报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期维持震荡偏强走势，中长期运行中枢高度不宜过分乐观；白糖品种继续持震荡看法，静待进口政策明朗 [1] 各部分内容总结 研究观点 - 棉花：周一ICE美棉上涨0.28%，报收80.04美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.69%，报收16000元/吨，持仓环比增加30110手至78.14万手，棉花3128B现货价格指数较前一日增加40元/吨至16990元/吨；国际市场对中东局势扰动逐渐脱敏，美元指数、原油价格整体向下，美棉受干旱影响面积占比达97%；国内市场郑棉主力合约增仓上行，减产预期推动价格，2026年郑棉主力合约结算价涨幅接近年末 - 年初平均涨幅 [1] - 白糖：2026年3月我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨，1 - 3月累计进口62万吨，同比增加47万吨，25/26榨季截至3月底累计进口239万吨，同比增加78万吨；近期原油波动大，美以伊谈判在即，大宗商品震荡加剧，原糖总体偏弱；国内现货成交一般，国产糖即将全面收榨，3月进口小幅增加，供应充足，期价围绕5300点窄幅整理 [1] 日度数据监测 - 棉花：7 - 9合约价差为 - 165，环比不变；主力基差为1307，环比增加58；新疆现货价17191元/吨，环比增加143，全国现货价17307元/吨，环比增加123 [2] - 白糖：7 - 9合约价差为 - 2，环比不变；主力基差为34，环比增加21；南宁现货价5320元/吨，环比下降30，柳州现货价5355元/吨，环比下降10 [2] 市场信息 - 棉花：4月20日期货仓单数量12372张，较上一交易日下降6张，有效预报587张；各地区棉花到厂价新疆17191元/吨、河南17309元/吨、山东17353元/吨、浙江17425元/吨；纱线综合负荷为57.3，较前一日持平，库存为17，较前一日下降0.1；短纤布综合负荷为62.2，较前一日持平，库存为22.4，较前一日下降0.2 [3] - 白糖：4月20日现货价南宁5320元/吨，较前一交易日下降30元/吨，柳州5355元/吨，较前一交易日下降10元/吨；期货仓单数量17766张，较前一交易日持平，有效预报1817张 [3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][10][11][12][15][16][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究，多次获奖 [22]