报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止4月21日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，沪铜预计短期高位震荡，碳酸锂难有趋势性下跌，原油大幅波动风险仍在，沥青、PP、塑料预计价格高位震荡，PVC预计低位震荡，焦煤节前预期偏强，尿素基本面紧平衡暂不具备大幅上行驱动 [5][9][11][12][14][16][18][19][22][23] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止4月21日收盘国内期货主力合约涨跌互现，棕榈油、尿素涨超3%，焦炭、豆一、多晶硅涨超2%，烧碱、氧化铝、豆油、豆二涨近2%；碳酸锂、沪银、生猪跌超2%，铝合金、沪铝、纯苯、铂、沪金、苯乙烯跌超1% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.29%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.39%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.01%；2年期国债期货（TS）主力合约涨0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.02%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.05%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.41% [7] 行情分析 沪铜 - 智利国家铜业公司计划2027年将自有矿山产量提升至137万吨；中国5月起暂停硫酸出口至年底，加大湿法铜供应紧张预期；二季度冶炼厂检修增多，4月预计电解铜产量117.31万吨，环比减少3.3万吨，5月预计下降 [9] - 截至2月铜表观消费量117.39万吨，环比减少9.07%；铜管企业库存累积，下游装机量不及预期，空调出口受限，预计原料端采购下滑，二季度供需双降 [9] - 4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨，环比增加0.72%，供应稳定增速放缓；电子行业复苏，高端铜箔需求旺盛 [9] - 上周供应端受硫酸出口暂停影响反弹，本周美元走强压制有色金属上行空间，铜价上涨受阻，但供需边际走强，预计短期高位震荡 [9] 碳酸锂 - 今日高开低走，日内下跌近3%；供应端宜春锂矿换证、澳矿缺乏柴油、津巴布韦出口受限推涨上轮行情，后续供应关注江西换证情况 [11] - 本周碳酸锂库存继续累库，整体库存10.18万吨，较上周累库1453吨，冶炼厂库存增加507吨，下游库存去化224吨，下游已连续一月累库，4月预计仍累库 [11] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3%维持高景气，储能电芯排产占比提升；终端新能源汽车同比下滑，但储能亮眼，3月动力和储能电池合计产量177.7GWh，环比增长25.5%，同比大增50.2% [11] - 上方涨至18万后市场追高情绪退却，今日显著回调，但基本面紧平衡逻辑仍在，供应端托底价格，需求及库存暂无明显拖累，行情难有趋势性下跌 [11] 原油 - 4月5日“OPEC+”8个成员国决定5月起将原油日产量上调20.6万桶，但中东产油国自身被迫减产，政策对价格影响小 [12] - EIA数据显示美国原油库存超预期减少，成品油去库较多，整体油品库存继续减少 [12] - 市场聚焦中东局势，伊朗日产原油约330万桶，占全球产量3%，日均出口约160万桶，位于霍尔木兹海峡；2025年每日约1300万桶原油通过该海峡，占全球海运原油流量约31% [12] - 4月中旬美伊谈判未达成协议，双方在多方面存在分歧，即便战争结束，中东产油国恢复正常产量需数月；美军扩大对伊朗航运物资封锁范围，伊朗油轮进出受影响 [12][13] - 伊朗称因美国违规再度封锁霍尔木兹海峡，通航船只数量降至低点；美伊谈判结果不确定，原油大幅波动风险仍在，建议谨慎参与 [13] 沥青 - 供应端上周开工率环比下跌0.5个百分点至18.3%，较去年同期低7.4个百分点，处于近年最低水平；4月国内计划排产152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3% [14] - 春节后下游逐步复工，道路沥青开工环比上涨1个百分点至19%；上周供应偏低，多数炼厂暂不出货，全国出货量环比回落10.89%至8.02万吨，处于近年最低水平；厂库库存率环比回升，但仍处同期最低位 [14] - 山东地区价格小幅上涨，基差升至偏高水平；中国进口委内瑞拉原油下降，美以袭击伊朗，市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 本周东明石化、江苏新海停产沥青，预计开工率小幅减少，终端需求陆续恢复，自身供需好转，但高价抑制成交，南方降雨减少对刚需阻碍减弱 [14] - 美伊同意暂时停火但谈判未达成协议，美国封锁伊朗油轮，霍尔木兹海峡封锁，供应端压力未缓解，期价波动大，建议观望，关注中东局势进展 [14] PP - 截至4月17日当周下游开工率环比回升0.32个百分点至49.63%，对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，拉丝主力下游塑编开工率回落0.28个百分点至42.94% [16] - 4月21日停车装置变化不大，企业开工率维持在69%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至20.5%左右 [16] - 周二石化库存环比持平于88万吨，较去年同期高16万吨，处于近年同期中性偏高水平 [16] - 成本端霍尔木兹海峡通航船只数量降至低点，原油价格大幅下跌后反弹；近期无新增产能投产，存量装置开工率小幅反弹；BOPP等订单一般，上周BOPP膜价格继续下跌 [16] - 国内自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [16] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游高价抵触，成交活跃度未改善；霍尔木兹海峡再次关闭，供应减少预期仍在；美伊协议可能延长停火，地缘溢价消退；美伊谈判不确定，预计价格高位震荡，关注下游需求承接力度及中东局势进展 [16] 塑料 - 4月21日大庆石化HDPE等停车装置重启开车，开工率上涨至78%左右，处于偏低水平 [17] - 截至4月17日当周PE下游开工率环比回落0.63个百分点至40.39%，农膜订单顶峰回落，整体下游开工率季节性变动，较往年偏低 [17] - 周二石化库存环比持平于88万吨，较去年同期高16万吨，处于近年同期中性偏高水平 [17] - 成本端霍尔木兹海峡通航船只数量降至低点，原油价格大幅下跌后反弹；新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2月已投产，近期无新增产能计划投产，开工率略有回升 [17][18] - 农膜旺季趋弱，地膜生产收尾，华北、华东、华南地区农膜价格稳定；塑料化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [18] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游高价抵触，采购谨慎，现货成交积极性不高；美伊协议可能延长停火，地缘溢价消退；美伊谈判不确定，霍尔木兹海峡再次关闭，预计价格高位震荡，关注下游需求承接力度及中东局势进展 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [19] - 春节假期后第八周下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09%，较去年农历同期增加1.48个百分点；3月出口数据好，台湾台塑报价高，出口签单环比走强 [19] - 社会库存再次下降，但仍偏高，库存压力大；2026年1 - 3月房地产仍在调整，投资等同比降幅大，清明后商品房成交面积环比回升，但仍处历年同期偏低水平，房地产改善需时间 [19] - PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外有降负荷预期，本周部分装置检修，部分装置检修推迟，开工率变化不大，下游需求订单一般 [19] - 现货价格回落后，乙烯法装置开工下降，多套电石法计划检修，社会库存再次下降；美伊协议可能停火，地缘溢价消退，期价已基本下跌至2月底水平，现货成交偏淡，霍尔木兹海峡未恢复通航，预计低位震荡，关注控制风险 [19][21] 焦煤 - 高开高走，日内上涨；国家发展改革委强调推进油气增储上产，强化煤炭煤电兜底保障作用 [22] - 目前国内矿山开工达91.69%，环比上周增长0.63%，精煤产量环比下降，矿山库存下沉10.85万吨，独立焦企库存本期增加10.73万吨，钢厂库存去化5.19万吨 [22] - 邢台、唐山、石家庄、天津地区部分钢厂接受冶金焦采购价上调50 - 55元/吨，4月20日零点执行，焦炭提涨落地；本期焦企利润虽有下行，但预计提涨落地后改善 [22] - 下游钢厂继续开工呈高位震荡趋势，整体改变小，钢厂目前焦炭库存同比去年偏高，需求弹性较强，以刚需拿货为主，终端楼市低迷，货源下沉速度缓慢，难以提振行情 [22] - 市场传言“蒙古国因为缺油限量发运”，部分长协贸易商反馈近两日ETT坑口出现限装情况，预计每日口岸通关蒙煤进口量下降；目前蒙煤供应减量预期及五一前补库需求拉升价格，节前预期偏强 [22] 尿素 - 高开高走，日内上涨；期货盘面大幅上涨，但现货价格受最高指导价限制稳定，河北、山东、河南等地工厂出厂报价1810 - 1840元/吨 [23] - 基本面日产无明显波动，以22万吨左右为主，下个周期预计产量下滑，预计1家企业有停车计划 [23] - 截止4月20日，复合肥工厂开工率47.37%，环比减少2.25%，同比偏低0.35%；复合肥原料价格受地缘冲突影响上涨，下游走货不畅挤占工厂利润，工厂开工降负，东北地区进入收尾期率先下调产能利用率 [23] - 目前是春耕旺季，工厂对尿素需求是主流需求，刚性支撑尿素走货，五月前开工以高位震荡为主；今日市场传言影响盘面大幅上涨，但国内基本面以紧平衡为主，暂不具备大幅上行驱动，谨慎追涨 [23][24]