宏观策略 - 核心观点：2026年初的中东军事冲突标志着“中东版”石油美元体系进入事实解体阶段，特朗普暗示可能将其重塑为“美洲版”石油美元体系[1][21]。“先破”的基础在于美国对霍尔木兹海峡的依赖已从1977年的35%降至2025年的仅8%，且美国已成为石油净出口国，撤军也符合其国内多方政治势力利益[1][21]。“后立”的挑战在于美国及委内瑞拉短中期增产能力无法弥补霍尔木兹海峡缺口，且中东产油国有撤资美元资产的风险[1][21]最终，石油美元体系重塑可能以牺牲美元地位为代价，使其从“唯一霸权货币”退居为“第一大流通/储备货币”[1][21] - 近期美股反弹原因：随着中东战争结束预期升温，全球风险偏好回归，标普500指数创历史新高，站上7000点[2][22]反弹主要源于波动率下降带动空头平仓，以及科技等受战争影响较小的行业在估值低位被逢低买入[2][22] - 美股前景展望：反弹持续性取决于中东局势与油价中枢[2][22]基准情景下，若油价可控且逐步回落，2026年美股表现或“复刻”2025年关税一次性冲击；若美伊谈判未迅速达成、油价中枢持续高位，美国经济滞胀风险将显著增大，可能令美股承压，重复2022年剧本[2][22] - 全球市场与宏观：地缘政治对资本市场的扰动趋于钝化，市场对流动性宽松溢价较高[3][23]原油期货显示年底布油仍有80美元/桶，即使冲突缓解，美联储降息空间或从此前的2-3次收缩至1-2次[23]美国经济数据喜忧参半，截至4月16日，2026年个人退税金额同比上涨16.2%，但力度可能仍显不足[22] 国内宏观与量化 - 经济状况：经济“开门红”趋势延续，一季度GDP同比5%[23][25]结构上分化明显：生产、出口和地产销售有韧性，而社零和地产投资承压[25]3月金融数据显示实体融资需求偏弱，新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元[29]3月出口同比2.5%，增速较上月明显回落[29] - 高频数据：截至4月19日当周，ECI供给指数为50.08%，需求指数为49.89%[25]4月前12天乘用车零售同比-20%[25]4月上半月，18城二手房成交面积达321.95万平方米，创年内新高[25]4月上旬监测港口货物吞吐量同比约0.7%[25] - 政策与流动性：特别国债开启发行，4月24日将启动20年期和30年期发行，首期规模分别为340亿元和850亿元，或带动政府债融资回暖[24][25]资金面宽松，DR001约1.22%，DR007下行至1.32%关口[24]短端利率下行带动期限利差走阔，久期策略性价比提升[7][24] 固收与债券市场 - 利率债观点：10年期国债活跃券收益率下行4.75bp至1.76%[7][29]利率下行源于内部基本面数据“喜忧参半”及债券曲线期限性价比的重定价[7][29]预计10Y-1Y和30Y-10Y利差有10bp下行空间，10年期和30年期国债收益率或分别下行至1.7%和2.1%[7][29]超长债修复动力源于通胀交易重塑及供给冲击担忧情绪下降[9][34] - 信用债与转债策略：信用债板块走势较好，但中短端品种已较为拥挤，建议沿久期方向“由短及长”布局[9]转债市场同步修复，风格上高价小盘占优，修复驻点建议及时做风格再平衡[6][28]下周转债平价溢价率修复潜力最大的前十名包括青农转债、国投转债等[6][28] - 市场数据：绿色债券本周新发行18只，规模约185.81亿元，较上周增加37.47亿元；周成交额638亿元，较上周增加52亿元[8][32]二级资本债本周新发行2只，规模600.00亿元；周成交量约2678亿元，较上周增加696亿元[8][33] 资产配置与市场展望 - A股与ETF资金流向：模型持续触发多重看多信号，Wind全A、纳斯达克、恒生科技等指数均触发买入或右侧信号[3][26]本周权益类ETF中，跨境主题指数ETF规模增长最多（256.63亿元），恒生科技ETF、卫星ETF等科技成长方向基金吸引力提升[26]石油ETF、煤炭ETF等规模减少，显示市场对能源担忧减弱，资金减配防守方向[3][26] - 行情研判：大盘指数临近前期筹码峰压力位，短期或有震荡，但中期仍有较大上涨机会[5]结构上，以创业板为代表的科技成长板块已创下新高，进攻方向可关注通信、科创芯片、储能电池、有色金属、卫星等[5][26]基金配置建议根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合[5] - 大类资产配置观点：中国权益市场中期强势看涨；恒生科技触发局部底信号；国债市场缓慢爬升；黄金中期看涨；美股模型持续发出看涨信号[24] 行业与公司研究 - 迪威尔 (688377)：2025年归母净利润同比增长39%符合预期[10]调整接单战略，减少承接价格竞争激烈的陆油订单[10]预计2026-2028年归母净利润分别为1.8/2.6/3.5亿元，对应PE 43/30/22X[10] - 中大力德 (002896)：业绩稳健增长，持续深化机器人和全球化布局[10]下调2026-2027年归母净利润预测至0.76/0.85亿元[10]公司拥有人形机器人核心零部件（行星、谐波、RV减速器），具有稀缺性[10] - 通策医疗 (600763)：业绩保持稳健增长，正畸/种植业务趋势企稳向上[10]调整2026-2027年归母净利润预期至5.51/6.18亿元，对应PE 33/30/27倍[10][11] - 陕西旅游 (603402)：客流影响业绩表现[12]调整后预计2026-2028年归母净利润为4.9/5.5/5.9亿元，对应PE 21/19/18倍[12] - 晶泰控股 (02228.HK)：首次实现年度盈利，2025年营收8.03亿元（+201.2%），归母净利润1.24亿元（扭亏）[13]药物发现解决方案收入5.38亿元（+418.9%），美国市场成为第一大收入来源（4.58亿元，+473.7%）[13]下调2026-2027年收入预期至11.0/15.0亿元，对应PS 37/27/19X[13] - 思源电气 (002028)：国际业务突飞猛进[14]调整后预计2026-2028年归母净利润分别为46.1/63.8/87.0亿元，同比+46%/+38%/+36%，现价对应PE 36x/26x/19x[14] - 东方证券 (600958)：拟合并上海证券，交易采取发行A股及支付现金组合方式进行[15]预计合并后申能集团仍为第一大股东[15]维持2026-2028年归母净利润预测64/69/74亿元[16] - 纽威股份 (603699)：2025年归母净利润同比增长39%大超预期[17]上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为19.5/23.5/28.4亿元，对应PE 20/17/14X[17] - 永辉超市 (601933)：2026年Q1归母净利润同比+94%，但2025年关店381家导致亏损显著扩大[17]下调2026-2027年归母净利润预期至-4.4/3.1亿元，预计2028年为10.5亿元[17] - 杰瑞股份 (002353)：Q1业绩超预期，天然气&燃气轮机均开始兑现业绩[18]维持2026-2027年归母净利润为39.5/56.6亿元，预计2028年为76.3亿元，对应PE约31/22/16x[18] - 东方雨虹 (002271)：行业出清，经营见底回升[18]上调2026-2027年归母净利润预测并新增2028年预测为21.65/25.64/27.45亿元，对应PE 18/15/14倍[18] - 藏格矿业 (000408)：Q1业绩好于预期，铜矿贡献核心利润[19]上调2026-2028年归母净利润预期至80.4/95.5/100.1亿元，同比+109%/+19%/+5%，对应PE 16x/13x/13x[20] - 金徽酒 (603919)：业绩彰显韧性[20]维持2026-2028年归母净利润预测为3.63/4.14/4.84亿元，对应PE 25/22/19X[20] - 浙商证券 (601878)：2025年归母净利润24.1亿元，同比+24.9%[20]上调2026-2027年归母净利润预测至28.39/30.76亿元[20]