核心观点 - 近两周融资资金连续净回流，成为市场主力增量资金，市场风险偏好提升，杠杆资金入市意愿修复 [1][3][9] - 融资资金集中回补电子、通信、电力设备、有色金属等有基本面和业绩支撑的行业，强化了市场大中盘风格 [1][3][17] - 短期市场可能从成长风格明显占优转向成长价值相对均衡，中长期若PPI持续向上将提升价值风格占优概率 [1][3][20] 流动性专题：融资资金流入结构 - 截至4月20日，近两周融资资金累计净流入1176亿元，融资余额占A股流通市值比重回升至2.57% [9] - 融资融券平均担保比例从前期低点268%迅速回升至293%，融资客加杠杆空间和信心增强 [11] - 3月融资融券新开账户数较2月增加5.45万户，参与融资融券交易的投资者数量占比回升至6.3%，融资买入额占两市交易额比例回升至11.84% [11][13] - 融资资金主要净流入电子（+157.1亿元）、电力设备（+107.3亿元）、通信（+78.6亿元）、有色金属（+33.51亿元）等行业 [17][56] 货币政策与资金成本 - 上周（4/13-4/17）央行公开市场净投放995亿元，未来一周有30亿元逆回购到期 [3][22] - 货币市场利率下行，R007下行0.8bp至1.39%，DR007下行0.3bp至1.32% [3][22] - 短、长端国债收益率下行，1年期国债收益率下行5.0bp至1.16%，10年期国债收益率下行5.0bp至1.76% [3][22] - 同业存单发行规模扩大3557.4亿元至7101.9亿元，1M/3M/6M同业存单利率分别下行1.3bp、3.3bp、3.0bp [3][23] 股市资金供需 - 资金供给：上周新成立偏股类公募基金93.7亿份，较前期增多77.1亿份；股票型ETF净流出504.3亿元；融资净买入557.1亿元，较前期扩大229.3亿元，融资余额为26512.1亿元 [33] - 资金需求：上周IPO融资21.0亿元，未来一周有3家公司计划IPO募资28.2亿元；重要股东净减持56.3亿元；公告的计划减持规模129.9亿元；限售解禁市值768.2亿元，未来一周解禁规模606.9亿元 [40] 市场情绪与交易结构 - 上周融资买入额11892.0亿元，占A股成交额比例11.5%，融资交易活跃度增强 [47] - 上周纳斯达克指数上涨6.8%，标普500指数上涨4.5%；VIX指数下降1.8点至17.5，海外市场风险偏好改善 [49] - 上周关注度提升的风格及大类行业为TMT和创业板指；换手率历史分位数前五的为北证50（88.4%）、医药生物（84.7%）、周期（77.7%）、科创50（75.3%）、中证1000（71.4%） [52] 投资者偏好 - 行业偏好：上周电力设备、通信、有色金属获各类资金净流入规模较高；股票型ETF整体净流出507.6亿元，净流入较高的行业为农林牧渔（+6.5亿元）和纺织服饰（+0.4亿元），净流出较高的行业是电子、电力设备、通信 [56] - 个股偏好：融资净买入规模较高的个股为中际旭创（+41.8亿元）、宁德时代（+25.3亿元）、海康威视（+13.5亿元）；净卖出规模较高的为立讯精密（-16.7亿元）、中信证券（-10.8亿元）、天孚通信（-4.8亿元） [58] - ETF偏好：上周ETF净赎回250.1亿份；宽指ETF以净赎回为主，科创50ETF赎回最多（-90.8亿份）；行业ETF申赎参半，医药ETF申购较多（+22.8亿份），信息技术ETF赎回较多（-83.7亿份） [61] - 股票型ETF净申购规模最高的为国泰中证畜牧养殖ETF（+17.4亿份），净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF（-28.5亿份） [62] 外部流动性变化 - 海外央行动向：美联储官员表态利率决策将“严格独立”，并暗示可能长期维持当前利率；欧洲央行行长表示受中东冲突影响，欧元区通胀上行风险增加 [66][67] - 海外经济数据：美国3月PPI同比增长4%（预期4.6%），环比增长0.5%（预期1.1%），数据均低于预期，市场对美联储加息的担忧降温，降息预期回升 [3][69]