策略与市场资金 - 市场反弹以来，主被动资金情绪分化，交易型资金情绪持续修复，外资和融资资金是主导力量，但ETF资金自4月8日以来累计赎回近500亿份 [2] - 上周主被动资金情绪分化有所收窄，交易型资金持续回暖，融资活跃度回升至10%以上，为6周以来首次，龙虎榜资金净买入延续修复趋势 [2] - 上周ETF赎回由前期接近300亿份收窄至194亿份，边际修复主要源于行业及主题ETF赎回明显收窄，其中散户占比偏高的ETF在上周五转向小幅净申购12亿份，医药、电子通信等前期赎回压力大的板块净申购份额居前 [2] 宏观经济与固定收益 - 4月第三周，新房热度基本持平，二手房热度有所上行，挂牌量价近期反复，上海量价表现相对领先 [3] - 生产端工业开工率分化偏弱，化工链、焦化边际下行，地炼与高炉略有上行；建筑业水泥、黑色供需边际略有上行；外需方面，集装箱运价同环比延续修复，韩国与越南出口维持韧性；消费方面，汽车消费同比降幅收窄 [3] - 近日债市表现强势、信用债阶段性资产荒、地产释放企稳信号，推动地产债收益率下行，截至4月17日，27家样本房企公募债平均收益率环比前一周多数下行0-13BP [4] - 地产信用利差走势分化，中短端地产国企债作为估值“洼地”具备配置价值，3月地产“小阳春”成色较好，4月以来高频成交保持热度，有利于情绪回暖，预计地产债收益率下行放缓，利差压降空间有限 [4] 农林牧渔 - 截至2026年第一季度，行业能繁母猪存栏3904万头，相对2025年第二季度高点累计去化3.4% [6] - 复盘2021年、2023年，公募基金畜牧养殖重仓占比分别在累计去化5.1%、3.4%的后一个季度显著提升，2026年第二至第三季度行业维持现金亏损是大概率事件，与政策形成合力，非线性产能去化随时可能出现 [6] 机械设备与电子 - 先进封装技术加速迭代，对应基板材料有望向玻璃基板发展，建议关注加工设备领域的超快激光设备 [6] - 2026年北京亦庄人形机器人半马规模较首届扩大近5倍，自主导航占比近4成，荣耀机器人包揽前三并反超人类世界纪录，彰显中国机器人“小脑”能力持续进步与国产供应链稳定性提升 [8] - 特斯拉V3灵巧手国际专利公开，Gen3硬件定型收尾，量产预期临近，全球Robotaxi车队有望在2026年底达到1.5-2万辆 [8] 通信与科技 - 随着800G、1.6T光模块需求快速提升及未来3.2T时代渐近，看好光模块上游核心材料发展机遇，系统梳理了InP衬底与薄膜铌酸锂两大产业的成长逻辑 [9] - InP衬底作为光芯片上游核心原材料，受益于光芯片厂商需求快速拉动，行业呈现供不应求趋势；薄膜铌酸锂调制器基于低功耗、高带宽等优势，未来有望在3.2T可插拔方案中迎来导入窗口期 [9] 交通运输 - 4月中东地缘局势在反复中趋缓，建议从防御转向攻防兼备的多维布局 [10] - 继续推荐受益的货运铁路/集运及可顺价的快递，进口煤价格上涨叠加公路运输成本攀升，有望催化“西煤东运”需求；4-5月出货旺季支撑需求韧性；电商快递全国范围加收燃油附加费 [10] - 地缘局势扰动仍有不确定性，建议底仓配置公路；左侧布局回调充分、反内卷且顺价超预期的航空 [10] 重点公司观点 - 赛维时代 (301381 CH)：首次覆盖给予买入评级，目标价26元，对应2026年22倍PE，作为服装跨境电商龙头，在北美Amazon培育出多个细分赛道头部品牌，已形成全链条模式，2025年加速布局，全球化供应链基本成型，关税风险明显缓解 [11] - 中国移动 (600941 CH/941 HK)：2026年第一季度营业收入同比增长1.0%至2665亿元，归母净利润同比下降4.2%至293亿元，高于预测，主营业务收入下滑1.1%至2199亿元，下滑幅度小于行业均值，彰显龙头经营韧性 [12] - 明泰铝业 (601677 CH)：2025年营业收入351.35亿元，同比增长8.71%，归母净利润19.60亿元，同比增长12.10%；2026年第一季度营业收入97.67亿元，同比增长20.22%，归母净利润7.02亿元，同比增长59.68% [13] - 陕西能源 (001286 CH)：2026年第一季度营收57.79亿元，同比增长11.10%，归母净利润8.88亿元，同比增长26.30%，主要是自产煤外销量同比增长108.07%至390.45万吨 [14] - 乐鑫科技 (688018 CH)：2026年第一季度营收6.48亿元，同比增长16.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长44.76%，归母净利率达20.9%，同比提升4.14个百分点 [16] - 威迈斯 (688612 CH)：2026年第一季度收入13.64亿元，同比增长0.75%，归母净利润1.31亿元，同比增长30.01%，利润增速快于收入，主要受益于产品出货结构优化 [17] - 金龙鱼 (300999 CH)：2025年营收2451.26亿元，同比增长2.62%，归母净利31.53亿元，同比增长26.01%，盈利低于预期主要受诉讼损失拖累 [18] - 家家悦 (603708 CH)：2026年第一季度营收50.5亿元，同比增长2.2%，归母净利润1.5亿元，同比增长7.0% [19] - 通策医疗 (600763 CH)：2025年收入29.13亿元，同比增长1.4%，归母净利5.02亿元，同比增长0.2%；2026年第一季度收入7.55亿元，同比增长1.4%，归母净利1.87亿元，同比增长1.7% [20] - 隆平高科 (000998 CH)：2025年营收84.77亿元，同比下滑1.03%，归母净利1.66亿元，同比增长45.63%，其中隆平巴西大幅减亏带动盈利高增 [21] - 北方华创 (002371 CH)：2025年营收393.53亿元，同比增长30.85%，归母净利55.22亿元，同比下滑1.77%，其中集成电路设备营收同比增长超50%，刻蚀及薄膜设备收入均超过100亿元 [28] - 精工钢构 (600496 CH)：2025年营收208.38亿元，同比增长12.69%，归母净利6.05亿元，同比增长18.23%，公司在股东回报计划中承诺未来三年年分红不低于归母净利润的70%或金额不低于4亿元的孰高值 [25] - 通化东宝 (600867 CH)：2025年营收29.47亿元，同比增长46.66%，归母净利12.19亿元，同比扭亏为盈，收入增长主因2024年胰岛素集采同期基数较低 [34] - 百亚股份 (003006 CH)：2025年营收34.9亿元，同比增长7.3%，归母净利2.08亿元，同比下滑27.7%；2026年第一季度营收10.6亿元，同比增长6.0%，归母净利1.44亿元，同比增长10.0%，盈利能力有所修复 [36] 评级变动摘要 - 赛维时代 (301381)：首次覆盖，评级买入，目标价26.00元 [37] - 杰瑞股份 (002353)：评级由增持上调至买入，目标价148.40元 [37] - 奈飞 (NFLX)：评级由增持上调至买入，目标价136.32美元 [37] - 天数智芯 (9903)：首次覆盖，评级买入，目标价600.19元 [37] - 万洲国际 (288)：首次覆盖，评级买入，目标价13.25港元 [37] - 第一太平 (142)：首次覆盖，评级买入，目标价6.74港元 [37]