报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][4] 报告的核心观点 - 第93届CMEF展会呈现“AI赋能全流程、院内外协同深化”的鲜明特征，医疗器械竞争逻辑已由单品性能比拼升级为全流程能力、场景整合能力和生态协同能力的综合竞争 [1][40] - 国内医疗器械行业正加快迈向高端化、智能化与结构性升级，未来行业发展将围绕三条主线：AI由辅助工具升级为产品平台底座；企业增长空间由院内扩展至院外慢病管理、消费医疗和家庭健康场景；高端设备国产替代有望继续深化 [2][40] - 药品价格新政落地，支持高水平创新药，明确区分了高水平创新药、改良新药、仿制药三层分类定价框架 [52] - 全球生物医药投融资复苏，为CXO行业需求增长注入动力，CDMO和CRO行业景气度持续上行 [53] 根据相关目录分别进行总结 CMEF展会更新与行业趋势 - 第93届CMEF展会于2026年4月在上海举办，主题突出AI全流程赋能、院内外一体化趋势 [11] - 国内厂商正由单一设备输出转向“设备+软件+数据+服务”的平台化布局，重点发力重症、围术期、检验、慢病管理和家庭健康等场景 [2][40] - 海外龙头（如GE医疗、西门子医疗、飞利浦）更强调围绕重大疾病诊疗路径构建系统化解决方案，并同步推进本土研发和本地制造 [2][40] 重点参展厂商动态 - 迈瑞医疗：重点强化“启元聚阵”概念，形成覆盖多个垂直场景的AI集群式布局，推动AI从单点辅助走向诊疗全流程智能闭环，展出了40余款创新产品和解决方案 [12] - 联影医疗：正式宣布“联影外科”布局全面落成，补齐“手术治疗”关键环节，战略重心由高端影像设备提供商向覆盖诊疗全流程的综合解决方案平台升级，同时展示了院外健康管理产品 [15][16] - 鱼跃医疗：携十余个品牌矩阵、500余款产品参展，其中近70款为2026年春季新品，重点展示AI穿戴、呼吸治疗、急救和糖尿病管理等方向产品，并通过与O2O平台合作拓展渠道 [20] - 可孚医疗：推出五款年度新品，包括星河二代AI呼吸机、蓝牙智联房颤血压计等，将AI算法、蓝牙互联和云端能力嵌入家庭健康设备 [25] - GE医疗：围绕“更早看见”和“更准操作”主线，展出针对心血管、肝癌等疾病的系统化解决方案，超过60%的展出的创新成果由中国团队主导研发 [29] - 西门子医疗：集中展示近50款创新产品和重大疾病诊疗一体化方案，覆盖心脑血管、癌症和神经退行性疾病三大方向，90%展品源自本土创新、中国制造 [31] - 飞利浦：设置七大核心展区，展示50余款创新产品和解决方案，其中20余款由AI深度赋能，推出全球首发的Innovation AI³超脑平台等产品，将AI从辅助功能前移为平台底座 [35] 本周行情回顾 - 本周（报告期）全部A股上涨2.35%，沪深300上涨1.99%，创业板指上涨6.65%，而生物医药板块整体下跌0.64%，表现弱于整体市场 [1][41] - 医药生物子板块中，生物制品上涨1.98%，化学制药上涨0.29%，医疗服务下跌3.39%，医疗器械下跌1.16%，医药商业下跌0.70%，中药下跌0.89% [1][41] - A股涨幅居前的医药个股包括昂利康（上涨26.16%）、英诺特（上涨20.43%）等；跌幅居前的包括九安医疗（下跌18.76%）、华兰股份（下跌13.42%）等 [41][45] - 港股医疗保健板块上涨2.02%，强于恒生指数（上涨1.03%） [42] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）为35.05倍，处于近5年历史估值的51.17%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率为21.78倍 [48] - 医药子板块市盈率（TTM）分别为：化学制药45.32倍、生物制品45.89倍、医疗服务27.39倍、医疗器械38.14倍、医药商业19.66倍、中药26.21倍 [48] 投资策略与推荐标的 - 2026年4月投资组合涵盖A股和H股共19家公司，包括迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、鱼跃医疗、康方生物等 [3][54] - 报告对重点公司进行了简要推荐理由分析 [55][56][57][58][59][60] - 创新药方面，国产创新分子将在2026年AACR年会亮相，包括和黄医药的HMPL-A580、恒瑞医药的ProTCE-PSMA等，建议关注具备创新资产的公司 [53]