量化模型与构建方式 1. 模型名称：红利风格择时模型[5] * 模型构建思路： 构建一个多因子综合模型，通过多个维度的指标（因子）来综合判断对红利风格资产是否看多[1][3]。 * 模型具体构建过程： 1. 选取多个影响红利风格的因子，包括宏观经济、市场情绪、估值、动量等[3][8]。 2. 对每个因子进行标准化或处理，得到每个因子的“因子值”[11]。 3. 根据每个因子的“因子值”生成“最新观点”，例如，因子值为正可能对应看多观点（记为1），为负对应中性或看空观点（记为0）[11]。 4. 将所有因子的“因子值”或“观点”通过某种加权或合成方式，计算得到一个“综合因子值”[1][5]。 5. 设定阈值，当“综合因子值”超过该阈值时，模型发出看多红利风格的信号；否则，不发出看多信号[1][5]。 2. 因子名称：中国:非制造业 PMI:服务业[11] * 因子构建思路： 使用中国非制造业采购经理指数（PMI）中的服务业分项作为宏观经济景气度的代理指标，用以判断经济环境是否有利于红利风格[11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 3. 因子名称：中国:M2:同比[11] * 因子构建思路： 使用广义货币供应量（M2）的同比增长率作为流动性环境的代理指标，用以判断市场流动性是否有利于红利风格[11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 4. 因子名称：美国:国债收益率:10 年[11] * 因子构建思路： 使用美国10年期国债收益率作为全球无风险利率和资金成本的代理指标，其变化影响红利资产的相对吸引力[3][8][11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 5. 因子名称：红利相对净值自身[11] * 因子构建思路： 可能指红利指数（如中证红利）相对于其自身历史净值或基准的动量或趋势指标，反映红利风格的短期动能[3][8][11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 6. 因子名称：中证红利股息率-10 年期中债收益率[11] * 因子构建思路： 计算中证红利指数的股息率与10年期中国国债收益率的差值，作为衡量红利资产相对债券吸引力的估值指标[11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 7. 因子名称：融资净买入[11] * 因子构建思路： 使用市场的融资净买入数据作为投资者情绪和风险偏好的代理指标[3][8][11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 8. 因子名称：行业平均景气度[11] * 因子构建思路： 使用行业层面的平均景气度数据，反映整体企业盈利环境，可能影响红利股的派息能力和吸引力[11]。 * 因子具体构建过程： 报告未详细说明该因子的具体计算过程，仅给出了最新的因子取值[11]。 模型的回测效果 * 红利风格择时模型，综合因子值（20260413-20260417）：-0.17[1][5] * 红利风格择时模型，综合因子值（20260407-20260410）：0.06[1][5] 因子的回测效果 * 中国:非制造业 PMI:服务业因子，因子值（2026.04.17）：0.95[11] * 中国:非制造业 PMI:服务业因子，因子值（2026.04.10）：0.95[11] * 中国:非制造业 PMI:服务业因子，因子值（2026.03.27）：0.14[11] * 中国:M2:同比因子，因子值（2026.04.17）：0.46[11] * 中国:M2:同比因子，因子值（2026.04.10）：0.46[11] * 中国:M2:同比因子，因子值（2026.03.27）：0.31[11] * 美国:国债收益率:10 年因子，因子值（2026.04.17）：0.69[11] * 美国:国债收益率:10 年因子，因子值（2026.04.10）：0.61[11] * 美国:国债收益率:10 年因子，因子值（2026.03.27）：-0.01[11] * 红利相对净值自身因子，因子值（2026.04.17）：-1.75[11] * 红利相对净值自身因子，因子值（2026.04.10）：0.03[11] * 红利相对净值自身因子，因子值（2026.03.27）：1.07[11] * 中证红利股息率-10 年期中债收益率因子，因子值（2026.04.17）：-0.17[11] * 中证红利股息率-10 年期中债收益率因子，因子值（2026.04.10）：-0.21[11] * 中证红利股息率-10 年期中债收益率因子，因子值（2026.03.27）：-0.33[11] * 融资净买入因子，因子值（2026.04.17）：0.52[11] * 融资净买入因子，因子值（2026.04.10）：-0.39[11] * 融资净买入因子，因子值（2026.03.27）：-1.05[11] * 行业平均景气度因子，因子值（2026.04.17）：0.64[11] * 行业平均景气度因子，因子值（2026.04.10）：0.50[11] * 行业平均景气度因子，因子值（2026.03.27）：0.47[11]