53个百分点 [58][59][60] 重点公司估值与评级 - 牧原股份：总市值2628.44亿元，2026年预测EPS为1.16元，对应PE为39.28倍，投资评级为“增持” [6] - 温氏股份：总市值1119.86亿元，2026年预测EPS为1.42元，对应PE为11.86倍，投资评级为“增持” [6] - 圣农发展：总市值231.96亿元，2026年预测EPS为1.46元，对应PE为12.78倍，投资评级为“增持” [6] - 瑞普生物：总市值86.86亿元，2026年预测EPS为0.97元，对应PE为19.30倍，投资评级为“买入” [6]