报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期信用债发行规模环比增长，净融资额环比减少，成交金额环比增加，收益率多数下行，信用利差整体被动走阔，多数品种利差处于历史低位。绝对收益角度信用债有望延续走强行情，相对收益角度可围绕短债与长债特性布局，后续需关注政策、权益市场、资金面及供需格局变化。地产债可关注新增融资和销售回暖企业，城投债仍可作为重点配置品种，关注“实体类”融资平台改革转型机会 [1][58] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 本期（4 月 13 日至 4 月 19 日）信用债发行 457 只，发行 3676.61 亿元，环比增长 34.43%，净融资额 627.69 亿元，环比减少 57.35 亿元。企业债零发行，净融资额 -38.77 亿元；公司债、中期票据、短期融资券、定向工具发行金额增加，中期票据、短期融资券净融资额减少，企业债、短期融资券净融资额为负，其余为正 [12] 发行利率 交易商协会公布的发行指导利率多数上行，整体变化幅度为 -3 BP 至 5 BP。不同期限和等级品种利率变化幅度不同 [14] 二级市场情况 市场成交量 本期信用债合计成交 9436.47 亿元，成交金额环比增长 26.43%，各品种成交金额均增加 [16] 信用利差 中短期票据多数品种信用利差走阔，仅 7 年期 AA+级收窄；企业债各品种信用利差均走阔；城投债多数品种信用利差走阔，7 年期 AA+级及以下品种收窄 [19][27][33] 期限利差与评级利差 中短期票据、企业债、城投债的 AA+期限利差和 3 年期评级利差有不同变化，且多数处于历史中低分位或低位 [41][47][50] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 本期有 1 家公司评级（含展望）下调，为山东省章丘鼓风机股份有限公司 [53] 违约及展期债券统计 本期正荣地产控股有限公司名下的“H20 正荣 2”违约，余额 10.00 亿元，无债券展期 [55][57] 投资观点 与核心观点一致，强调信用债投资思路及需关注的因素，地产债和城投债的投资方向 [58]