报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 [5][6][7] - 超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种 [5][18] - 鉴于当前国际局势不确定性，原油方面看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等 [5][15] 行业表现与产品价格 行业相对表现 - 截至报告期，基础化工(申万)指数近1个月上涨4.5%，近3个月上涨1.3%，近12个月上涨50.1% [1] - 同期沪深300指数近1个月上涨3.5%，近3个月上涨0.2%，近12个月上涨25.3% [1] 本周涨幅居前产品 - 液氯(华东地区)上涨27.27% [3][15] - 硫磺(温哥华FOB合同价)上涨26.02% [3][15] - 合成氨(江苏新沂)上涨11.19% [3][15] - 工业级碳酸锂(四川 99.0%min)上涨7.24% [3][15] - 电池级碳酸锂(四川 99.5%min)上涨7.01% [3][15] - 合成氨(安徽昊源)上涨6.62% [3] - 尿素(波罗的海小粒散装)上涨6.11% [3] - 毒死蜱(江苏-丰山集团 97%)上涨6.02% [3] - 硫酸(双狮 98%)上涨4.82% [3] - 三氯吡啶醇钠(华东地区)上涨4.48% [3] 本周跌幅居前产品 - 国内汽油(上海中石化 93)下跌14.81% [4][15] - PVC(华东乙烯法)下跌14.09% [4][15] - 国际柴油(新加坡)下跌12.62% [4][15] - 醋酸酐(华东地区)下跌10.87% [4][15] - 环氧丙烷(华东)下跌9.96% [4] - 软泡聚醚(华东散水)下跌9.96% [4] - 三聚氰胺(中原大化)下跌9.80% [4] - PVC(CFR 东南亚)下跌9.62% [4] - 国际汽油(新加坡)下跌9.53% [4] - 醋酸(华东地区)下跌9.26% [4] 重点投资方向与逻辑 氦气 - 氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球氦气供应核心国家，也是中国氦气核心供应国 [5][18] - 在上一轮俄乌战争中，氦气是油气资源中价格弹性最大的品种 [5][18] - 即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺 [5][18] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6][18] 生物柴油 - 欧洲大部分航油都经过霍尔木兹海峡运输 [6][18] - 近期欧洲的SAF价格已经出现上涨，扩大生物柴油推广是欧洲能源安全的大概率事件 [6][18] - 长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑 [6][18] - 相关标的：卓越新能、(st)嘉澳、海新能科、山高能科 [7][18] 农化 - 油价上涨、地缘冲突带来直接后果是粮食价格上涨，历史上粮食价格上涨后的1-2年将是农化品大周期 [7][19] - 这会导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长成为大概率事件 [7][19] - 化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥 [7][19] - 磷化工相关标的：云天化、兴发集团、云图控股 [7][19] - 钾肥相关标的：东方铁塔、亚钾国际 [7][19] - 农药相关标的：扬农化工、红太阳 [7][19] 原油市场与地缘局势 - 截至2026-04-17收盘，布伦特原油价格为90.38美元/桶，相较上周下跌5.06% [5][15] - WTI原油价格为83.85美元/桶，相较上周下跌13.17% [5][15] - 预计2026年国际油价中枢值将显著上调 [5][15] - 霍尔木兹海峡航运略显恢复迹象，但短期内即使复航，供应体系也难以迅速恢复正常 [21][32] - 下周油价仍受美伊谈判进展主导，若谈判取得实质性进展，油价将进一步下探，反之仍有迅速冲高可能 [21][24][32] 重点覆盖公司跟踪 万华化学 - 投资评级：买入 [54] - 海内外聚氨酯产品联动涨价，国内聚合MDI市场均价14100元/吨，较春节前上涨200元/吨 [54] - 是全球MDI和TDI核心供应商，本轮聚氨酯产品涨价最核心收益标的 [54] - 凭借“煤化工-MDI”一体化产业链，相较于天然气路线具有显著成本优势 [54] 卫星化学 - 投资评级：买入 [55] - 2025年实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92% [55] - 功能化学品业务是主要驱动力，实现营收258.74亿元，同比增长19.19% [55] - 是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，成本优势显著 [55] 云天化 - 投资评级：买入 [56][59] - 2025年实现营业总收入484.15亿元，同比下滑21.47% [58] - 核心原材料硫磺价格在年内几乎翻倍，四季度均价较一季度提升91%至3637元/吨 [56] - 是磷化工行业领军企业，强调磷、锂协同发展，积极推动磷矿产能扩张 [57] 利尔化学 - 投资评级：买入 [63] - 2025年实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21% [65] - 农药主业景气上行，原药产品产量8.54万吨，同比增长37% [61] - 是国内草铵膦、精草铵膦头部企业，技术护城河深厚 [63] 其他化工子行业跟踪要点 丙烷市场 - 本周丙烷市场均价为6820元/吨，较同期下跌1.48% [25] - 化工端需求有所提升，对市场形成支撑 [25] 动力煤市场 - 本周动力煤市场均价为609元/吨，较上周上涨0.16% [26] - 化工行业对原料煤采购需求尚可，多以刚需采买为主 [27][28] 乙烯与聚丙烯 - 本周国内乙烯市场均价为9763元/吨，较上周下跌0.38% [29] - 聚丙烯粉料市场价格高位震荡，行业开工处于历史低位 [30] PTA与涤纶长丝 - 本周PTA华东市场周均价6402元/吨，环比下跌5.66% [31] - 涤纶长丝POY市场均价为9110元/吨，较上周下跌177.5元/吨 [34] 尿素与复合肥 - 本周国内尿素市场均价1852元/吨，较上周上涨0.11% [36] - 复合肥市场高位企稳，3*15氯基市场均价2890元/吨，较上周末涨幅0.52% [38] 聚合MDI与TDI - 本周国内聚合MDI市场均价19000元/吨，较上周下跌8.21% [40] - 本周国内TDI市场均价为19000元/吨，较上周下调6.29% [41] 磷矿石市场 - 磷矿石市场结构性分化，化肥级磷矿石30%品位全国均价约1011元/吨 [43] - 黄磷专用矿受需求旺盛、货源偏紧支撑，价格显著上行 [44] 纯碱市场 - 本周轻质纯碱市场均价为1135元/吨，较上周下跌0.61% [46] - 出口订单增加，山东地区主流大厂轻碱报盘上调30元/吨 [46] 钛白粉市场 - 硫酸法金红石型钛白粉市场均价为16053元/吨，环比上升4.9% [49] - 硫酸紧缺倒逼企业减产，市场高位坚挺运行 [48][49] 制冷剂市场 - 制冷剂R134a主流企业出厂参考报价在62000元/吨 [51] - 制冷剂R32主流企业出厂参考报价在63500-65500元/吨 [52]