行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 核心观点 - 2026年3月工程机械行业传统旺季销量同环比高增，行业周期拐点确立，景气度稳步回升[1][5] - 产品出海是行业核心增长引擎，海外市场布局深化将有效支撑企业利润增长[5] - 国内下游应用结构优化，叠加超长期特别国债支持大规模设备更新、“两重”建设、城市更新等项目，共同拉动国内存量替换与新增需求[5] - 行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段，政策支持与海外环保法规趋严将推动工程机械电动化率加速提升[6] 销量数据总结 - 挖掘机销量：2026年3月销量为37，402台，同比增长26.40%，环比增长117.13%[3] - 国内销量为24，101台，同比增长23.49%，环比增长256.79%[3] - 出口销量为13，301台，同比增长32.05%，环比增长27.03%，占总销量的35.56%[3] - 2026年第一季度累计销量为73，336台，同比增长19.49%[3] - 2026年3月电动挖掘机销量76台，同比增长406.67%，环比增长117.14%[3] - 装载机销量：2026年3月销量为17，026台，同比增长22.34%，环比增长78.47%[4] - 国内销量为9，521台，同比增长16.56%，环比增长146.47%[4] - 出口销量为7，505台，同比增长30.54%，环比增长32.20%[4] - 2026年第一季度累计销量为38，325台，同比增长25.38%[4] - 2026年3月电动装载机销量为5，163台，同比增长84.26%，环比增长141.04%，渗透率达26.86%，同比提升9.80个百分点，环比提升2.77个百分点[4] 行业景气度与需求分析 - 2026年第一季度全国工程机械平均开工率为34.40%，约50.00%为中西部省份项目，西部大开发、能源水利、算力等重大项目落地提速[5] - 2026年3月，工程机械主要产品月平均工作时长、月开工率分别为70.50小时、50.50%，分别环比增长28.00%、14.60个百分点[5] - 产业链数据协同验证行业景气度回暖：水泥发运率环比持续提升，钢材交货量环比增长148.27%[5] 出口与海外市场分析 - 产品出海是工程机械板块核心投资主线[5] - 2026年3月工程机械产品出口贸易额为53.80亿美元，同比增长9.53%，环比增长4.87%[5] - 2026年1-3月累计出口贸易额为160.66亿美元，同比增长24.34%[5] - 欧美环保政策趋严（例如欧洲计划于2035年全面禁止销售燃油工程机械产品），国内电动化产品凭借高性价比、快速响应等优势，有望加快市场渗透[5][6] - 东南亚、非洲、一带一路及沿线地区基建、矿山等项目有效拉动需求[5] 电动化发展趋势 - 政策层面优先支持电动化替代，推动工程机械电动化率加速提升[6] - 2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元、18.00亿美元，工程机械电动化率分别约为1.50%、7.90%，未来市场空间巨大[7] 投资建议 - 持续关注行业龙头，建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[7]