历史供给冲击传导逻辑 - 历史大宗供给冲击（如2021年“双碳”）先由企业被动去库缓冲，存货周转月数从1.3个月回落至1.2个月[4] - 上游涨价通过“价格→成本”路径向产业链传导，时滞约一个季度（FIFO成本核算）[4] - 冲击对中游影响更强：2021年“双碳”期间冶金链中游生产增速下滑约8个百分点，下游下滑约3个百分点[5] - 同期中游生产低于需求增速约30个百分点，下游供需增速差约为-15%[5] 本轮油价冲击的独特性 - 本轮地缘冲突导致油价最高涨幅接近100%，高于俄乌冲突期间的40%，且高位已维持约1个月[6] - 多数亚欧经济体石油储备可用天数约100-200天，库存不足可能加剧短缺并推高油价[6] - 石化链中下游实际库存处于30%历史分位数低位，存货周转月数仅1.16个月，缓冲空间有限[44] - 近两年中下游产能利用率偏低，导致刚性成本压力更大，实际成本率涨幅超出油价理论传导幅度约2-3个百分点[46] 影响测算与预警指标 - 油价中枢已上行40-50美元/桶，预计拖累工业企业利润增速回落5.2-6.8个百分点，整体工业生产增速回落0.6-0.8个百分点[7] - 新能源等出口优势可部分对冲，带动工业生产上行约0.15-0.2个百分点[7] - 冲击影响预计滞后于2026年二季度体现[7] - “申万工业热力指数”及石化链开工率（如纯碱、涤纶长丝、沥青）可作为高频预警指标，3月中下旬以来相关开工率已普遍回落[8]