报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油新买点出现，可少量多单介入；双粕中线维持底部振荡走势，不追跌 [2][3][5] 各板块总结 农林畜-三油 行情复盘 - 4月20日，美伊关系反复致国际油价波动，超级厄尔尼诺预期发酵，棕榈油探底回升带动植物油走强；豆油主力Y2609合约报8473元/吨，日环比涨0.08%，日增仓6710手；次主力Y2701合约报8410元/吨，日环比涨0.11%，日增仓277手；棕榈油主力P2609合约收盘价9486元/吨，日环比跌0.06%，日增仓14766手；次主力P2701报9389元/吨，日环比涨1.01%，日增仓3141手；菜籽油主力OI2609合约报9514元/吨，日环比涨0.57%，日增仓11017手；次主力OI2701合约报9493元/吨，日环比涨0.63%，日增仓7手 [2] 重要资讯 - 美伊关系反复，距最后停火两天，国际油价急涨急跌，美军向伊朗商船开火，伊朗称做好战火重燃准备，油价开盘大涨7% [2] - 近日140年以来最强级别厄尔尼诺及其引发的全球高温影响等话题登上热搜 [2] - 印尼将对某些燃料采购实行配给制度，7月1日起实施B50生物燃料政策 [2] - 美国环保署要求生物柴油和可再生柴油产量及用量较2025年增长超60%，将小型炼油厂豁免燃料配额中分配给大型炼油厂的比例从50%上调至70% [2] - 2026年3月31日NOPA成员企业豆油库存20.39亿磅，环比减1.97%，同比增36.11%，低于市场预期的21.73亿磅 [2] - 4月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增26.77%，鲜果串单产环比增24.08%，出油率环比增0.42% [2] - 马来西亚4月1 - 15日棕榈油出口量609868吨，较3月1 - 15日减34.2%，对中国出口5.5万吨，较上月同期减1.3万吨 [2] - 巴西植物油行业协会称巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油，能源部长呼吁在提高混合比例前进行更多测试 [2][3] - 3月19日美国国家气象局气候预测中心称拉尼娜现象持续，预计下月转厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，2026年5 - 7月大概率维持中性，6 - 8月厄尔尼诺现象或将形成并持续至年末 [3] - 截至2026年第15周末，国内三大食用油库存总量200.08万吨，周度降0.27万吨，环比降0.13%，同比降0.86%；其中豆油库存93.97万吨，周度降0.70万吨，环比降0.74%，同比增17.59%；食用棕油库存71.41万吨，周度降2.27万吨，环比降3.08%，同比增115.35%；菜油库存34.70万吨，周度增2.69万吨，环比增8.40%，同比降60.91% [3] - 4月20日，张家港豆油现货均价8810元/吨，环比涨10元/吨，基差337元/吨，环比涨3元/吨；广东棕榈油现货均价9460元/吨，环比涨30元/吨，基差 - 26元/吨，环比涨6元/吨，进口利润 - 316.72元/吨；江苏地区四级菜油现货价10050元/吨，环比跌10元/吨，基差536元/吨，环比跌64元/吨 [3] - 4月20日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.86 [3] 市场逻辑 - 外盘美伊谈判曲折，国际原油期价反复，整体在80美元之上，美豆油强势收涨，马棕榈油止跌企稳；国内豆油受美豆油提振止跌反弹，但后续巴西大豆大量到港，贸易商采购不积极，油厂短期开机率未上升，现货基差暂稳，长期供应压力增加，基差承压，9月主力合约布林通道下轨支撑强，短线有望反弹；棕榈油期货市场在9500元止跌企稳后有望回升，但受供应压力上行承压；菜油需求清淡，新菜籽将大量上市，进口菜籽与菜油陆续到港，供需面利空，但国内大型油菜籽加工厂有停机检修预期，且传言中国禁止从八家俄罗斯公司进口菜籽油，供应短期内或减少，对郑油有一定支撑；供应忧虑主导，国际油价高位宽幅振荡，植物油基本出清前期战争溢价风险，市场炒作超预期厄尔尼诺现象，对东南亚植物油形成减产压力，植物油新买点出现 [3] 交易策略 - 单边方面植物油新买点出现，少量多单介入；Y2609合约压力位9700，支撑位8350；Y2701合约压力位9024，支撑位8288；P2609合约压力位12000，支撑位9263；P2701合约压力位10800，支撑位9174；OI2609合约压力位12000，支撑位9130；OI2701合约压力位10060，支撑位9095 [3] 两粕 行情复盘 - 4月20日，供应压力大，养殖利润惨淡，现货疲弱，双粕底部振荡加剧；豆粕主力M2609合约报41866元/吨，日环比涨0.30%，日增仓2967手；次主力M2701合约报3013元/吨，日环比涨0.33%，日增仓3137手；菜粕主力RM2609合约报2336元/吨，日环比涨0.69%，日增仓14560手；次主力RM2701合约报2315元/吨，日环比涨0.65%，日增仓2329手 [3][4] 重要资讯 - 截至4月14日，美国大豆产区干旱比例降2个百分点至29%，高于去年同期的23% [4] - 截至2026年4月12日当周，美国大豆种植率6%，高于市场预期的2%，去年同期为2%，五年均值为2% [4] - 2026年美国大豆种植面积预估8470万英亩，高于去年的8121.5万英亩，低于分析师预期的8554.9万英亩 [4] - 2025/26年度巴西大豆产量预估值上调至1.7915亿吨，出口量上调约100万吨至1.154亿吨 [4] - 2026年4月份巴西大豆出口量将达1577.8万吨，略低于3月份的1583.7万吨，比2025年3月份的1350万吨提高16.9% [4] - 2026年3月份中国大豆进口量401.9万吨，低于2月份的598万吨，是去年3月份以来最低月度进口量，比去年同期的350.3万吨增长14.7%，一季度进口量1658.4万吨，较去年同期的1710.9万吨减少3.1% [4] - 截至2026年第15周末，国内进口大豆库存总量561.85万吨，较上周增9.55万吨，去年同期为362.65万吨，五周平均为558.56万吨；国内豆粕库存量61.48万吨，较上周减5.78万吨，环比降8.59%，合同量457.40万吨，较上周减58.88万吨，环比降11.40%；国内进口油菜籽库存总量18.20万吨，较上周增1.10万吨，去年同期为45.20万吨，五周平均为16.62万吨；国内进口压榨菜粕库存量2.20万吨，较上周增0.20万吨，环比增10.0%，合同量7.00万吨，较上周减0.50万吨，环比降6.67% [4] - 4月20日，豆粕现货报价2955元/吨，环比跌21元/吨，成交量7.9万吨，基差报价2904元/吨，环比跌39元/吨，成交量3.6万吨，主力合约基差 - 47元/吨，环比跌29元/吨；菜粕现货报价2490元/吨，环比跌0元/吨，成交量0吨，基差2229元/吨，环比跌18元/吨，成交量0吨，主力合约基差 - 6元/吨，环比跌16元/吨 [4] - 美豆5月盘面榨利 - 394元/吨，现货榨利 - 384元/吨；巴西5月盘面榨利 - 97元/吨，现货榨利 - 87元/吨 [4] - 美湾5月船期到港成本张家港正常关税4161元/吨，巴西5月船期成本张家港3871元/吨；美湾5月船期CNF报价531美元/吨，巴西5月船期CNF报价493美元/吨，加拿大5月船期CNF报价587美元/吨，5月船期油菜籽广州港到港成本5115元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆处于题材真空期，中西部产区近日遭遇霜冻，市场追踪美豆新作播种进度，美豆高位振荡延续；国内市场缺乏有效驱动题材，跟随美豆成本及巴西贴水价格区间运行；现货方面，局部油厂低开机率致供应趋紧，但饲料端刚需补库，部分等待5月合同释放，市场成交难放量，购销双方博弈，豆粕现货价格围绕2800 - 3100元区间运行；港口菜粕库存偏低，上周末工厂菜粕库存处2022年来同期第二低位，国产菜籽快上市，后期菜籽进口量增加，供应面利空，需求面水产养殖启动对菜粕有一定支撑；宏观升水基本挤压完毕，远月合约下跌空间有限，不过度追跌，前期空单逐步离场，油粕比修复对双粕盘面有支撑 [4][5] 交易策略 - 双粕承压现货价格走低，盘面再度承压，中线维持底部振荡走势，不追跌；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2942；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274；RM2701合约压力位2500，支撑位2203 [5]