报告行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [1][8] 报告核心观点 - 光模块行业延续高景气度，AI驱动下市场规模高速增长，同时光纤光缆行业呈现量价齐升的景气态势 [3][8] - 全球算力需求快速增长，国内外云厂商纷纷上调AI算力产品价格，并持续加大资本开支投入 [8][34][36] - 三大电信运营商正从传统流量经营向以算力为核心的Token经营模式转型，并维持较高的股息率 [8] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 指数表现：2026年3月，通信（中信）行业指数下跌0.01%，表现强于上证指数（-6.51%）、沪深300指数（-5.53%）、深证成指（-7.02%）和创业板指（-3.79%）[8][13] - 子板块表现：三级行业中，网络接配及塔设、线缆板块分别上涨6.99%和5.68% [14] - 个股表现：3月通信行业上涨个股24只，下跌94只，涨幅前三为长飞光纤（+33.80%）、*ST天喻（+30.00%）、新易盛（+23.06%）[15][19] 2. 行业跟踪 2.1 全球云基础设施与资本开支 - 北美云厂商：25Q4，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支合计1260亿美元，同比增长62.0%；2025年全年合计4100亿美元，同比增长67.3%；2026年指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0% [23] - 中国云厂商：2025年，阿里巴巴、腾讯、百度资本开支分别为1238亿元、792亿元、120.73亿元，阿里和百度同比分别增长70.7%和48.4% [29][31][32] - 算力价格上涨：2026年3月以来，阿里云、百度智能云、AWS、谷歌云等国内外厂商相继上调AI算力相关产品价格，涨幅最高达100% [34][36] 2.2 全球及中国算力规模 - 全球算力：截至25H1，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，同比增长117%，其中智能算力占比85%；预计2030年全球算力将超过50 ZFlops [37] - 中国算力：截至25H1，中国计算设备算力总规模达962 EFlops，同比增长73%，智能算力占比81%；预计2025年底中国智能算力规模将突破1000 EFlops [38] 2.3 ICT市场发展 - 市场规模：IDC预计2029年全球ICT市场规模将增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0%；2029年中国ICT市场规模接近8894.3亿美元，五年CAGR为7.0% [44] - 增长引擎：AI及算力部署是市场增长核心，IDC预计2024-2029年中国企业级服务器和存储投资五年CAGR达21.7% [45] 2.4 通信设备行业 2.4.1 光模块 - 出口数据：2026年3月，中国光模块出口额34.8亿元，同比-19.3%，但出口均价11621.52元/kg，同比+23.0% [46][48] - 市场规模与预测：TrendForce预计2026年AI光模块市场规模达260亿美元，同比+57%；Lumentum预计2030年光通信市场规模将达900亿美元，2025-2030年CAGR为40% [8][64][80] - 技术演进：1.6T产品逐步进入量产，800G与1.6T ZR/ZR+相干光模块市场同步扩张；硅光方案在800G模块中占比已近50% [8][59][67] - 供应链与产能：Lumentum表示产品供不应求，产能排至2028年底；光模块扩产面临EML、CW-LD等关键芯片供应紧张等瓶颈 [8][65][80] - 中国厂商地位：2024年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占7席，旭创科技排名第1，新易盛排名第3 [58] 2.4.2 服务器 - 景气度指标：全球服务器BMC芯片龙头信骅科技2026年3月营收12.35亿新台币，同比+63.6%，环比+22.2%，预示服务器市场景气度向好 [101][103] 2.4.3 交换机 - 出口数据：2026年3月，中国以太网交换机出口额1.89亿美元，同比-7.5%；出口均价83.45美元/台，同比+3.7% [104][106] 2.5 光纤光缆行业 - 出口数据：2026年3月，中国光纤光缆出口额2.45亿美元，同比+263.84%；出口均价76.11美元/千克，同比+204.32% [8][113] - 运营商集采：2026年1-2月，三大运营商光纤光缆集采项目规模约6.57亿元，其中中国移动“特种光缆产品集采”规模约313.1万芯公里 [118][122] 2.6 国内电信行业 - 业务收入：2026年1-2月，电信业务收入累计2904亿元，同比-1.7%；2025年新兴业务收入4508亿元，同比+4.7%，占比提升至25.7% [123] - 用户发展：截至2026年2月，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6%；千兆宽带用户达2.45亿户，占总用户数的35.3% [127][130] - 流量使用：2026年1-2月，移动互联网累计流量666.7亿GB，同比增长20.4%；2月DOU达19.31GB/户·月，同比+16.0% [131][134] - 网络能力：截至2026年2月，全国10G PON端口数达3200万个，同比+10.7%；5G基站总数达490.9万个 [136][139] - 资本开支：2025年三大运营商资本开支合计2855亿元，同比-10.5%；预计2026年合计2596亿元，同比-9.1% [142] 3. 投资建议 - 关注领域：报告建议关注1）光模块/光芯片/光器件领域，如中际旭创、新易盛、天孚通信等；2）光纤光缆领域，如长飞光纤；3）电信运营商，如中国移动、中国电信、中国联通 [8]