报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [1][8] 报告核心观点 - 光模块行业延续高景气度，AI驱动下市场规模高速增长，光纤光缆行业呈现量价齐升态势 [3][8] - 全球算力需求快速增长，国内外云厂商纷纷上调AI算力产品价格，资本开支指引强劲 [8][34][36] - 三大电信运营商正从流量经营向以算力为核心的Token经营转型，并维持高股息率 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 2026年3月，通信（中信）行业指数下跌0.01%，显著跑赢上证指数（-6.51%）、沪深300指数（-5.53%）、深证成指（-7.02%）和创业板指（-3.79%）[8][13] - 通信行业子板块涨少跌多，其中网络接配及塔设、线缆板块分别上涨6.99%和5.68% [14] - 个股方面，长飞光纤（+33.80%）、*ST天喻（+30.00%）和新易盛（+23.06%）涨幅居前 [15][19] 2. 行业跟踪 2.1 全球云基础设施数据跟踪 - 25Q4，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支合计1260亿美元，同比增长62.0% [23] - 2025年北美四大云厂商资本开支合计4100亿美元，同比增长67.3%，2026年指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0% [23] - 25Q4全球云基础设施服务支出达1109亿美元，同比增长29% [27] - 2026年3月以来，阿里云、百度智能云等国内云厂商相继上调AI算力产品价格，涨幅最高达34% [34] 2.2 全球算力规模数据跟踪 - 截至25H1，全球计算设备算力总规模为4495 EFlops，同比增长117%，其中智能算力规模占比达85% [37] - 截至25H1，中国计算设备算力总规模达962 EFlops，同比增长73%，智能算力规模占比81% [38] - 预计到2025年底中国智能算力规模将突破1000 EFlops [38] 2.4 通信设备行业跟踪 2.4.1 光模块 - 2026年3月，中国光模块出口额34.8亿元，同比下降19.3%，但出口均价同比上涨23.0%至11621.52元/kg [46][48] - TrendForce预计2026年AI光模块市场规模将达260亿美元，同比增长57% [8][64] - Lumentum预计2030年光通信市场规模将达900亿美元，2025-2030年CAGR为40% [8][80] - 光模块技术向高速率演进，800G/1.6T产品逐步量产，硅光方案在800G模块中占比已近50% [8][59][62][95] - LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [95] 2.4.2 服务器 - 服务器BMC芯片龙头信骅科技2026年3月营收12.35亿新台币，同比增长63.6%，环比增长22.2% [101][103] 2.4.3 交换机 - 2026年3月，中国以太网交换机出口额1.89亿美元，同比下降7.5% [104][109] 2.5 光纤光缆行业跟踪 - 2026年3月，中国光纤光缆出口额2.45亿美元，同比大幅增长263.84%，出口均价76.11美元/千克，同比增长204.32% [8][113] - 2026年1-2月，三大运营商光纤光缆集采规模显著，其中中国移动“特种光缆产品集中采购项目”规模约313.1万芯公里 [118] 2.6 国内电信行业跟踪 - 2026年1-2月，国内电信业务收入累计完成2904亿元，同比下降1.7% [123] - 截至2026年2月，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的67.6% [127] - 截至2026年2月，全国5G基站总数达490.9万个，占移动基站总数的38% [139] - 2025年三大运营商资本开支合计2855亿元，同比下降10.5%，预计2026年合计2596亿元，同比下降9.1% [142] 5. 投资建议 - 建议关注三个方向：1）光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子、光迅科技、华工科技、太辰光；2）光纤光缆：长飞光纤；3）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通 [8]