核心观点 - 报告核心观点为“AI皆可赋能，开启数智消费”，认为“AI+消费”是扩大内需的新引擎、新质生产力的试验田和国际竞争的战略支点，AI技术将全方位革新消费品的生产制造、供应链、运营选品和消费场景，开启消费市场新蓝海 [2][3][4][77] 行情与持仓回顾 - 2026年一季度市场表现：A股主要指数分化明显，消费、金融、地产行业回调。沪深300下跌3.89%，上证指数下跌1.94%，恒生消费指数下跌3.01%。商贸零售（SW）行业指数下跌14.43%，在申万一级行业中排名第30位 [9] - 2025年基金持仓：在申万一级行业中，电子、电力设备、医药生物为基金持仓市值前三，占比分别为18.78%、9.99%、7.45%。大消费板块中，食品饮料（占比4.81%）、家用电器（占比2.17%）、商贸零售（占比0.57%）位列前三，其中商贸零售和轻工制造的持仓市值分别增长0.7%和6.3%，其他消费行业持仓市值增长率为负 [11][13] - 2026年一季度个股表现：在市值大于200亿元人民币的A股和港股消费公司中，嘉美包装（+90.5%）、天银机电（+54.2%）、东方甄选（+51.6%）、鸣鸣很忙（+48.9%）等涨幅居前 [15][17] 宏观与政策环境 - 宏观背景：消费正经历需求升级、技术革新与政策驱动的结构性变革。IMF预计2026年中国经济增长4.5%。2月份CPI同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，为近三年来同期最高涨幅。房地产对消费的拖累有望逐步收敛，物价温和回升的一致预期下，消费板块弹性值得重视 [20] - 消费政策：2026年政府工作报告安排2500亿元超长期特别国债资金，专项支持消费品以旧换新。2026年1至3月，该政策带动相关商品销售额超4331.7亿元，惠及6093.3万人次。其中，6类家电以旧换新销售2320.5万台，带动销售额954.3亿元；数码和智能产品购新销售3632万件，带动销售额1090.5亿元 [24] - 社零与文旅消费：2026年1-3月社会消费品零售总额12.77万亿元，同比增长2.4%。服务零售额增长5.5%，其中餐饮收入增长4.2%。限额以上单位服装鞋帽、粮油食品、金银珠宝零售额分别增长9.3%、10.0%、12.6%。乡村消费品零售额增长3.1%，增速快于城镇0.8个百分点 [28] AI赋能消费的产业趋势 - 宏观与需求端驱动：“十五五”规划提出全面实施“人工智能+”行动。工信部数据显示，2025年中国人工智能核心产业规模超1.2万亿元，企业数量超6200家，国家数据局预测2030年相关产业规模将突破10万亿元。截至2025年12月，中国生成式AI用户达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，普及率达42.8%。2026年春节期间，全国超1亿人首次体验AI购物 [2][3] - 产业端变革：AI技术（大模型、芯片、具身智能等）正从辅助功能演进为产品的“大脑”，推动消费体验全面智能化。供给弹性大、定制化水平高的产业对AI需求更大 [3] - 消费展望与潜力赛道：根据Euromonitor预测，2024-2029年具有较大增长潜力的消费子行业为消费电子、宠物护理、软饮料、玩具与游戏、美妆个护。2026年是AI技术融合与产业化元年 [31] AI+消费核心赛道分析 - AI智能眼镜： - 全球市场：2025年全球智能眼镜出货量1477.3万台，同比增长44.2%。2025年全球AI智能眼镜销量746万台，其中Meta销量超600万台。预计2026年全球AI眼镜销量达1600万台。2025年Q4全球AI智能眼镜销量450万台，同比增长近500%，主要增长来自Meta旗下Ray Ban、Oakley [35][37][38] - 中国市场：2025年中国智能眼镜出货量246.0万台，同比增长87.1%。2026年1月至2月，智能眼镜网络零售额同比增长183.5%。预计到2029年，中国智能眼镜销量将达4153.3万副，销售额破千亿。建议关注立讯精密、歌尔股份、康耐特光学等 [45][47] - 应用与趋势：应用场景从影音娱乐拓展至游戏、运动、健康、办公、学习及垂直行业（如交通疏导、AR购物）。行业正从硬件铺陈走向价值验证，向“可随身佩戴的服务入口”演进 [48][52] - AI智能影像设备： - 2025年全球手持智能相机市场出货量达1665万台，同比增长83%。大疆以1040万台出货量、62.4%的市场份额位居全球第一，影石创新以超340万台出货量紧随其后。2025年全球手持智能影像设备市场规模达480.5亿元。IDC预计至2030年全球市场规模有望超4000万台，未来5年复合增长率近20% [57] - 技术创新（如AI算法、防抖、超高清拍摄）驱动产品升级，拓展了在影视制作、VR内容、直播等场景的应用。建议关注大疆、影石创新、萤石网络等 [57] - AI智能全屋： - 2024年中国智能家居市场规模达7560亿元，预计2025年突破8000亿元，2027年冲击万亿大关。全球智能家居渗透率从2019年的9.27%增长至2024年的18.89%，预计2028年达33.2% [61] - AI正推动从“智能单品”向“全屋智能”转型，实现设备间互联互通与场景化协同。AWE2026展会上，科沃斯、方太、追觅等公司展示了家庭服务机器人、机器人厨房等颠覆性产品。建议关注美的集团、小米集团、九号公司、安克创新等 [61] - AI智能清洁： - 2025年全球扫地机器人累计出货2412.4万台，同比增长17.1%。中国品牌包揽全球出货量前五，石头科技、科沃斯、追觅、小米、云鲸合计占据超七成市场份额。其中，石头科技出货量580万台（市占率17.7%，同比增长76.5%），追觅出货量340万台（市占率10.5%，同比增长101.9%） [63][65] - 行业竞争从硬件堆叠转向AI算法、3D空间识别等能力，产品正从清洁设备演变为家庭智能助手。全球家庭渗透率仍低，中东非及欧洲市场成为重要增长引擎。建议关注石头科技、追觅等 [65] AI+ESG实践 - 家电与茶饮行业：AI赋能企业提升ESG成效。例如，海信家电一、二级能耗产品型号占比超90%，其黄岛“灯塔工厂”导入43项先进自动化技术。蜜雪冰城通过AI算法实现全国90%门店“当日下单、次日达”。瑞幸使用“双红外AI色选机”提升咖啡豆品控 [70] - 时尚零售行业：SHEIN的2050年科学净零排放目标获SBTi批准。其通过使用再生材料，在2024年实现减塑超6700吨、减碳超2.1万吨。通过数字化改造和推广绿色工艺（如数码冷转印牛仔），帮助供应商提升能效、降低成本 [71][76] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注“AI+消费”各子赛道核心公司 [5][79]： - AI眼镜：立讯精密、恒玄科技 - AI运动相机：影石创新、大疆（未上市） - AI智能家居：美的集团、小米集团 - AI清洁：石头科技、追觅（未上市） - 3C配件：安克创新 - AI零售：美团、阿里巴巴、蜜雪集团 - 报告列出了部分重点关注公司的财务数据与估值，例如立讯精密（总市值4789.08亿元）、美的集团（总市值6049.11亿元）、小米集团（总市值7337.79亿元）、石头科技（总市值311.47亿元）等 [80]