美元指数驱动因素 - 美德长期实际利率利差驱动美元指数，截至4月20日利差为1.3%，美元指数从去年9月低点96.6反弹至98.1[4] - 近期美元指数反弹更多源于空头回补，截至4月17日美元指数期货投机净多头持仓占比为15%，远低于2023年11月的54.6%[7] - 外汇期权市场对高油价冲击欧元区经济的定价不充分，欧元兑美元1年期风险逆转波动率仍处高位[10] - 原油价格下跌对美元的拖累可能减弱，截至4月20日美元指数与布伦特原油60日相关性升至0.4，接近峰值[13] - 美元指数未充分定价美欧短期经济增长差异，截至4月17日两国花旗经济惊喜指数之差为31.4，高于2025年4月峰值13.1[16] 中国市场指标 - 截至4月20日，沪深300指数权益风险溢价为5%，高于长期均值，显示股票估值有抬升空间[18] - 截至4月20日，中国10年期国债远期套利回报为30个基点，较2016年12月水平高60个基点[22] - 截至4月20日，国内股票与债券总回报之比为29.2，高于过去16年均值，显示股票资产中长期吸引力增强[30] 全球市场与融资状况 - 截至4月20日，3个月美元兑日元互换基差为-17.8个基点，Libor-OIS利差为119.9个基点，显示离岸美元融资压力缓解[25] - 截至4月17日，铜金价格比升至2.8，与离岸人民币汇率6.8出现明显背离，信号不一致[28]