报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [9][10] 报告核心观点 - 公司新能源品牌势能向上，出口持续走强，盈利加速 [10] - 极氪8X上市标志着公司在动力及智能化方面大幅提升，高端化战略拿下核心一局 [2][3] - 公司正通过极氪、领克、银河等品牌全面拓展多元化国际市场，推进产品高端化和智能化 [4] 新产品发布与产品力 - 极氪8X于4月17日正式上市，3个版本预售价格在33-40万元之间，上市29分钟大定突破10,000台 [2] - 该车型在续航方面实现CLTC最大纯电续航410公里，CLTC综合续航最长1416公里 [3] - 搭载全栈900V混动高压架构和超级电混2.0T专用发动机，WLTC百公里综合油耗低至0.31升 [3] - 智能化配置领先，搭载千里浩瀚G-ASD 4.0、英伟达双Thor-U芯片及5颗激光雷达，是中国首个舱驾融合超级智能体，有望打造全新人车交互范式 [2][3] - 底盘采用全球首个4S级AI数字底盘，旨在实现全地形更强操稳 [3] 公司战略与市场展望 - 高端化战略：极氪品牌向上，通过极氪9X和8X拓展豪华产品矩阵，公司展望2026年极氪系实现30万辆销量，同比增长34% [4] - 全面化战略：领克品牌向宽，银河系列完善产品矩阵以实现新能源全覆盖，公司展望2026年领克和银河系列分别实现40万和155万销量，同比分别增长14%和25% [4] - 整体销量目标：公司预期2026年实现总销量345万辆，同比增长14% [4] - 智能化布局：软件端有千里浩瀚WAM世界行为模型赋能产品；运营端尝试Robotaxi规模化试运营；千里浩瀚H9将实现L3级自动驾驶量产落地，公司有望在智能化领域形成技术、产品、渠道运营的生态闭环 [4] - 出口战略：2026年第一季度实现海外出口销量20.3万辆，同比大幅增长125.8% [4] - 2026年公司将聚焦发展欧洲、东欧、东盟、拉美非洲、中东亚太等市场 [4] - 2026年第一季度，极氪9X在国内50万元以上SUV市场销量持续问鼎，实现2.2万辆 [4] 财务预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为4，883.35亿元、5，722.75亿元、6，254.92亿元，同比增长率分别为41.5%、17.2%、9.3% [5][10] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为226.60亿元、273.71亿元、324.13亿元，同比增长率分别为34.5%、20.8%、18.4% [5][10] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为2.09元、2.52元、2.99元 [5] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的16.61%稳步提升至2028年的17.80%；净利率预计在4.64%至5.18%之间；净资产收益率预计维持在19.5%左右 [12] - 估值水平：基于2026年4月20日收盘价24.10港元/股（汇率1港元=0.87人民币），对应2026-2028年市盈率分别为10倍、8倍、7倍；市净率分别为2.0倍、1.7倍、1.4倍 [5][10]