报告行业投资评级 - 领先大市-A (维持) [1] 报告核心观点 - 报告认为3月煤炭市场呈现“淡季不淡”特征，符合预期，并看好后续旺季表现 [1] - 海外局势（印尼减产、美伊冲突）呈现高不确定性，利好国内煤炭行业 [6] - 国内PPI转正信号确认，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击 [3][6] 供给端总结 - 2026年前3月原煤累计产量为12.03亿吨，同比增长0.1% [3] - 2026年3月当月原煤产量为4.41亿吨，同比增长0.0091% [3] 需求端总结 - 2026年前3月终端需求边际回升，但下游需求呈现分化 [3] - 固定资产投资同比增长1.7%，其中制造业投资增长4.1%，房地产投资下降11.2% [3] - 2026年前3月火电累计增速为3.7%，3月当月增速为4.2% [3] - 2026年前3月焦炭累计增速为2.4% [3] - 2026年前3月生铁累计增速为-2.9% [3] - 2026年前3月水泥累计增速为-7.1% [3] 进口端总结 - 2026年前3月煤炭进口量累计为11628万吨，同比增长1.3% [3] - 2026年3月当月进口量为3906万吨，同比增长0.84%，环比增长26.23% [3] 价格端总结 - 2026年前3月煤炭价格中枢整体抬升，其中京唐港主焦煤均价抬升幅度最大 [4] - 3月煤价走势分化，动力煤价格较前两月大幅提升，呈现淡季不淡特征 [4] 投资建议与关注公司 - 报告认为当前形势最利好海外产能布局的兖矿能源和煤油气共振的广汇能源 [6] - 与煤化工高度关联的中煤能源值得关注 [6] - 此外，淮北矿业、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、新集能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤、兰花科创、盘江股份等标的也具备较强配置价值 [6]