报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锌：未明确星级 [1] - 镍及不锈钢：未明确星级 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 多晶硅：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 有色金属各品种表现不一，部分品种有上涨趋势，部分品种处于震荡或面临回调风险，投资者需根据各品种具体情况进行操作 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 沪铜增仓震荡在短期均线上方，无论霍尔木兹海峡是否通行铜市双向受益，供应端关注海外湿法铜生产与柴油供应对采矿产出影响，消费端关注国内现货指标 [2] - 铜价重返十万后国内精废价差回升到1900元合理水平上方，预计一季度国内再生铜整体供应量同比减少两成左右 [2] - 换月后国内沪粤延续升水报价，SMM国内铜社库延续去库趋势，周一库存减至26.32万吨，周减3.66万吨，铜市供求基本面扎实，再次恢复单边涨势概率增大，建议逢调整持多并依托整数关持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝高位震荡，华东、中原和华南现货贴水扩大，铝棒加工费回到负值，美伊谈判带动市场风险情绪改善，周四国内铝锭库存较周一下降1.1万吨拐点初现，沪铝运行重心上移，有望再度测试历史高位阻力，但需警惕战争相关情绪反复 [3] - 铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上 [3] - 广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌，短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地 [3] 锌 - 副产品收益较好，炼厂开工维持高位，海外矿供应持续偏紧，比价不利于进口，炼厂采购国产矿为主，内外矿TC同步下滑，沪伦比低位，沪锌跟随外盘走势偏强 [4] - 出口窗口打开，贸易商挺价，但高价打压下游拿货积极性，现货成交清淡，国内锌锭旺季去库节奏缓慢，传统旺季临近尾声，警惕五一节前备货完成后沪锌的高位回调，上方压力位暂看2.45万元/吨 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍跳水后拉回，市场交投活跃，周末战事消息反复导致盘面表现不稳定，上游价格反弹带动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导 [7] - 镍库存增2200吨至9.4万吨，不锈钢库存降1.8万吨在96.1万吨，国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水，品位10 - 12%的高镍生铁每镍点涨10元，报收1091.8元/镍点，技术上沪镍短期处于偏强震荡，建议低买 [7] 锡 - 锡价随有色金属整体交投气氛抬高交投重心至MA60日均线水平，暂时遇阻在40万整数关，2604合约交割影响下上周沪锡整体增仓有限 [8] - 锡价上抬后受交割出库影响，上周钢联社库小幅减少261吨至9675吨，SMM社库减少120吨至9741吨，目前锡市上行空间受限于主产国年内供应前景稳定与需求强弱纠结，供求端继续关注社库变动，跟踪锡市仓量变动，2605整数关虚值卖看涨期权即将到期 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期货走强，资金回流，市场交投活跃，库存上周继续增库1000吨至10.28万吨，但对市场情绪影响不大 [9] - 下游库存降300吨至4.56万吨，冶炼厂库存增加200吨至1.88万吨，贸易商库存增1200吨到3.8万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平，上游冶炼厂库存紧张状况仍在持续，澳矿最新报价2490美元，矿端报价总体强势，周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，技术上碳酸锂处于涨势，建议低买 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅上涨，主要受多晶硅情绪带动，现货主流牌号报价上涨50元/吨，新疆头部硅企比前临时停产现已恢复，西南地区最新开工情况变化不大 [10] - 下游多晶硅盘面反弹后，5月生产企业存在延缓减产或增开产能的预期，短期内预计对工业硅需求有一定提振，整体来看，供需预期双增的走势预计将维持震荡格局，短期市场仍受多晶硅情绪扰动 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货月内二度涨停，受四部门17日联合召开光伏行业“反内卷”座谈会提振，短期政策预期与产业情结共振，多晶硅签单活跃度提升，SMM的N型复投料现货报价上移至34000 - 36000元/吨 [11] - 建议空头暂回避，多头可构建备兑组合，未持仓者等待回调介入，警惕中期过剩压力与政策传导节奏不确定性 [11]