报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松；不同期货品种受多种因素影响，表现各异，投资者需根据各品种具体情况选择投资策略 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约涨 0.01%报 113.270 元，10 年期主力合约涨 0.02%报 108.715 元，5 年期和 2 年期主力合约持平[5] - 4 月 LPR 连续第 11 个月持稳，后续宽松货币政策取向不变[5] - 预计后市仍有一定压力，保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.66%，上证 50 股指期货主力涨 0.90%，中证 500 股指期货主力合约涨 0.70%，中证 1000 股指期货主力合约涨 0.35%[8] - 国内经济平稳，资产估值低，修复空间大，经济复苏动能增强，企业盈利有望回升，政策偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，看好股指期货长期表现，前期多单可继续持有[9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,054.96，涨幅 0.09%；白银主力合约收盘价 19,853，涨幅 1.45%[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但前期涨幅大，市场定价充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大，保持观望[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨，唐山普碳方坯最新报价 3020 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3120 - 3250 元/吨，上海热卷报价 3340 - 3400 元/吨[13] - 短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求旺季需求环比回升有支撑，供应产能过剩但周产量低，库存处于去库存阶段，压力小，螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致；技术面短期内可能延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[13][14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价在 775 元/吨，超特粉现货价格 665 元/吨[16] - 短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小；产业逻辑上全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，供应前 3 个月进口量同比增长 10.5%，库存处于近五年同期最高水平，需求端利多效果有限；技术面短期内可能延续反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨[18] - 短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小；焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限，需求端竞拍氛围好转，部分煤种报价上调；焦炭部分焦化企业减产但供应量变化不大，需求端铁水日产量可能回升有支撑，现货价格第二轮上调正在落地；技术面中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.55%至 6200 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.74%至 5742 元/吨，天津锰硅现货价格 6150 元/吨持平，内蒙古硅铁价格 5450 元/吨涨 20 元/吨[21] - 4 月 10 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应稳定，港口锰矿库存 497 万吨（-2 万吨），报价回落，库存创 2025 年以来新高；主产区电价、焦炭和兰炭价格回升，成本低位窄幅波动上行；4 月 17 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 213 万吨（环比 -2 万吨），为近五年同期次低水平，3 月螺纹钢长流程毛利回落至 -33 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 16.81 万吨、11.81 万吨，较上周分别变化 +5800 吨、+6000 吨，产量低位回升，供应宽松推动库存累升；当前成本低位下行空间受限，支撑渐强，26 年以来产量维持低位，需求偏弱，过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，短期价格回落，现货亏损扩大后可关注多头机会[21] 原油 - 上一交易日 INE 原油低开高走，因美伊第二次会谈扑朔迷离[22] - 4 月 14 日当周投机客减持美国原油期货和期权净多头头寸 2,644 手，至 106,581 手；4 月 17 日当周美国能源企业连续第二周削减石油和天然气钻机数量，总数减少 2 座至 543 座；伊朗决定继续与美国谈判但有条件[23] - CFTC 数据显示原油期货和期权净多头头寸减少，美国资金获利了结，看空后市，美伊第二轮谈判未尘埃落定，原油料震荡偏弱，INE 原油暂时观望[23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡整理，拉丝主流价格 9150 - 9300 元/吨；余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 - 100 元/吨，市场偏弱运行[25] - 成本端乙烯、丙烯高位有强支撑，但中东局势缓和预期令地缘溢价回落，外商报盘少；国内春耕地膜旺季收尾，下游抵触高价、刚需采购；进口利润倒挂、国内装置春检集中、库存低位形成底部托底，预计短期市场高位震荡，暂时观望[25][26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌 1.51%，山东主流顺丁橡胶现货参考 16580 - 16730 元/吨，基差持稳[28] - 市场受中东局势扰动原油及原料丁二烯价格预期影响，短期或延续宽幅震荡；供应端原料丁二烯价格回落，产能利用率降至 40.58%，部分装置 4 月有降负或检修计划，供应边际收紧；需求端下游轮胎开工率环比回落，受中东局势影响部分出口订单延期，企业刚需采购；库存端截至 4 月 15 日社会库存 3.4 万吨，较前一周下降 5.29%，企业库存去化，供应收缩支撑库存；成本端丁二烯价格自 3 月底以来累计跌幅约 12%，对橡胶成本支撑减弱；政策与环境方面中东地缘局势是主要扰动因素，美伊谈判进展影响市场情绪；整体来看装置检修及成本支撑限制下行空间，但需求疲软及社会库存压制价格上行，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化[28] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 2.83%，20 号胶主力收涨 3.34%，上海现货全乳胶价格持稳于 16500 - 16900 元/吨，基差走扩[30] - 市场多空交织，新胶供应增长与下游需求疲软博弈，短期维持宽幅震荡；供应端泰国、印尼、越南等主产区 4 月进入开割期，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格回落，成本支撑减弱；需求端下游轮胎开工率环比小幅回升，但中东地缘冲突导致出口订单延期，企业刚需采购；库存端截至 4 月 12 日中国天胶社会库存 135.1 万吨，环比增加 0.53 万吨，累库趋势延续；成本端合成橡胶价格下跌削弱对天胶的替代支撑；政策与环境方面中东地缘局势反复，伊朗拒绝临时停火协议等地缘风险扰动市场；整体来看成本支撑减弱及库存压力限制下方空间，但新胶上量预期与弱需求压制上行，中期关注主产区开割进度、天气变化及下游订单修复情况[30][31] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 0.72%，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4900 - 5050 元/吨，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 6200 元/吨左右，基差持稳[33] - 市场核心矛盾为成本端电石价格下行支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软博弈；供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 74.74%，4 月春检计划逐步落地，供应预期边际收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但绝对水平低于往年同期，企业订单少且抵触高价原料，刚需采购；库存端截至 4 月 16 日中国 PVC 社会库存 55.13 万吨，环比下降 3.01%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约 2300 - 2450 元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面 PVC 粉 13%出口退税 4 月 1 日取消，出口成本增加，但印度自 4 月 2 日起将 PVC 进口关税从 7.5%下调至 0%，为期三个月，对出口有支撑；受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况[33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 0.31%，山东临沂现货价上调至 1900 - 1910 元/吨，基差持稳[35] - 市场多空博弈加剧，价格震荡，受成本支撑及旺季预期影响短期走势偏强；供应端行业日产量维持 21.4 万吨高位，春检影响有限，供应压力持续；需求端农业返青肥基本结束，复合肥产能利用率环比下降至 47.37%，需求支撑减弱；成本端煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨，为现货提供底部支撑；截至 4 月 17 日，企业库存约 50.77 万吨，较上周下降 4.44 万吨，但降幅收窄反映需求阶段性走弱；政策面 2026 年出口配额严格控制在 330 万吨，且小包装尿素出口暂停至 4 月 30 日，有效隔离国际高价冲击，压制上方空间；综合来看高供应与政策顶限制涨幅，但成本及刚需托底，深跌空间有限，中期关注出口政策是否调整及工业需求持续性[35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约下跌，跌幅 2.24%，PX 利润持续修复，PXN 价差升至 300 美元/吨左右，PX - MX 价差升至 130 美元/吨附近[37] - 供需方面受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内 PX 负荷降至 80.2%，环比下滑 1.7%，亚洲 PX 负荷降至 66.5%，下滑 3.3%，扬子石化、中金石化、金陵石化计划停车检修；下游 PTA、聚酯和江浙终端开工下滑，整体驱动不足；成本端近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧；短期 PXN 价差和短流程利润修复，受原料担忧影响，PX 工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强，近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期 PX 价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化[37][38] PTA - 上一交易日，PTA2609 主力合约下跌，跌幅 1.28%，PTA 加工费调整至 180 元/吨附近[39] - 供应端 4 月 PTA 检修增多，国内 PTA 负荷下降至 72.2%，环比下滑 4.4%，华南一套 110 万吨 PTA 装置因原料供应问题周末停车；需求端长丝一套装置停车检修，聚酯负荷降至 85.6%附近，江浙终端开工率下滑，备货维持低位；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整；短期 PTA 装置检修增多，供应或缩减，库存或转为去化，基本面有改善，近期地缘局势变动，短期原油仍存波动风险，PTA 考虑逢低谨慎操作，注意控制风险[39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 3.09%[40] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 67.65%（环比上期上升 0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 78.06%（环比上期下降 1.67%），沙特多套装置仍处停车中，韩国有新增装置检修；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 97.7 万吨附近，环比上期下降 1 万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至 86.2%，长丝大厂减产幅度扩大至 20%，江浙终端开工下滑，原料备货低位，需求缺乏驱动；近期中东乙二醇装置多数停车，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，港口库存持续去化，下方支撑偏强，当前地缘局势仍存变数，短期乙二醇价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况[40][41] 短纤 - 上一交易日，短纤 2606 主力合约下跌，跌幅 0.96%[42] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近；需求方面江浙终端开工下滑，下游加弹、织造、印染负荷分别降至 67%、59%、82%，下游现买现做亏损，新订单疲弱，担忧原料价格下跌带来库存贬值，原料仅维持刚需谨慎采购，备货低位，除赶交期的出口订单和应季订单有下单外，其余非急出口订单和下半年备货订单均观望；近期短纤加工费不断压缩，减产增加，供应缩减，但终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期短纤供需博弈加剧，考虑谨慎观望[42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2606 主力合约下跌，跌幅 0.39%，瓶片加工费上升至 1500 元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间继续高企[43] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9%；需求端市场交投以刚需为主，海外需求尚可；出口方面关注人民币汇率和海运费变动情况；瓶片供需基本面有改善，出口增加存驱动，底部有支撑，但外围局势仍存扰动，成本调整为主，短期瓶片或宽幅震荡，考虑逢低参与，注意控制风险[43] 纯碱 - 上一交易日，主力 2609 白盘收于 1247 元/吨，涨幅 0.97%[44] - 杭州龙山设备降负荷，维持 7 成，供应量无缩减；上周国内纯碱产量 77.86 万吨，环比 +5.33%，同比 +3.04%；库存 187.94 万吨，环比 +0.29%，同比 +9.82%；下游需求不温不火，采购积极性不佳，刚需补库；短期市场缺乏实质性支撑，价格或稳中调整；4 月暂无明确计划检修企业，供应维持高位；价格调整有限，上周国内轻碱主流出厂价格在 1080 - 1250 元/吨，轻碱主流终端价格在 1150 - 1330 元/吨，截至 4 月 9 日国内轻碱出厂均价在 1229.2 元/吨，较 4 月 2 日均价下跌 0.07%，由前周的平稳转为下跌；上周国内重碱主流送到终端价格在 1160 - 1330 元/吨；2026 年 3 月国内纯碱进口 4.76 万吨，环比 +0.75 万吨；出口 25.43 万吨，环比 +10.21 万吨；高供应延续，春耕时节氯化铵出货及定价