报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等能源化工产品进行行情分析并给出策略建议 [1][2][4][5] 各产品相关总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌18.50元/桶，跌幅2.90%，报618.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌115.00元/吨，跌幅2.88%，报3876.00元/吨；低硫燃料油收跌47.00元/吨，跌幅1.06%，报4403.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2][3] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(72.00)元/吨，报2856元/吨，MTO利润变动778元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨；主力期货主力合约变动 - 5元/吨，报1930元/吨 [7] - 策略观点：二季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，考虑价格和时间因素，配额性价比不高，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或见短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空观点不同；轮胎厂开工率有波动，全钢胎开工负荷为66.91%，较上周走低1.36个百分点，较去年同期走高1.50个百分点，库存增加；半钢胎开工负荷为76.64%，较上周走高0.57个百分点，较去年同期走低1.43个百分点，库存增加；中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.4%；中国深色胶社会总库存为93万吨，增0.9% ；中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比降0.7%；青岛天然橡胶库存73.18（+1.7）万吨；现货方面，泰标混合胶15750（ - 150）元，STR20报2060（ - 20）美元，STR20混合2060（ - 20）美元，山东丁二烯15000（ - 700）元，江浙丁二烯15400（ - 700）元，华北顺丁16300（ - 200）元 [10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶看跌期权多头等待再次建仓机会；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌18元，报4959元，常州SG - 5现货价4860（0）元/吨，基差 - 99（+150）元/吨，5 - 9价差 - 134（ - 2）元/吨；成本端电石乌海报价2275（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1400（ - 50）美元/吨，烧碱现货709（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比下降3.1%；其中电石法82.6%，环比下降2.6%；乙烯法63.1%，环比下降4.1%；需求端整体下游开工50.1%，环比下降0.6%；厂内库存31万吨（ - 0.3），社会库存130.9万吨（ - 3.3） [14] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，预期开工进一步下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消，但海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期筑底 [15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8830元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8558元/吨，无变动；纯苯基差272元/吨，扩大165元/吨；期现端苯乙烯现货10050元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9860元/吨，下跌77元/吨；基差190元/吨，走弱123元/吨；BZN价差182.75元/吨，下降11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 708.7元/吨，下降150元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.97%，下降0.57 %；江苏港口库存15.96万吨，累库1.17万吨；需求端三S加权开工率37.59 %，上涨2.81 %；PS开工率47.70 %，下降0.20 %，EPS开工率58.07 %，上涨14.73 %，ABS开工率58.00 %，下降1.40 % [17] - 策略观点：美伊首次谈判结果无重大突破，霍尔木兹海峡通航受限；纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7968元/吨，下跌161元/吨，现货8300元/吨，下跌110元/吨，基差332元/吨，走强51元/吨；上游开工71.03%，环比下降0.84 %；周度库存方面，生产企业库存61.33万吨，环比累库2.38万吨，贸易商库存5.40万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率41%，环比下降0.02 %；LL5 - 9价差151元/吨，环比缩小4元/吨 [19] - 策略观点：美伊首次谈判无重大进展，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8429元/吨，下跌17元/吨，现货9375元/吨，无变动；基差946元/吨，走强17元/吨；上游开工60.85%，环比下降0.73%；周度库存方面，生产企业库存58.93万吨，环比累库2.5万吨，贸易商库存15.37万吨，环比去库1.379万吨，港口库存6.31万吨，环比去库0.32万吨；下游平均开工率49.63%，环比上涨0.32%；LL - PP价差 - 260元/吨，环比扩大40元/吨；PP5 - 9价差507元/吨，环比扩大9元/吨 [21][22] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [23] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌86元，报9542元，5 - 7价差104元（ - 60）；PX负荷上，中国负荷80.2%，环比下降1.7%；亚洲负荷66.5%，环比下降3.3%；装置方面，中国台湾97万吨装置检修；PTA负荷72.2%，环比下降4.4%，独山能源300万吨装置、四川能投检修；进口方面，4月上旬韩国PX出口中国11.1万吨，同比下降5.1万吨；库存方面，3月底库存461万吨，月环比去库19万吨；估值成本方面，PXN为298美元（+47），韩国PX - MX为125美元（ - 3），石脑油裂差219美元（ - 76） [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期；中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间小，且短期波动大 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌58元，报6564元，5 - 9价差180元（ - 62）；PTA负荷72.2%，环比下降4.4%，独山能源300万吨装置、四川能投检修；下游负荷85.6%，环比下降0.9%，盛虹25万吨长丝检修；终端加弹负荷下降3%至67%，织机负荷下降1%至59%；库存方面，4月10日社会库存（除信用仓单）290.3万吨，环比累库4.3万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌180元，至126元 [27] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘持续发酵下预期上升，但短期波动大 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌55元，报4960元，5 - 9价差99元（ - 11）；供给端，乙二醇负荷67.7%，环比上升0.5%，其中合成气制78.1%，环比下降1.9%；乙烯制负荷62.1%，环比上升1.8%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置检修，红四方、建元停车，榆能化学重启；油化工方面，镇海、福炼、远东联负荷提升，海南炼化负荷下降；下游负荷85.6%，环比下降0.9%，盛虹25万吨长丝检修；终端加弹负荷下降3%至67%，织机负荷下降1%至59%；进口到港预报4.5万吨，华东出港4月15日0.72万吨；港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1915元，国内乙烯制利润 - 2623元，煤制利润1349元；成本端乙烯下跌至1400美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至620元 [30][31][33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；目前油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期波动大 [34]