报告行业投资评级 - 纯碱中期走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱需求乏力，供给主导价格 [1] - 纯碱整体基本面偏空持续压制纯碱价格，若价格过低导致高成本设备检修增加，会短期影响供应端从而支撑价格，目前价格处于低位，短期上方还有空间 [2] - 操作建议为整体震荡，短期回调做多为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - 纯碱 09 合约上一交易日上涨 0.73%，收于 1247，持仓增加 18824 手；前 20 多头持仓增加 13989 手，空头持仓增加 1272 手 [1] - 纯碱现货到付均价为 1248.88 元/吨，较前值上涨 1 元/吨；主力合约期价为 1247 元/吨，较前值上涨 9 元/吨；主力基差为 1.875 元/吨，较前值下跌 8 元/吨；Sa01 - 05 价差为 133 元/吨，较前值上涨 6 元/吨；Sa05 - 09 价差为 -76 元/吨，较前值下跌 6 元/吨；Sa09 - 01 价差为 -57 元/吨，与前值持平 [4] 供给情况 - 纯碱周度产量回升，总量高于去年同期，轻碱周度产量仍高于去年同期，重碱周度产量与去年同期相持平，轻重产量比自 2024 年 9 月中旬开启向上趋势 [1] - 纯碱开工率为 84.84%，较前值下降 0.17 个百分点；损失量为 2.05 万吨，较前值增加 0.02 万吨；仓单为 3242 张，较前值减少 924 张 [4] 需求情况 - 重碱周度需求维持偏弱运行，浮法玻璃周度产量小幅回升、光伏玻璃周度产量有所下降，总量小幅增加；轻碱需求碳酸锂维持 71.09%开工率，一定程度对冲重碱需求的减量，但有所减弱 [1] - 浮法玻璃开工率为 72.6746%，与前值持平；日熔量为 144895 吨，与前值持平；仓单为 1065 张，与前值持平 [4] - 光伏玻璃开工率为 56.16%，较前值下降 0.69 个百分点；日熔量为 84100 吨，较前值减少 2000 吨 [4] 库存情况 - 纯碱库存高位，小幅累库，周度库存 187.94 万吨 [2] 成本&利润情况 - 纯碱上周联碱法生产成本小幅上升，重碱亏损小幅扩大，轻碱小幅利润走缩 [2]