报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场焦点转移至新棉播种，下游需求一般，预估棉花易涨难跌，中期延续震荡上行[1] - 白糖短期面临宽松供应，国内价格有政策支撑，在原糖未走出底部前以低位磨底为主，后续远月需关注厄尔尼诺炒作预期[2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2026年3月中国进口棉花约18万吨，同比增加137%，1 - 3月累计进口约55万吨，同比增加62%，进口金额同比增长108.9%；3月进口棉纱线约21万吨，同比增加65.7%，1 - 3月累计进口量为51万吨，同比增加49.8%，进口金额同比增长61.2%，3月棉花、棉纱进口量维持1 - 2月同比大幅增长趋势[1] - 新疆播种进度过半，下游订单小幅走弱，期价持续走强，纺企挺价意愿强，对原料逢低补库，开机率稳定[1] - 各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，中美数据相对明显，美棉干旱程度加重增加炒作增量，延续强势[1] 白糖 - ICE原糖期货价格在五年低点附近企稳，因美伊紧张局势推动油价上涨，但充足供应限制涨幅，原糖期货交投最活跃合约上涨0.71%，报每磅13.49美分，上周五曾触及五年低点每磅13.22美分[2] - 油价周一跳涨约5%，因美国扣押伊朗货轮，市场担忧美伊停火协议破裂，霍尔木兹海峡航运基本停滞[2] - 经纪商ADMIS表示创纪录交割量表明整体供应压力沉重，市场预期2025/26年度全球供应大幅过剩，2026/27年度产量预期有所下调[2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3806元/吨，配额外4827元/吨；与日照白糖现货价比，配额内估算利润1724元/吨，配额外703元/吨[2] - 巴西和泰国上调产量压制原糖价格，国内一季度白糖和代糖进口均同比增加，白糖短期面临宽松供应[2]