报告投资评级 - 给予国泰航空目标价14.9港元，评级为“买入” [1] 报告核心观点 - 3月客运及货运需求强劲反弹，但飞机燃料价格大幅攀升，短期盈利面临逆风 [1] - 国泰航空在亚太区航空公司中相对处于有利位置，其全服务业务具有较强的定价能力 [1] 业务运营与财务表现 - 3月客运收入公里数同比增长22%，显著高于9%的运力增长 [1] - 3月乘客运载率升至历史新高的92.2% [1] - 管理层预期，受复活节假期旅游及长途航线预订增加支持，4月份需求将维持强劲 [1] 成本与应对措施 - 飞机燃料价格已从2月底的每桶99.4美元大幅攀升至4月初的197.8美元 [1] - 为缓解成本压力，公司已上调燃油附加费 [1] - 计划于5月中旬至6月底削减航班，其中国泰及香港快运的运力将分别减少2%及6% [1] - 这些措施只能部分抵销燃油价格上升带来的成本压力 [1] 公司竞争优势 - 国泰航空的全服务航空公司业务具有较强定价能力，该业务占集团2025年收入约62% [1]