报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 节前成本支撑偏强，盘面延续反弹，煤焦价格表现偏强，铁矿石基本面边际改善，钢材旺季矛盾不明显，玻璃价格受压制，板块价格延续偏强表现，需关注地缘端及铁矿石供给端扰动 [1] 各品种情况总结 铁元素 - 供应端有扰动预期，美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，预计铁矿震荡，注意市场波动风险；废钢到货持稳，长流程需求恢复，供需双增支撑价格，预计短期震荡 [2] 碳元素 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，现货成本有支撑，二轮提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤；焦煤主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，预计宽幅震荡 [2] 合金 - 锰硅市场供需边际好转，但难形成持续缺口，高库存下高估值难维持，5月锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计主力合约震荡；硅铁市场供需渐宽松，期价缺乏上行驱动，成本估值低位维稳，下方空间收窄，预计震荡，关注厂家复产动向 [2][5] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [5] 各品种核心逻辑及展望 钢材 - 核心逻辑：现货成交好转，钢厂盈利率下降，铁水产量回升但增速放缓，五大材供应下降，下游补库意愿回升，表需修复，延续去库但库存仍偏高 [7] - 展望：库存高位，旺季需求有限，基本面上行驱动有限，节前补库抬升成本端估值，盘面低位反弹，关注地缘冲突及旺季需求 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，全球发运回落、到港回升，到港量低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲燃料供应；钢厂盈利率下滑，铁水回升，刚需有支撑；港口库存下降，低到港下整体去库；美伊冲突预期反复，部分品种流动性改善，海运费上行，盘面估值回升 [7] - 展望：供应有扰动预期，美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面改善，长期宽松，预计震荡，注意市场波动风险 [8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差增加；废钢到货微降，短流程钢厂日耗增加且处高位，长流程日耗回升但低于去年同期，铁废价差略高，长流程日耗有望增加；库存回升，总库存上升，可用天数持稳 [9] - 展望：到货持稳，长流程需求恢复，供需双增支撑价格，预计短期震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤震荡偏强，现货日照港准一报价下降，基差增加；供应因提涨利润上升，但多地检修供应下滑；需求旺季，高炉复产，刚需支撑强；库存方面，焦企出货，中下游采购回升，港口库存堆积放缓 [11] - 展望：短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本有支撑，提涨落地后暂稳，盘面跟随焦煤 [11] 焦煤 - 核心逻辑：期货走出仓单逻辑上涨，现货价格持平；供应部分煤矿因事故等产量下滑，大部分正常生产，进口蒙煤通关高位但ETT煤矿坑口限装；需求方面，焦炭产量减少，五一假期中下游采购回升，煤矿库存压力不大，采购情绪好转，线上竞拍涨多跌少 [12] - 展望：主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，预计宽幅震荡 [12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格持平，全国均价下降；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应现货价格低，厂家亏损，日熔长期或下行，关注计划外冷修；下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，中下游库存高压制估值，若无计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱 [13] - 展望：供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格上升；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应日产环比回升；需求重碱刚需采购，玻璃日熔下行使重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格，预计短期震荡 [13] - 展望：玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15] 锰硅 - 核心逻辑：期价跳空高开后高开低走，现货市场观望，厂家出货谨慎；成本锰矿到港成本上升，港口矿商低价出货意愿低，厂家刚需采买且压价；需求旺季钢材产量高，下游刚需好；供应行业自律减产但新增产能投放，供应收缩幅度或不及预期，库存压力大，供需不紧张 [15] - 展望：供需关系边际好转，难形成持续缺口，高库存下高估值难维持，5月锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计主力合约震荡 [15] 硅铁 - 核心逻辑：盘面中枢抬升，现货厂家去库压力小，价格持稳；成本3月多数产区结算电价上调但青海下调幅度大，整体成本窄幅波动；需求旺季钢材产量高，炼钢需求好，金属镁供应高位但下游询盘差，镁锭价格弱势；供给厂家去库压力小，但产量升至高位，上游低库存难维持 [17] - 展望：市场供需渐宽松，期价缺乏上行驱动，成本估值低位维稳，下方空间收窄，预计震荡，关注厂家复产动向 [17] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2506.44，-0.09%；商品20指数2838.12，+0.08%；工业品指数2489.26，-0.52%；PPI商品指数1468.66，+0.05% [101] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 20为1978.40，今日涨跌幅+0.49%，近5日涨跌幅+2.49%，近1月涨跌幅 - 1.43%，年初至今涨跌幅+0.12% [102]